ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) สาขาริชมอนด์ โธมัส บาร์กิน กล่าวว่า นโยบายการเงินของสหรัฐในปัจจุบันอยู่ในระดับที่เหมาะสมสำหรับรับมือกับ “ช็อก” ที่เกิดขึ้นต่อเนื่อง (ช็อก = เหตุการณ์ไม่คาดคิดที่กระทบเศรษฐกิจ/ตลาดอย่างฉับพลัน) เขาระบุว่า การปรับ “อัตราดอกเบี้ย” ในอนาคตจะขึ้นอยู่กับการตอบสนองของภาคธุรกิจและผู้บริโภคเมื่อสภาพแวดล้อมเปลี่ยนไป
บาร์กินกล่าวว่า ผู้บริโภครู้สึกไม่พอใจ แต่ยังคงใช้จ่าย และการที่เฟดจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยหรือไม่ จะขึ้นอยู่กับทิศทางการใช้จ่ายและพฤติกรรมอื่น ๆ ต่อจากนี้
นโยบายพร้อมรับมือช็อก
เขากล่าวว่า ธุรกิจกำลังยกระดับ “ผลิตภาพ” (ผลิตภาพ = ทำงานได้มากขึ้นด้วยทรัพยากรเท่าเดิม) โดยอาศัย “การลาออกตามธรรมชาติ” มากกว่าการปลดพนักงาน (ลาออกตามธรรมชาติ = คนลาออก/เกษียณแล้วไม่รับแทน) พร้อมระบุว่าแนวทางของเฟดที่ “มองข้ามช็อกฝั่งอุปทาน” เคยใช้ได้ผลในอดีต (ช็อกฝั่งอุปทาน = ปัญหาด้านการผลิต/ขนส่ง/ต้นทุนที่ทำให้ของขาดหรือแพงขึ้น) แต่อนาคตอาจเผชิญช็อกถี่ขึ้น
เขายังกล่าวว่า “ความคาดหวังเงินเฟ้อระยะยาว” (ความคาดหวังเงินเฟ้อ = การคาดการณ์ว่าราคาของจะเพิ่มขึ้นเท่าไรในอนาคต) ตอนนี้ยังอยู่ในกรอบ ไม่พุ่งสูง
นโยบายการเงินปัจจุบันอยู่ในจุดที่เหมาะสม สื่อว่าเฟดมีแนวโน้ม “คงดอกเบี้ย” ตลาดจึงมีโอกาสแกว่งในกรอบ (range-bound = ขึ้นลงในช่วงจำกัด) ทำให้ช่วงนี้ควรจับตาตัวเลขเศรษฐกิจมากกว่าคำกล่าวของเจ้าหน้าที่เฟด ผู้ลงทุน “ตราสารอนุพันธ์” (ตราสารอนุพันธ์ = สัญญาที่มูลค่าอิงสินทรัพย์ เช่น ดัชนี หุ้น อัตราดอกเบี้ย) ควรเตรียมรับมือภาวะที่ตลาดตอบสนองแรงต่อข้อมูลเศรษฐกิจที่ออก “เซอร์ไพรส์” มากกว่าคำชี้นำของธนาคารกลาง
ผู้บริโภคยังไม่พอใจ เห็นได้จากดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนที่ลดลงมาอยู่ที่ 67.4 แต่ยังคงใช้จ่าย โดยยอดค้าปลีกเดือนเมษายนทรงตัว (ไม่ติดลบ) ความสวนทางนี้ทำให้ผู้ลงทุนควรใช้ “ออปชัน” (ออปชัน = สัญญาซื้อ/ขายในอนาคตที่ให้สิทธิ ไม่ใช่ข้อบังคับ) เพื่อป้องกันความเสี่ยง หากการใช้จ่ายสะดุดลงอย่างฉับพลัน ซึ่งจะเป็นสัญญาณอ่อนแรงที่ชัดเจน
กลยุทธ์รับมือข้อมูลเศรษฐกิจที่เซอร์ไพรส์
ตลาดแรงงานยังแข็งแกร่ง รายงานจ้างงานล่าสุดเพิ่มขึ้น 175,000 ตำแหน่ง และอัตราว่างงานอยู่ที่ 3.9% ธุรกิจเพิ่มผลิตภาพผ่านการลาออกตามธรรมชาติแทนการปลดคน ช่วยพยุงกำไรบริษัท แต่ไม่ได้บีบให้เฟดต้องรีบ “ลดดอกเบี้ย” ภาพแรงงานที่ยังทรงตัวเช่นนี้จึงบ่งชี้ว่าการคาดหวังลดดอกเบี้ยในเร็ว ๆ นี้อาจยังเร็วเกินไป
เมื่อดัชนี VIX (VIX = ดัชนีความกลัว สะท้อนความผันผวนที่ตลาดคาดจากออปชัน) อยู่แถวระดับต่ำราว 13 “ความผันผวนโดยนัย” จึงถูก (ความผันผวนโดยนัย = ความผันผวนที่สะท้อนในราคาออปชัน) สภาพแวดล้อมนี้เอื้อการขาย “พรีเมียมออปชัน” (พรีเมียม = ค่าเบี้ย/ราคาสัญญา) เช่นทำกลยุทธ์ iron condor บนดัชนีหลัก (iron condor = กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์เมื่อตลาดแกว่งในกรอบ) อย่างไรก็ดี กลยุทธ์นี้เสี่ยงก่อนข้อมูลสำคัญ เช่นรายงาน CPI ที่กำลังจะประกาศ (CPI = ดัชนีราคาผู้บริโภค ใช้วัดเงินเฟ้อ)
นโยบาย “มองข้ามช็อกฝั่งอุปทาน” เคยได้ผล แต่ช็อกในอนาคตอาจรับมือยากขึ้น แม้ CPI ล่าสุดชี้ว่าเงินเฟ้อชะลอลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 3.4% แต่หากเงินเฟ้อเร่งขึ้นอีกครั้ง อารมณ์ตลาดอาจเปลี่ยนเร็ว ตอนนี้ความคาดหวังเงินเฟ้อระยะยาวยังอยู่ในกรอบ จึงทำให้เฟดมีพื้นที่ตัดสินใจมากขึ้น
เนื่องจากการตัดสินใจดอกเบี้ยในอนาคตขึ้นกับพัฒนาการของเศรษฐกิจ ผู้ลงทุนควรโฟกัสกลยุทธ์ที่อิงเหตุการณ์ (event-driven = วางแผนเทรดก่อน/หลังเหตุการณ์และตัวเลขสำคัญ) การซื้อออปชันอายุสั้น เช่น “สตราดเดิล” รายสัปดาห์ (straddle = ซื้อออปชันซื้อและขายพร้อมกัน เพื่อเล่นความผันผวน) ก่อนรายงานจ้างงานหรือเงินเฟ้อ อาจเหมาะเพื่อเก็งความผันผวนหลังประกาศข้อมูล ตลาดกำลังรอปัจจัยใหม่ และตัวเลขเหล่านี้มีแนวโน้มเป็นตัวจุดชนวน
