หนังสือพิมพ์ The Wall Street Journal รายงานเมื่อวันจันทร์ โดยอ้างอิงผู้ไกล่เกลี่ยว่า กระแสความคืบหน้าในการสรุปข้อตกลงเพื่อยุติสงครามระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านชะลอลง โดยระบุว่าสาเหตุของความล่าช้าอยู่ที่ข้อพิพาทที่ยังไม่ยุติเกี่ยวกับโครงการนิวเคลียร์ของอิหร่าน (โครงการพัฒนาเทคโนโลยีนิวเคลียร์ ซึ่งอาจนำไปสู่การผลิตอาวุธได้) และข้อเรียกร้องของเตหะรานให้มีการผ่อนคลายภาระการเงิน (เช่น การลดหรือยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรและข้อจำกัดทางการเงิน)
การเมืองภายในประเทศยังเป็นปัจจัยกดดันการเจรจา ตามรายงานของ WSJ โดยประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์เผชิญแรงต้านจากสมาชิกสายแข็งในพรรคต่อดีลใดๆ ที่ยังปล่อยให้โครงการนิวเคลียร์ของอิหร่านดำเนินต่อ ขณะที่ลดแรงกดดันทางการเงิน ในตลาด ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index: ตัวชี้วัดค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าสกุลเงินหลัก) ลดช่วงติดลบหลังพาดหัวข่าว และซื้อขายแถว 99.00 แม้ยังอ่อนค่าราว 0.3% ในวันนั้น
ความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์และความผันผวนของตลาด
พัฒนาการล่าสุดชี้ว่าความคืบหน้าข้อตกลงสหรัฐฯ-อิหร่านชะลอลง สะท้อนรูปแบบเดิมที่มักเห็นความขัดแย้งเรื่องโครงการนิวเคลียร์และมาตรการคว่ำบาตรทางการเงิน ความตึงเครียดที่กลับมาอีกครั้งทำให้ “ส่วนเพิ่มความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์” ในตลาดกลับสูงขึ้น (ส่วนเพิ่มที่ราคาสินทรัพย์ถูกดันให้สูง/ผันผวนขึ้นเพราะความเสี่ยงเหตุการณ์การเมืองระหว่างประเทศ) เราเห็นว่าผู้ซื้อขายตราสารอนุพันธ์ (เครื่องมือการเงินที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ออปชันและฟิวเจอร์ส) ควรเตรียมรับความผันผวนที่อาจเพิ่มขึ้นในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
โอกาสรายกลุ่มอุตสาหกรรมและกลยุทธ์การซื้อขาย
ภายใต้สถานการณ์นี้ เรามองเห็นโอกาสในกลุ่มพลังงาน เพราะราคาน้ำมันไวต่อความขัดแย้งในตะวันออกกลางเป็นพิเศษ ฟิวเจอร์สน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันอ้างอิงเบรนท์) ปรับขึ้นแล้ว 8% ในเดือนนี้ และล่าสุดแตะ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังผู้ซื้อขายนำความเสี่ยง “อุปทานสะดุด” มาคิดในราคา (เช่น การส่งออกหรือการขนส่งน้ำมันหยุดชะงัก) เราวางกลยุทธ์รับโอกาสขาขึ้นด้วยการซื้อคอลออปชัน (call options: สิทธิในการซื้อสินทรัพย์อ้างอิงที่ราคาและเวลาที่กำหนด) ของผู้ผลิตพลังงานรายใหญ่ และกองทุน ETF น้ำมัน (ETF: กองทุนรวมที่ซื้อขายในตลาดเหมือนหุ้น)
ความไม่แน่นอนยังเห็นได้จากดัชนีวัดความกลัวของตลาดในภาพรวม โดย VIX (ดัชนีความผันผวนที่คำนวณจากราคาออปชันของ S&P 500 ใช้เป็นตัวชี้ความกังวลของนักลงทุน) ปรับขึ้นจากระดับต่ำ 14 เป็นมากกว่า 19 ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา บ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังป้องกันความเสี่ยงต่อโอกาสตลาดปรับลง เราซื้อคอลออปชันบน VIX และซื้อพุตออปชัน (put options: สิทธิในการขายสินทรัพย์อ้างอิงที่ราคาและเวลาที่กำหนด มักใช้ป้องกันความเสี่ยงขาลง) บน S&P 500 เพื่อเป็นกลยุทธ์เชิงป้องกัน หากเกิดการยกระดับความตึงเครียดอย่างรวดเร็ว
ในตลาดเงิน ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐทำหน้าที่เป็น “สินทรัพย์ปลอดภัย” ตามแบบแผน (สินทรัพย์ที่นักลงทุนมักถือเมื่อความเสี่ยงสูง) DXY (ชื่อย่อของดัชนีดอลลาร์สหรัฐ) ยืนได้แถว 104.50 และเราคาดว่าอาจแข็งค่าต่อ หากความตึงเครียดรุนแรงขึ้น เราเปิดสถานะซื้อดอลลาร์สหรัฐ (long USD: ถือสถานะได้ประโยชน์เมื่อดอลลาร์แข็งค่า) เทียบสกุลเงินของประเทศผู้นำเข้าน้ำมัน (ซึ่งมักเสียประโยชน์เมื่อราคาน้ำมันสูง)
ข้อมูลปัจจุบันที่ชี้ว่าปริมาณการเดินเรือบรรทุกน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซลดลง 15% เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยไตรมาสแรก ย้ำมุมมองของเรา ช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญของโลก หากมีเหตุขัดข้องจะกระทบอุปทานได้มาก เราจึงพิจารณากลยุทธ์ “ซื้อ-ขายเป็นคู่” (pairs trade: เปิดสถานะซื้อสินทรัพย์หนึ่งและขายอีกสินทรัพย์หนึ่ง เพื่อลดผลกระทบจากทิศทางตลาดโดยรวม) โดยซื้อกลุ่มพลังงาน (XLE: กองทุน ETF กลุ่มพลังงานสหรัฐฯ) และขายชอร์ตกลุ่มขนส่ง (IYT: กองทุน ETF กลุ่มขนส่งสหรัฐฯ; การขายชอร์ตคือการทำกำไรเมื่อราคาปรับลง) ซึ่งมักได้รับผลกระทบจากต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น
