อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีที่สูงขึ้น และราคาน้ำมันดิบเบรนท์ที่ยังอยู่ในระดับสูง ยังคงกดดันค่าเงินรูเปียห์อินโดนีเซีย (IDR) เปโซฟิลิปปินส์ (PHP) และรูปีอินเดีย (INR) โดยการฟื้นตัวที่ยั่งยืนจะเกิดได้ก็ต่อเมื่อความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ลดลง ปัจจัยกระตุ้นที่เป็นไปได้ คือข้อตกลงสหรัฐ–อิหร่านที่รับประกันการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงด้านพลังงาน และลดแรงหนุนวงกว้างของเงินดอลลาร์
ในอินโดนีเซีย ค่า USD/IDR (ดอลลาร์สหรัฐ/รูเปียห์) ยังมีแนวโน้มปรับขึ้น จากแรงกดดันด้านการคลังและบัญชีเดินสะพัดที่ทำให้ค่าเงินเปราะบางมากขึ้น อย่างไรก็ดี การถือสถานะเก็งกำไรที่ตึงตัวทำให้ยังมีโอกาสเกิดแรงย่อตัว รูเปียห์ถูกประเมินว่าถูกเมื่อเทียบด้วย REER (อัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงเชิงประสิทธิผล: วัดค่าเงินเทียบตะกร้าคู่ค้าและปรับด้วยเงินเฟ้อ) ขณะที่ตราสาร SRBI ของธนาคารกลางอินโดนีเซีย (ตราสารระยะสั้นที่ให้ผลตอบแทนสูง คล้ายตั๋วเงิน/พันธบัตรสั้น) ช่วยชดเชย “ส่วนเพิ่มความเสี่ยง” (risk premium: ผลตอบแทนส่วนที่นักลงทุนต้องการเพิ่มเพื่อชดเชยความไม่แน่นอน) ได้บางส่วน ในฟิลิปปินส์ เปโซอ่อนไหวมากขึ้นเมื่อเงินเฟ้อเร่งตัว และอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ BSP อยู่ที่ 4.50% ทำให้กันชนต่อส่วนเพิ่มความเสี่ยงมีจำกัด ในอินเดีย ค่า USD/INR อาจไต่ไปที่ 100.00 หากความขัดแย้งกับอิหร่านยืดเยื้อและน้ำมันยืนเหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แม้การแทรกแซงของ RBI (ธนาคารกลางอินเดีย) และโอกาสขึ้นดอกเบี้ยอาจช่วยพยุงเป็นระยะ
—
ปัจจัยกดดันค่าเงินเอเชียในปัจจุบัน
เรามองว่าแรงกดดันต่อค่าเงินเอเชียอย่าง IDR, PHP และ INR จะยังต่อเนื่องในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีทรงตัวที่ 5.1% และราคาน้ำมันดิบเบรนท์ที่ 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ทำให้สภาพแวดล้อมยากขึ้นสำหรับประเทศผู้นำเข้าน้ำมัน กลไกหลักคือเงินดอลลาร์แข็งค่า โดยดัชนี DXY (ดัชนีค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าเงินหลัก) เคลื่อนไหวแถว 107.50 ซึ่งเป็นทิศทางหลักที่ตลาดกำลังยึดตาม
เปโซฟิลิปปินส์ดูเปราะบางเป็นพิเศษ โดยข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดเดือนเมษายน 2026 เพิ่มขึ้นเป็น 5.2% ขณะที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายยังอยู่เพียง 4.50% ทำให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงติดลบ (ดอกเบี้ยนโยบายลบด้วยเงินเฟ้อ) ส่งผลให้การถือครองเปโซไม่น่าสนใจสำหรับนักลงทุน เราแนะนำใช้ NDF (สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบชำระส่วนต่างเป็นเงินสด ไม่ส่งมอบเงินจริง ใช้ในตลาดที่มีข้อจำกัดด้านเงินทุนไหลเข้า-ออก) เพื่อวางสถานะคาดว่า USD/PHP จะปรับขึ้นต่อจากระดับ 59.20
สำหรับรูปีอินเดีย แนวโน้มขาขึ้นของ USD/INR ยังอยู่ โดยซื้อขายใกล้ 85.50 เนื่องจากอินเดียนำเข้าน้ำมันมากกว่า 85% ราคาน้ำมันที่ยืนเหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอาจดันคู่เงินไปที่ 87.00 ผู้ค้าอาจพิจารณาซื้อออปชันคอล USD/INR แบบนอกระดับราคา (out-of-the-money: ราคาใช้สิทธิสูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน จึงต้องให้ราคาขยับแรงจึงเริ่มได้กำไร) อายุ 3 เดือน เพื่อรับประโยชน์จากโอกาสการปรับขึ้น
ส่วนรูเปียห์อินโดนีเซีย เราระมัดระวังมากกว่า เพราะ USD/IDR ดู “ซื้อมากเกินไป” (overbought: ราคาปรับขึ้นแรงจนมีโอกาสพักฐาน) ใกล้ 16,550 ตามสัญญาณทางเทคนิค แม้บรรยากาศยังอ่อนแอ แต่ค่าเงินดูถูกเมื่อวัดด้วย REER และตราสาร SRBI ที่ให้ผลตอบแทนสูงช่วยพยุงได้บางส่วน เราแนะนำใช้กลยุทธ์ออปชันแบบสแตรดเดิล (straddle: ซื้อทั้งคอลและพุทที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อรับกำไรเมื่อราคาผันผวนแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) เพื่อป้องกันความเสี่ยงหากมีข่าวบวกแล้วค่าเงินกลับทิศอย่างรวดเร็ว
—
