ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index: DXY) อ่อนลงมาแถว 99.05 ในช่วงเปิดตลาดเอเชียเช้าวันจันทร์ หลังตลาดตอบรับสัญญาณว่า วอชิงตันและเตหะรานกำลังเข้าใกล้ข้อตกลงสันติภาพ แม้ยังเห็นต่างในประเด็นสำคัญบางส่วน ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ระบุว่า ทั้งสองฝ่าย “เจรจา” บันทึกความเข้าใจ (Memorandum of Understanding: MOU คือเอกสารที่ตกลงร่วมกันในหลักการ แต่ยังไม่ใช่สัญญาที่มีผลผูกพันเต็มรูปแบบ) “ไปมากแล้ว” ซึ่งจะทำให้ช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเปิดใช้งาน ตามรายงานของ Reuters อย่างไรก็ดี ความไม่ชัดเจนเรื่องกรอบเวลา ทำให้บรรยากาศการลงทุน (risk sentiment คือความกล้ารับความเสี่ยงของนักลงทุนในตลาด) ยังถูกจำกัด โดยอิหร่านยังคงควบคุมการเดินเรือในเส้นทางดังกล่าว และสหรัฐยังคงใช้มาตรการปิดล้อมทางเรือ (naval blockade คือการใช้กองทัพเรือสกัดกั้น/จำกัดการเดินเรือ) ต่อเรือที่เชื่อมโยงกับอิหร่าน
พัฒนาการด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังสะท้อนมาที่มุมมองดอกเบี้ยด้วย เมื่อผู้เล่นตลาดปรับทบทวนความเสี่ยงเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องกับเส้นทางขนส่งทางเรือที่ยังปิดอยู่ และลดการคาดการณ์ว่าจำเป็นต้องคุมเข้มนโยบายการเงินในระยะสั้น (monetary tightening คือการขึ้นดอกเบี้ย/ลดสภาพคล่องเพื่อกดเงินเฟ้อ) ทั้งนี้ การประเมินราคาของตลาดยังชี้ความน่าจะเป็น 45.1% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ย 25 เบสสิสพอยต์ภายในสิ้นปี (basis point คือ 0.01% ดังนั้น 25 bps = 0.25%) อ้างอิงเครื่องมือ CME FedWatch (เป็นเครื่องมือที่คำนวณความน่าจะเป็นของการขึ้น/ลดดอกเบี้ยจากราคาฟิวเจอร์สดอกเบี้ยของเฟด) โดยตลาดจับตาดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลของสหรัฐ (Personal Consumption Expenditures Price Index: PCE คือมาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญ ดูการเปลี่ยนแปลงราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคใช้จ่าย) ในวันพฤหัสบดี
ความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ เทียบกับข้อมูลเงินเฟ้อ
ตลาดกำลังเผชิญแรงดึงสองด้านระหว่างข่าวภูมิรัฐศาสตร์และข้อมูลเศรษฐกิจพื้นฐาน ทำให้ทิศทางดอลลาร์ไม่ชัดเจน ความหวังต่อข้อตกลงสันติภาพที่จะเปิดช่องแคบฮอร์มุซ หนุนการรับความเสี่ยงและกดดอลลาร์อ่อนค่า อย่างไรก็ดี เงินเฟ้อที่ยัง “เหนียว” (stubborn inflation คือเงินเฟ้อที่ลดลงช้าและยืดเยื้อ) ยังเป็นแรงพยุงค่าเงิน
สภาวะเช่นนี้เอื้อต่อผู้เล่นที่เน้นการแกว่งตัวของราคา (volatility คือระดับความผันผวนของราคา) เพราะตลาดอาจเหวี่ยงได้แรงทั้งสองทาง โดยดัชนี VIX (ดัชนีที่สะท้อนความคาดหวังความผันผวนของตลาดหุ้นสหรัฐจากราคาสัญญาออปชัน) เคลื่อนไหวต่ำแถว 14 ต่อเนื่องในราว 1 เดือน ทำให้ค่าเบี้ยประกันของออปชัน (option premium คือราคาที่ต้องจ่ายเพื่อซื้อออปชัน) อาจยังสะท้อนความเสี่ยงของการเคลื่อนไหวใหญ่ไม่เต็มที่ กลยุทธ์ “ซื้อความผันผวน” เช่น สแตรดเดิล (straddle คือซื้อคอลและพุตที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อหวังได้กำไรเมื่อราคาเหวี่ยงแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) บนคู่เงิน EUR/USD หรือ USD/JPY อาจเหมาะสมในช่วงรอความชัดเจน
บทบาทของน้ำมันและนโยบายธนาคารกลาง
ประเด็นสำคัญคือการเปิดช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางที่มีน้ำมันโลกราว 20% ผ่าน โดยในอดีต เมื่อความตึงเครียดในภูมิภาคนี้ลดลง มักทำให้ราคาน้ำมันดิบปรับลด ซึ่งช่วยบรรเทาแรงกดดันเงินเฟ้อ และลดความจำเป็นที่เฟดต้องขึ้นดอกเบี้ย ดังนั้น ตลาดจึงเฝ้าดูเครื่องมืออนุพันธ์ (derivatives คือสัญญาการเงินที่มูลค่าขึ้นกับราคาสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ฟิวเจอร์ส/ออปชัน) ในน้ำมันดิบ และคู่เงินที่เกี่ยวข้อง เช่น USD/CAD เพื่อหาสัญญาณการกลับทิศ
อีกด้านหนึ่ง เงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation คือเงินเฟ้อที่ตัดหมวดผันผวนสูงอย่างอาหารและพลังงานออก) ยังยืนเหนือ 3% ต่อเนื่องในปีนี้ สูงกว่าเป้าหมายเฟด รายงาน PCE วันพฤหัสบดีจึงเป็นจุดชี้ขาด หากตัวเลขออกมาร้อนแรงกว่าคาด จะตอกย้ำโอกาสขึ้นดอกเบี้ยราว 45% ที่ตลาดกำลัง “ใส่ราคา” อยู่ (priced in คือสะท้อนเข้าไปในราคาตลาดแล้ว) และอาจลบการอ่อนค่าของดอลลาร์ช่วงล่าสุดได้อย่างรวดเร็ว
