นักเศรษฐศาสตร์ของ BNP Paribas ระบุว่า ยุโรปกำลังเผชิญแรงกดดันจากการขยายกำลังการผลิตภาคอุตสาหกรรมของจีน และเริ่มกระทบต่อบางอุตสาหกรรมสำคัญ โดยยุโรปกำลังปรับตัวผ่านรอบการลงทุน (ช่วงที่ภาคธุรกิจและรัฐเร่งลงทุนต่อเนื่อง) ในด้านกลาโหม การใช้ไฟฟ้าแทนเชื้อเพลิง (electrification: การเปลี่ยนไปใช้พลังงานไฟฟ้าในรถยนต์/โรงงาน/ระบบทำความร้อน) และปัญญาประดิษฐ์ (AI: ระบบคอมพิวเตอร์ที่เรียนรู้จากข้อมูลเพื่อช่วยตัดสินใจ/ทำงานอัตโนมัติ)
พวกเขารายงานว่า ยุโรปกำลังปรับทิศทางการส่งออกบางส่วน และยังรักษาความได้เปรียบในอุตสาหกรรมขั้นสูง (advanced manufacturing: การผลิตที่ใช้เทคโนโลยี เครื่องจักรอัตโนมัติ และความแม่นยำสูง) และบริการมูลค่าเพิ่มสูง (high value-added services: บริการที่ใช้ความรู้/ทักษะสูง เช่น ซอฟต์แวร์ วิศวกรรม การเงิน ที่สร้างมูลค่าได้มาก) พร้อมชี้ว่า การส่งออกด้านบริการไปจีนมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น
Europe Competition And Trade Response
พวกเขาระบุว่า จำเป็นต้องปรับกติกาการแข่งขัน (competition rules: กฎต่อต้านการผูกขาด/อุดหนุนที่ทำให้แข่งขันไม่เป็นธรรม) เพื่อรับมือจีน และยุโรปต้องการหลีกเลี่ยงข้อพิพาทภาษีนำเข้า (tariff dispute: ความขัดแย้งเรื่องการเก็บภาษีนำเข้า) ที่อาจทำให้ต้นทุนนำเข้าวัตถุดิบ/ชิ้นส่วนสำคัญสูงขึ้น และกระทบผู้ส่งออก
พวกเขาชี้ว่า ศูนย์กลางการเติบโตใหม่กำลังเกิดขึ้น โดยสเปน โปรตุเกส และบางประเทศในยุโรปกลางได้ประโยชน์จากต้นทุนการผลิตที่ต่ำกว่า อีกทั้งยุโรปยังใช้โครงสร้างไฟฟ้าที่ปล่อยคาร์บอนต่ำกว่า (lower-carbon power mix: สัดส่วนแหล่งผลิตไฟฟ้าที่ปล่อยก๊าซเรือนกระจกน้อย) โดยพลังงานหมุนเวียน (renewables: ลม แสงอาทิตย์ ฯลฯ) และนิวเคลียร์คิดเป็น 71% ของการผลิตไฟฟ้าในปี 2025
พวกเขาระบุว่า ยุโรปยังพึ่งพาวัตถุดิบและชิ้นส่วนอุตสาหกรรมจากจีน (industrial inputs: วัตถุดิบ/ชิ้นส่วนที่ใช้ผลิตสินค้า) แม้ต้องการลดความเสี่ยง โดยวาง 3 เสาหลักนโยบาย ได้แก่ ย้ายฐานอุตสาหกรรมไปสู่สาขาที่มีอนาคต ขยายตลาดภายในผ่านนโยบายที่ทำให้กฎเหมือนกัน (harmonised policies: ทำมาตรฐาน/กฎให้สอดคล้องกันทุกประเทศ) ภายใต้แนวคิด ‘One Europe, One Market’ และเสริมความมั่นคงของห่วงโซ่อุปทาน (supply chains: เครือข่ายจัดหาวัตถุดิบ ผลิต ขนส่ง) ในช่วงหลายปีข้างหน้า
เราเห็นความแตกต่างชัดเจนในเศรษฐกิจยุโรป ทำให้เกิดโอกาสลงทุนแบบเจาะรายอุตสาหกรรมผ่านตราสารอนุพันธ์ (derivatives: เครื่องมือการเงินที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น หุ้น ดัชนี ค่าเงิน) แรงกดดันต่ออุตสาหกรรมดั้งเดิมจากจีนบ่งชี้มุมมองเชิงลบต่อการผลิตแบบเดิมและยานยนต์ ขณะที่ควรเน้นถือสถานะซื้อ (long positions: ได้ประโยชน์เมื่อราคาขึ้น) ในกลุ่มที่ได้แรงหนุนจากการลงทุนเชิงโครงสร้าง เช่น กลาโหม AI และ electrification
Derivative Trades And Tactical Hedges
การใช้จ่ายด้านกลาโหมที่เพิ่มต่อเนื่องเป็นแรงหนุนต่อหุ้นบางตัว โดยข้อผูกพันในปี 2025 ที่เพิ่มงบกลาโหมเริ่มแปลงเป็นคำสั่งซื้อจริง (firm orders: ออเดอร์ที่ยืนยันแล้ว) และ NATO ยืนยันเดือนนี้ว่า สมาชิกยุโรป 15 ประเทศใช้งบกลาโหมเกินเป้าหมาย 2% ของ GDP (ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ: มูลค่าการผลิตทางเศรษฐกิจ) จึงควรพิจารณาซื้อออปชันซื้อ (call options: สิทธิในการซื้อสินทรัพย์ที่ราคาและเวลาที่กำหนด) บนผู้รับเหมาด้านกลาโหมรายใหญ่ในยุโรป เพราะยอดงานในมือ (order books: มูลค่าโครงการ/คำสั่งซื้อที่รอส่งมอบ) มีแนวโน้มเพิ่มต่อไป
การรุกสู่บริการมูลค่าเพิ่มสูงและ AI เป็นอีกจุดแข็ง ข้อมูล Eurostat ไตรมาส 1/2026 ระบุว่า เงินลงทุนด้านสินทรัพย์ถาวรที่เกี่ยวกับ AI (capital investment: การลงทุนในเครื่องจักร ซอฟต์แวร์ โครงสร้างพื้นฐาน) โต 35% เมื่อเทียบปีก่อน สะท้อนแนวโน้มที่ต่อเนื่อง ช่วยกันแรงแข่งขันจากอุตสาหกรรมจีน ทำให้กลยุทธ์เชิงบวก (bullish strategies: วางเดิมพันว่าราคาจะขึ้น) บนดัชนีเทคโนโลยีหรือหุ้นซอฟต์แวร์ขนาดใหญ่ดูน่าสนใจ
การเปลี่ยนผ่านพลังงาน (energy transition: เปลี่ยนจากฟอสซิลไปสู่พลังงานสะอาด) ยังเป็นแกนหลัก โดยโยงกับความมั่นคงห่วงโซ่อุปทาน หน่วยงานสิ่งแวดล้อมยุโรปรายงานเดือนที่แล้วว่า ช่วงพีค พลังงานหมุนเวียนและนิวเคลียร์รองรับความต้องการไฟฟ้าของกลุ่มในสัดส่วนสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 75% ช่วยลดการพึ่งพาการนำเข้าพลังงานฟอสซิลที่ผันผวน จึงหนุนการถือสถานะซื้อในหุ้นสาธารณูปโภคยุโรปและบริษัทเทคโนโลยีพลังงานหมุนเวียนที่คาดว่าจะทำผลงานดีกว่า
ในเชิงภูมิศาสตร์ การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้ผู้ได้ประโยชน์และผู้เสียประโยชน์ภายในยูโรโซน ซึ่งสามารถใช้ประโยชน์ผ่านฟิวเจอร์สดัชนี (index futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอ้างอิงดัชนีหุ้น) ข้อมูล PMI พ.ค. 2026 (ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ: ตัวชี้วัดแนวโน้มกิจกรรมเศรษฐกิจ) ยังสะท้อนการผลิตเยอรมนีซบเซา ขณะที่ GDP สเปนและโปรตุเกสไตรมาส 1 โตเร็วกว่าเฉลี่ยของกลุ่ม กลยุทธ์ “คู่” (pair trade: ซื้อสินทรัพย์หนึ่งและขายอีกสินทรัพย์หนึ่งพร้อมกันเพื่อลดความเสี่ยงตลาดรวม) โดยซื้อดัชนีสเปน IBEX 35 และขายดัชนีเยอรมนี DAX ดูเหมาะในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
การเปลี่ยนผ่านภายในนี้อาจเพิ่มความผันผวนของยูโร โดยเฉพาะเมื่อความตึงเครียดการค้ากับจีนยังคุกรุ่น คณะกรรมาธิการยุโรปเริ่มสอบสวนการอุดหนุน (anti-subsidy probe: ตรวจว่าอีกฝ่ายให้เงินสนับสนุนจนแข่งขันไม่เป็นธรรม) ในกังหันลมจากจีน คล้ายกรณีรถยนต์ไฟฟ้าในปี 2025 ซึ่งอาจทำให้ค่าเงินแกว่งแรง เรามองว่ากลยุทธ์ออปชันแบบสแตรดเดิล (straddle: ซื้อทั้งออปชันซื้อและออปชันขายที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อทำกำไรจากการแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) บน EUR/USD เหมาะสำหรับรับความผันผวนรอบประกาศนโยบาย
