ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI: ตัวชี้วัดการเปลี่ยนแปลงราคาสินค้าที่ผู้ผลิตขายออกจากโรงงาน ก่อนถึงมือผู้บริโภค) ของสวีเดนเพิ่มขึ้น 1.1% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนเมษายน จาก 0.6% ก่อนหน้า สะท้อนว่าราคาที่ระดับผู้ผลิตขยับขึ้นเร็วขึ้นในช่วงดังกล่าว
การปรับขึ้นครั้งนี้เท่ากับเร่งตัวเพิ่ม 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์จากเดือนก่อน ราคาในระดับผู้ผลิตมักส่งผลต่อเงินเฟ้อในขั้นถัดไป หากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นถูกส่งต่อไปตามห่วงโซ่อุปทาน (กระบวนการผลิต-ขนส่ง-ค้าส่ง-ค้าปลีก)
แนวโน้มเงินเฟ้อและนัยต่อการดำเนินนโยบายการเงิน
แรงกดดันเงินเฟ้อในสายส่งผ่านต้นทุนเพิ่มขึ้นชัดเจน หลัง PPI เดือนเมษายนอยู่ที่ 1.1% เมื่อเทียบรายเดือน ข้อมูลนี้ชี้ว่าต้นทุนของภาคธุรกิจกำลังเร่งตัว และมีโอกาสถูกส่งต่อไปยัง “ราคาผู้บริโภค” มากขึ้น ผลคือทำให้มุมมองของตลาดที่คาดว่าธนาคารกลางสวีเดน (Riksbank) จะลดดอกเบี้ยอีกครั้งในช่วงฤดูร้อนถูกท้าทาย
ตัวเลข PPI ยังสอดคล้องกับข้อมูลเงินเฟ้อผู้บริโภค (CPI: ดัชนีราคาผู้บริโภค) เดือนเมษายนที่ออกมาสูง โดยอยู่ที่ 2.5% เมื่อเทียบรายปี และยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางต่อเนื่อง หลัง Riksbank เพิ่งลดดอกเบี้ยอย่างระมัดระวังในเดือนนี้ ข้อมูลเงินเฟ้อที่ยังเหนียวตัวมีแนวโน้มทำให้ท่าทีของธนาคารกลาง “เข้มงวดขึ้น” (hawkish: ให้ความสำคัญกับการคุมเงินเฟ้อ และไม่รีบลดดอกเบี้ย) ส่งผลให้โอกาสลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายนที่เคยถูกคาดไว้สูง เริ่มลดลงอย่างมีนัยสำคัญ
กลยุทธ์ในตลาดเงิน อัตราดอกเบี้ย และหุ้น
ในตลาดเงิน มองว่าการถือสถานะเพื่อให้ได้ประโยชน์จาก “โครนาสวีเดนแข็งค่า” มีความน่าสนใจ โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับยูโร พิจารณาใช้สัญญาออปชัน “คอล” ระยะสั้น (call option: สิทธิในการซื้อเงินโครนา/สินทรัพย์ที่ราคาที่กำหนด) เนื่องจากการปรับคาดการณ์นโยบายของ Riksbank ไปในทางเข้มงวดขึ้นยังไม่สะท้อนเต็มที่ในอัตราแลกเปลี่ยน EUR/SEK ซึ่งอยู่แถว 11.60 ข้อมูลในปลายปี 2022 ชี้ว่าเหตุการณ์เงินเฟ้อออกมาสูงกว่าคาดลักษณะใกล้เคียงกันเคยทำให้โครนาแข็งค่าแรงแต่เป็นช่วงสั้น
สำหรับตราสารอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย (interest rate derivatives: เครื่องมือสัญญาทางการเงินที่อิงอัตราดอกเบี้ยเพื่อเก็งกำไรหรือป้องกันความเสี่ยง) มองการทำสว็อปดอกเบี้ยสวีเดนแบบ “จ่ายอัตราคงที่” (pay fixed on interest rate swaps: จ่ายดอกเบี้ยคงที่ รับดอกเบี้ยลอยตัว เพื่อได้ประโยชน์เมื่อดอกเบี้ยคาดการณ์/ดอกเบี้ยตลาดปรับขึ้น) อายุ 6–12 เดือนข้างหน้า เส้นอัตราสว็อป (swap curve: เส้นแสดงอัตราดอกเบี้ยสว็อปตามอายุสัญญา) ยังสะท้อนว่าดอกเบี้ยอาจลดลงต่อในปีนี้ แต่เมื่อแรงต้นทุนเพิ่ม โดยเฉพาะน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude: ราคาน้ำมันอ้างอิงตลาดโลก) กลับขึ้นเหนือ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล มุมมองนี้อาจเกิดได้ยาก กลยุทธ์ดังกล่าวจะได้ประโยชน์หากตลาดปรับคาดการณ์ดอกเบี้ยขึ้น
ในฝั่งหุ้น ปัจจัยนี้เป็นแรงกดดันต่อดัชนี OMX Stockholm 30 แนะนำใช้ออปชัน “พุท” เพื่อป้องกันความเสี่ยง (protective put: ซื้อสิทธิขายเพื่อคุ้มครองพอร์ตเมื่อราคาหุ้นลง) หรือขายคอลที่ราคาใช้สิทธิ “สูงกว่า” ราคาตลาด (out-of-the-money call: คอลที่ยังไม่มีมูลค่าในตัว ณ ตอนนี้) เพื่อช่วยกันความเสี่ยงในพอร์ตหุ้น ต้นทุนทางการเงินของบริษัทที่สูงขึ้นประกอบกับความเสี่ยงเศรษฐกิจชะลอ ทำให้แนวโน้มหุ้นในประเทศเป็นลบมากขึ้นในไตรมาสหน้า
