ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI: แบบสำรวจผู้จัดการโรงงานที่สะท้อนทิศทางการผลิต) ภาคการผลิตของฝรั่งเศส โดย HCOB อยู่ที่ 48.9 ในเดือนพฤษภาคม ต่ำกว่าคาดที่ 52.5
ตัวเลขต่ำกว่า 50 หมายถึงภาคการผลิต “หดตัว” เดือนพฤษภาคมต่ำกว่าคาด 3.6 จุด
ภาคการผลิตฝรั่งเศสหดตัวมากกว่าคาด
ตัวเลขที่พลาดจากคาดการณ์ 52.5 อย่างมาก สะท้อนการหดตัวของภาคการผลิตฝรั่งเศสที่เกิดขึ้นแบบไม่คาดคิด และเป็นการเปลี่ยนทิศจากมุมมองเชิงบวกก่อนหน้าอย่างชัดเจน เรามองว่าเป็นสัญญาณให้พิจารณากลยุทธ์ฝั่งขาลง (Bearish: คาดว่าราคาจะปรับลง) ในหุ้นฝรั่งเศส เช่น ซื้อ “พุตออปชัน” (Put options: สิทธิ์ในการขายสินทรัพย์ที่ราคาในสัญญา เพื่อทำกำไรเมื่อราคาลดลง) บนดัชนี CAC 40 นี่เป็นการคลาดเคลื่อนจากคาดการณ์ของ PMI ที่มากที่สุดนับตั้งแต่ช่วงความไม่แน่นอนปลายปี 2024
ความอ่อนแอในเศรษฐกิจหลักอย่างฝรั่งเศสกดดันแนวโน้มทั้งยูโรโซนและค่าเงินยูโร โดยผู้ซื้อขาย “ตราสารอนุพันธ์” (Derivatives: สัญญาที่มูลค่าอิงกับสินทรัพย์/ดัชนีอ้างอิง) มีแนวโน้มเพิ่มสถานะ “ขาย” (Short: ทำกำไรจากราคาที่คาดว่าจะลดลง) ในสกุลเงิน อาจเล็งระดับ 1.05 เทียบดอลลาร์สหรัฐเหมือนช่วงชะลอตัวปีที่แล้ว ขณะที่ “ความผันผวนโดยนัย” (Implied volatility: ความผันผวนที่สะท้อนจากราคาออปชัน ไม่ใช่ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริง) ของออปชัน EUR/USD กระโดดเกิน 10% ในช่วงต้นการซื้อขาย สะท้อนความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น
ข้อมูลที่แย่กว่าคาดทำให้เส้นทางนโยบายของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ซับซ้อนขึ้น และทำให้โอกาสขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในช่วงฤดูร้อนลดลง เราคาดว่าตลาดตราสารหนี้จะฟื้นตัวจากการที่นักลงทุนประเมินว่า ECB จะระมัดระวังมากขึ้น มองหาโอกาสซื้อ “ฟิวเจอร์ส” (Futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่กำหนดราคาและวันส่งมอบ) บนพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศส (OATs) เพราะ “อัตราผลตอบแทน” (Yield: ผลตอบแทนของพันธบัตร ซึ่งมักเคลื่อนไหวสวนทางกับราคา) มีแนวโน้มลดลง
ในตลาดหุ้น เราคาดว่าหุ้นกลุ่มอุตสาหกรรมและหุ้นวัฏจักรเศรษฐกิจที่พึ่งพาฝรั่งเศสจะอ่อนแอกว่าตลาดอย่างมีนัยสำคัญ กลยุทธ์ “มูลค่าเปรียบเทียบ” (Relative value: การเทรดอิงความต่างของผลตอบแทนระหว่างสินทรัพย์) ที่เป็นไปได้คือขาย CAC 40 และซื้อดัชนี DAX ของเยอรมนี เพื่อช่วยลดผลกระทบจากบรรยากาศยุโรปโดยรวม และใช้ประโยชน์จากความอ่อนแอเฉพาะฝรั่งเศสที่สะท้อนจากข้อมูลวันนี้
เตรียมรับความผันผวนที่สูงขึ้น
ขนาดของความประหลาดใจทางเศรษฐกิจครั้งนี้บ่งชี้ว่าอาจเข้าสู่ช่วงที่ตลาดผันผวนมากขึ้น เราควรพิจารณาซื้อ “คอลออปชัน” (Call options: สิทธิ์ในการซื้อสินทรัพย์ที่ราคาในสัญญา เพื่อทำกำไรเมื่อราคาขึ้น) บน VSTOXX เพื่อรับประโยชน์หากดัชนีความผันผวนของ Euro Stoxx 50 ปรับขึ้น กลยุทธ์นี้ช่วยป้องกันความเสี่ยงได้ โดยเฉพาะในช่วง 2 สัปดาห์ข้างหน้าที่จะมีการประกาศข้อมูลเงินเฟ้อสำคัญของยูโรโซนเพิ่มเติม
