จีดีพีไตรมาส 1/2569 ของสิงคโปร์ถูกปรับประมาณการ “สูงขึ้น” ขณะที่กระทรวงการค้าและอุตสาหกรรมยังคงคาดการณ์การเติบโตปี 2569 ไว้ที่ 2.0–4.0% ด้าน UOB ปรับเพิ่มคาดการณ์จีดีพีปี 2569 ของตนเป็น 3.2% จาก 2.5% และประเมินปี 2570 ที่ 2.1% โดยเชื่อมโยงการปรับขึ้นกับอุปสงค์ที่เกี่ยวข้องกับ AI (ปัญญาประดิษฐ์) ที่ยังแข็งแรง และสัญญาณบวกของอุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์ที่ชัดขึ้น

ธนาคารชี้ว่า ดัชนี PMI ภาคอิเล็กทรอนิกส์ (ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ ใช้วัดทิศทางกิจกรรมการผลิต; มากกว่า 50 หมายถึง “ขยายตัว”) เพิ่มเป็น 51.7 ในเดือนเมษายน จาก 51.4 ในเดือนมีนาคม โดยได้แรงหนุนจากคำสั่งซื้อใหม่ที่ 52.3 เทียบกับ 52.0 และยอดคำสั่งซื้อค้างส่ง (งานที่สั่งแล้วแต่ยังผลิต/ส่งไม่เสร็จ) ที่ 51.7 เทียบกับ 51.4

ข้อมูลต่างประเทศสะท้อนว่า วัฏจักรเซมิคอนดักเตอร์ (รอบขึ้นลงของอุตสาหกรรมชิป) ในภูมิภาคยังมีแรงส่ง: ยอดส่งออก 20 วันแรกของเดือนพฤษภาคมของเกาหลีใต้ระบุว่า การส่งออกเซมิคอนดักเตอร์เพิ่ม 202% เมื่อเทียบกับปีก่อน

ภายใต้สมมติฐานฐาน (baseline: กรณีหลักที่ธนาคารใช้ประเมิน) ของ UOB การเติบโตปี 2569 จะสูงกว่า “ศักยภาพ” เศรษฐกิจเล็กน้อย (potential: ระดับการเติบโตที่ทำได้โดยไม่เร่งเงินเฟ้อมากนัก) ทำให้เกิดช่องว่างผลผลิตเป็นบวก (output gap: ความต่างระหว่างผลผลิตจริงกับศักยภาพ) ที่ 0.6% อย่างไรก็ดี แนวโน้มขึ้นอยู่กับระยะเวลาและระดับของการสะดุดของอุปทานที่เชื่อมโยงกับความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

รายงาน Economic Survey of Singapore ไตรมาส 1/2569 กล่องบทความ 2.1 เตือนความเสี่ยงจากราคาค่าไฟที่สูงขึ้น และความเป็นไปได้ที่ปัจจัยการผลิตสำคัญของเซมิคอนดักเตอร์จะสะดุด เช่น ฮีเลียม โบรมีน และกำมะถัน ซึ่งอาจทำให้การผลิตชะลอลง

Equity And Currency Opportunities Amid Sustained Tech And Export Momentum

จากการปรับเพิ่มประมาณการการเติบโตของสิงคโปร์อย่างมีนัยสำคัญ ตลาดอาจยังไม่สะท้อนโอกาสที่หุ้นในประเทศจะปรับขึ้นต่อ ความต้องการชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ยังต่อเนื่อง สะท้อนจาก PMI ภาคการผลิตเดือนพฤษภาคมที่ขยับขึ้นเป็น 51.9 เรามองว่าสามารถพิจารณาซื้อคอลออปชัน (call option: สิทธิในการ “ซื้อ” สินทรัพย์ที่ราคาอ้างอิงภายในเวลาที่กำหนด) บนดัชนี Straits Times Index (STI) โดยตั้งเป้าระดับ 3,500 ในไตรมาส 3

ข้อมูลเศรษฐกิจของประเทศเพื่อนบ้าน โดยเฉพาะการส่งออกเซมิคอนดักเตอร์ของเกาหลีใต้ในช่วง 20 วันแรกของเดือนพฤษภาคมที่เพิ่ม 52% เมื่อเทียบกับปีก่อน (yoy: เทียบปีต่อปี) ช่วยหนุนมุมมองเชิงบวก สะท้อนว่าวัฏจักรเทคโนโลยีในภูมิภาคยังมีแรงส่งและอาจเป็นผลดีต่อบริษัทสิงคโปร์ เราเห็นโอกาสในการซื้อคอลออปชันรายตัวในหุ้นที่เกี่ยวข้องกับเซมิคอนดักเตอร์ที่มีความแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับตลาด (relative strength: ผลตอบแทนเด่นกว่ากลุ่ม/ดัชนี)

การเติบโตที่แข็งแกร่งมีแนวโน้มทำให้ธนาคารกลางสิงคโปร์ (MAS) ยังเดินหน้าปล่อยให้ค่าเงินแข็งขึ้นแบบค่อยเป็นค่อยไป เพื่อรับมือเงินเฟ้อนำเข้า (imported inflation: ราคาสินค้านำเข้าที่แพงขึ้นส่งผ่านมาสู่เงินเฟ้อในประเทศ) ดังนั้นคาดว่าเงินดอลลาร์สิงคโปร์จะแข็งค่าต่อดอลลาร์สหรัฐในช่วงถัดไป การขายคอลออปชัน USD/SGD ที่อยู่นอกระดับราคา (out-of-the-money: ราคาใช้สิทธิ “ไกล” จนยังไม่มีมูลค่าสำหรับการใช้สิทธิ ณ ตอนนี้) เป็นแนวทางสร้างรายได้จากมุมมองค่าเงินที่ทรงตัวถึงแข็งค่า

Hedging Strategies For Volatility And Supply Chain Risks

อย่างไรก็ดี ควรป้องกันความเสี่ยงขาลงจากการสะดุดของห่วงโซ่อุปทานในตะวันออกกลาง อัตราค่าระวางตู้คอนเทนเนอร์ทั่วโลกที่พุ่งขึ้น โดยดัชนี Freightos Baltic Index เพิ่ม 30% ในเดือนเดียว สะท้อนว่าความเสี่ยงดังกล่าวเกิดขึ้นได้จริงและอาจรุนแรงเร็ว การซื้อพุทออปชัน (put option: สิทธิในการ “ขาย” สินทรัพย์ที่ราคาอ้างอิงภายในเวลาที่กำหนด) บน STI อายุ 3 เดือน เป็นเครื่องมือคุ้มค่าเพื่อป้องกันพอร์ตจากตลาดปรับลงกะทันหัน

สัญญาณที่สวนทางกันระหว่างเทคโนโลยีที่ยังร้อนแรง กับห่วงโซ่อุปทานโลกที่เปราะบาง อาจทำให้ความผันผวนตลาดสูงขึ้น (volatility: การแกว่งขึ้นลงของราคา) แทนที่จะเดิมพันทิศทางเดียว ผู้ลงทุนสามารถใช้กลยุทธ์ออปชันแบบสแตรดเดิล (straddle: ซื้อคอลและพุทพร้อมกันที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน) บน STI ซึ่งทำกำไรได้หากตลาดเคลื่อนไหวแรง “ไม่ว่าทางขึ้นหรือทางลง” ก่อนออปชันหมดอายุ