ยูโรขยับขึ้น 0.15% มาอยู่แถว 185.00 เมื่อเทียบกับเยน ในช่วงการซื้อขายยุโรปวันจันทร์ หนุน EUR/JPY จากการที่ตลาดเริ่ม “รับราคา” (price in: สะท้อนความคาดหวังเข้าไปในราคาแล้ว) โอกาสที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะขึ้นดอกเบี้ยในระยะใกล้ เพื่อคุมเงินเฟ้อยูโรโซนให้อยู่ใกล้เป้าหมาย 2% ความเห็นล่าสุดจาก ECB มุ่งไปที่แรงกดดันเงินเฟ้อที่กลับมาสูงขึ้น และความจำเป็นต้องตอบสนองด้านนโยบายอย่างรวดเร็วเพื่อชะลอการเพิ่มขึ้นของราคา

ความเสี่ยงด้านพลังงานก็ถูกจับตาเพิ่มขึ้น หลัง ยานนิส สตูร์นารัส (Yannis Stournaras) กรรมการ ECB เตือนว่า หากช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz) ถูกปิด ซึ่งเป็นเส้นทางที่พลังงานโลกเกือบ 20% ต้องผ่าน อาจดันให้ “ค่าจ้าง” และ “ราคาสินค้าและบริการ” สูงขึ้น ทำให้เส้นทางเงินเฟ้อกลับสู่ 2% ในระยะกลางยากขึ้น ขณะเดียวกัน Bloomberg รายงานว่า มาร์ติน โคเชอร์ (Martin Kocher) ผู้ว่าการธนาคารกลางออสเตรีย กล่าวหลังการประชุมวันที่ 22–23 พ.ค. ที่ไซปรัสว่า ECB ยังอยู่บนเส้นทางขึ้นดอกเบี้ยเดือนหน้า เว้นแต่จะมีข้อตกลงสันติภาพสหรัฐ–อิหร่านที่ยั่งยืนเกิดขึ้น ส่วนเงินเยนอ่อนลงก่อนสุนทรพจน์ของ คาซูโอะ อุเอดะ (Kazuo Ueda) ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) วันพุธ และก่อนการประกาศดัชนี CPI ของโตเกียวเดือนพ.ค. ในวันศุกร์

ความต่างของนโยบายการเงินและผลต่อ EUR/JPY

ท่าที ECB ที่จริงจังขึ้นต่อเงินเฟ้อ ทำให้ “ความต่างของนโยบายการเงิน” (monetary policy divergence: ธนาคารกลางสองแห่งใช้นโยบายคนละทิศ เช่น ฝั่งหนึ่งขึ้นดอกเบี้ย แต่อีกฝั่งคงดอกเบี้ย) ชัดเจนเมื่อเทียบกับ BoJ ข้อมูลประมาณการเบื้องต้นเงินเฟ้อยูโรโซนแบบ HICP เดือนพ.ค. (HICP: ดัชนีราคาผู้บริโภคมาตรฐานของยุโรป ใช้วัดเงินเฟ้อ) อยู่ที่ 2.3% สูงกว่าคาดเล็กน้อย ตอกย้ำมุมมองเชิง “เข้มงวด” ของ ECB (hawkish: มีแนวโน้มคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง/ขึ้นดอกเบี้ย) จึงมองว่าในระยะใกล้ EUR/JPY มีโอกาสขยับขึ้นมากกว่า

ความตึงเครียดบริเวณช่องแคบฮอร์มุซยังหนุนมุมมองนี้ ทำให้ราคาพลังงานทรงตัวสูง โดยน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent: ราคาน้ำมันอ้างอิงตลาดโลก) ยืนแถว 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ความคาดหวังของตลาดที่สะท้อนผ่าน “สว็อปดอกเบี้ยระยะสั้นข้ามคืน” (overnight index swaps, OIS: สัญญาแลกเปลี่ยนดอกเบี้ยที่ใช้ดูมุมมองตลาดต่อดอกเบี้ยนโยบาย) ตอนนี้ให้น้ำหนักมากกว่า 90% ว่า ECB จะขึ้นดอกเบี้ย 25 เบสพอยต์ (basis point: 1 เบสพอยต์ = 0.01%) ในเดือนมิ.ย. จึงมองว่าการถือฝั่งยูโรแข็งค่า (long Euro: มองยูโรจะขึ้นเมื่อเทียบอีกสกุล) น่าสนใจเมื่อเทียบกับสกุลเงินที่ธนาคารกลางไม่เร่งปรับนโยบาย

ในทางกลับกัน เงินเยนมีแนวโน้มยังถูกกดดัน ข้อมูล CPI ของโตเกียวล่าสุด (เป็นตัวชี้นำสำคัญต่อแนวโน้มเงินเฟ้อทั้งประเทศ) ต่ำกว่าเป้าหมาย 2% ของ BoJ ทำให้เจ้าหน้าที่ไม่มีเหตุผลต้อง “คุมเข้ม” นโยบาย (tightening: การขึ้นดอกเบี้ย/ลดการผ่อนคลาย) ช่องว่างนโยบายระหว่าง ECB ที่ขยับ กับ BoJ ที่นิ่ง คือธีมหลักที่ขับเคลื่อนมุมมองต่อคู่เงินนี้

กลยุทธ์เทรดอนุพันธ์สำหรับ EUR/JPY ที่เป็นขาขึ้น

สำหรับผู้เทรด “ตราสารอนุพันธ์” (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ออปชัน/ฟิวเจอร์ส) ภาพนี้เอื้อกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์เมื่อ EUR/JPY ปรับขึ้น โดยมองการซื้อ “ออปชันคอล” (call option: สิทธิในการซื้อที่ราคาและเวลาที่กำหนด เหมาะเมื่อคาดว่าราคาจะขึ้น) ของ EUR/JPY ที่หมดอายุปลายมิ.ย. หรือก.ค. เพื่อเก็บโอกาสจากการเคลื่อนไหวหลังการประชุม ECB ครั้งถัดไป

ความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ตัวเลขที่สะท้อนว่าตลาดคาดว่าราคาจะผันผวนมากแค่ไหน โดยคำนวณจากราคาออปชัน) ระยะ 1 เดือนของคู่นี้ขยับขึ้นเกิน 12% บ่งชี้ว่าตลาดคาดการแกว่งตัวแรง

เพื่อลดต้นทุนออปชันที่แพงขึ้นจากความผันผวนที่สูงขึ้น ยังมีทางเลือกคือทำ “บูลคอลสเปรด” (bull call spread: ซื้อคอลหนึ่งสัญญาและขายคอลอีกสัญญาที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า เพื่อลดค่าเบี้ยประกันหรือพรีเมียม) โดยการซื้อคอลและขายคอลที่ราคาใช้สิทธิ (strike price: ราคาที่ใช้สิทธิในสัญญา) สูงกว่า จะช่วยลด “พรีเมียม” (premium: ค่าใช้จ่ายที่จ่ายเพื่อซื้อออปชัน) ที่ต้องจ่ายตั้งแต่แรก แม้กำไรสูงสุดจะถูกจำกัด แต่เป็นวิธีที่ต้นทุนคุ้มกว่าเพื่อวางตำแหน่งรับการปรับขึ้นแบบพอประมาณของค่าเงินคู่นี้