USD/INR อ่อนค่าลง โดยร่วง 0.5% สู่ 95.71 เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา และตลอดสัปดาห์ลดลงอีก 0.3% หลังเงินรูปีอินเดีย (INR) ยังถูกกดดันจากราคาน้ำมันโลกที่อยู่ในระดับสูง และความต้องการถือครองดอลลาร์สหรัฐที่ยังแข็งแกร่ง ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) เข้ามาดำเนินการในตลาดสปอต (spot market: ตลาดซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยนส่งมอบทันที) และเข้มงวดกฎนำเข้าทองคำ ซึ่งช่วยพยุงค่าเงินได้บางส่วน
สื่อท้องถิ่นรายงานว่า ผู้ว่าการ RBI ซันเจย์ มัลโฮตรา อาจพิจารณาขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมนโยบายครั้งถัดไปวันที่ 5 มิ.ย. การคุมเข้มนโยบาย (tightening: การทำให้นโยบายการเงินตึงตัว เช่น ขึ้นดอกเบี้ย) อาจมาพร้อมมาตรการเพิ่มเติม เช่น การออกพันธบัตรสกุลดอลลาร์สหรัฐ (US dollar bond issuance: การกู้เงินโดยออกตราสารหนี้ที่ชำระเป็นดอลลาร์) และโครงการพิเศษเพื่อดึงเงินฝากสกุลดอลลาร์จากชาวอินเดียที่อาศัยในต่างประเทศ (non-resident Indians: ชาวอินเดียที่พำนักต่างประเทศ) คล้ายมาตรการที่เคยใช้ช่วง “Taper Tantrum” ปี 2013 (Taper Tantrum: ช่วงตลาดผันผวนหนักเมื่อธนาคารกลางสหรัฐส่งสัญญาณลดการอัดฉีดเงิน ทำให้เงินทุนไหลออกจากตลาดเกิดใหม่)
มาตรการของ RBI และแนวโน้มระยะสั้นของ USD/INR
เรามองว่า RBI พยายามหนุนค่าเงินรูปีผ่านการขายดอลลาร์ในตลาดสปอต และการเข้มงวดกฎนำเข้าทองคำ การแทรกแซงโดยตรงนี้ช่วยจำกัดการปรับขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยน USD/INR ในระยะสั้น ทำให้คู่เงินนี้อาจขึ้นต่อได้ยากในช่วงไม่กี่วันข้างหน้า
ประเด็นสำคัญที่จับตาคือการประชุมธนาคารกลางวันที่ 5 มิ.ย. ซึ่งอาจมีการขึ้นดอกเบี้ย เราคาดว่า “ความผันผวนโดยนัย” ของออปชัน USD/INR (implied volatility: ระดับความผันผวนที่ตลาดคาดจากราคาออปชัน) จะเพิ่มขึ้นชัดเจนเมื่อใกล้วันดังกล่าว กลยุทธ์หนึ่งคือซื้อความผันผวนด้วย “สตรัดเดิล” (straddle: ซื้อออปชันแบบคอลและพุทที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อหวังกำไรจากการแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง)
บริบทประวัติศาสตร์ เครื่องมือเชิงนโยบาย และกลยุทธ์การเทรด
แนวทางหลายด้าน ทั้งขึ้นดอกเบี้ยและออกมาตรการดึงดอลลาร์ คล้ายคู่มือที่ใช้ในช่วง Taper Tantrum ปี 2013 ซึ่งท้ายที่สุดช่วยให้รูปีทรงตัวได้ บทเรียนในอดีตชี้ว่ามาตรการเหล่านี้เมื่อทำร่วมกันมักได้ผลดี ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของอินเดีย (foreign exchange reserves: เงินสำรองสกุลต่างประเทศที่ธนาคารกลางถือไว้เพื่อดูแลเสถียรภาพค่าเงิน) ปัจจุบันอยู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์มากกว่า 640,000 ล้านดอลลาร์ ทำให้ธนาคารกลางมี “กระสุน” มากพอในการสนับสนุนนโยบาย (firepower: ศักยภาพในการใช้เงินสำรองหรือมาตรการเพื่อพยุงตลาด)
