Brown Brothers Harriman ระบุว่า รายงานการประชุมของธนาคารกลางยุโรป (ECB) เกี่ยวกับการตัดสินใจเมื่อวันที่ 30 เมษายน ซึ่งมีกำหนดเผยแพร่วันพฤหัสบดี คาดว่าจะช่วยให้เห็นชัดขึ้นว่า ผู้กำหนดนโยบายยังมี “แนวโน้มเข้มงวด” (tightening bias: มีแนวโน้มจะใช้นโยบายการเงินตึงตัวขึ้น เช่น ขึ้นดอกเบี้ยหรือคงดอกเบี้ยสูงนานขึ้น) เพียงใด ในการประชุมดังกล่าว ECB คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 2.00% เป็นครั้งที่ 8 ติดต่อกัน ขณะที่การคาดการณ์ของตลาดยังชี้ไปที่โอกาส 86% ของการปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดฐาน (bp: หน่วยวัดดอกเบี้ย 1 bp = 0.01%) ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยขึ้นไปที่ 2.25% ในการประชุมวันที่ 11 มิถุนายน
ธนาคารประเมินทิศทางนโยบายภายใต้ฉากหลัง “เศรษฐกิจโตช้าแต่เงินเฟ้อสูง” ซึ่งโดยทั่วไปกดดันค่าเงินยูโร แม้อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจช่วยลดแรงกดดันด้านลบได้บ้าง นอกจากนี้ยังมองว่า EUR/USD มีโอกาสอ่อนลงไปใกล้ 1.1400 เพราะแนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐยังดูแข็งแรงกว่ายูโรโซน
Eurozone Rate Hike Prospects and Economic Backdrop
ก่อนการตัดสินใจครั้งถัดไปของ ECB ในวันที่ 8 มิถุนายน ตลาดกำลังสะท้อนว่าโอกาสขึ้นดอกเบี้ยจากระดับปัจจุบันที่ 3.75% ค่อนข้างต่ำ ตัวเลขการเติบโตที่อ่อนแรงทั่วทั้งยูโรโซนล่าสุดทำให้การขึ้นดอกเบี้ยรอบใหม่ไม่แน่นอน ความไม่แน่นอนนี้ก่อให้เกิดความผันผวนในตลาดเงิน
ยูโรโซนยังเผชิญเงินเฟ้อที่ลดลงยาก โดยตัวเลขล่าสุดอยู่ที่ 2.8% ในเดือนเมษายน 2026 ขณะที่ GDP ไตรมาส 1 โตเพียง 0.1% (GDP: มูลค่าผลผลิตรวมในประเทศ ใช้วัดการเติบโตของเศรษฐกิจ) การขึ้นดอกเบี้ยต่อในสภาพเศรษฐกิจโตต่ำเช่นนี้ มักไม่เป็นแรงหนุนต่อยูโร เรามองว่าหากมีการทำให้นโยบายตึงตัวเพิ่ม (tightening: ทำให้นโยบายการเงินเข้มงวดขึ้น เช่น ขึ้นดอกเบี้ยหรือดูดสภาพคล่อง) เป้าหมายหลักคือกดเงินเฟ้อ ไม่ใช่เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ
Growth Divergence and EUR/USD Trading Implications
เมื่อเทียบกับสหรัฐ เศรษฐกิจยังทนทานกว่า โดย GDP ไตรมาส 1 ขยายตัว 1.8% ในอัตราแบบปรับเป็นรายปี (annualized: นำอัตราเติบโตช่วงสั้นมาคำนวณให้เทียบเท่าทั้งปี) แม้ยังมีปัญหาเงินเฟ้อของตนเอง ความแตกต่างด้านการเติบโตนี้หนุนให้ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่ากว่ายูโร เรามองว่า EUR/USD มีโอกาสอ่อนลงไปทดสอบแนวรับ (support level: ระดับราคาที่มักมีแรงซื้อช่วยพยุงไม่ให้ลงต่อ) แถว 1.0400 ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
สำหรับผู้ซื้อขาย “อนุพันธ์” (derivative: สัญญาการเงินที่มูลค่าอ้างอิงสินทรัพย์อื่น เช่น ค่าเงิน) มุมมองนี้ชี้ให้เห็นถึงการวางตำแหน่งเพื่อยูโรอ่อนค่ากับดอลลาร์ เราเห็นว่าการซื้อออปชันแบบ “พุต” (put option: สิทธิในการขายที่ราคาและเวลาที่กำหนด ใช้ทำกำไรเมื่อราคาลง) ในคู่ EUR/USD โดยเฉพาะสัญญาหมดอายุปลายมิถุนายนหรือกรกฎาคม อาจเหมาะเพื่อรับการเคลื่อนไหวตามคาดการณ์ ความไม่แน่นอนก่อนประชุม ECB เดือนมิถุนายนยังทำให้ “ความผันผวนโดยนัย” สูงขึ้น (implied volatility: ระดับความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาออปชัน) ดังนั้นการใช้ “พุตสเปรด” (put spread: กลยุทธ์ซื้อพุตหนึ่งสัญญาและขายพุตอีกสัญญาที่ราคาใช้สิทธิต่างกัน เพื่อลดต้นทุนและจำกัดความเสี่ยง) อาจเป็นวิธีที่คุ้มค่าในการแสดงมุมมองขาลง พร้อมกำหนดความเสี่ยงให้ชัดเจน
