ฟิวเจอร์สดัชนีดาวโจนส์ (DJIA futures: สัญญาล่วงหน้าที่อ้างอิงดัชนี Dow Jones) ปรับลงหลังช่วงสุดสัปดาห์ แต่ฟื้นตัวในวันจันทร์ จากจุดต่ำที่ยังอยู่เหนือ 49,000 ขึ้นมาใกล้ระดับปิดวันศุกร์ภายในช่วงบ่าย ขณะที่ S&P 500 และ Nasdaq Composite ก็รีบาวด์เช่นกัน แต่ยังต่ำกว่าจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของสัปดาห์ก่อนมาก หลังวันศุกร์เกิดแรงขายทำกำไรจาก “อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว” (long-term bond yields: ผลตอบแทนที่นักลงทุนได้รับจากพันธบัตรอายุยาว ซึ่งมักกดดันมูลค่าหุ้นเติบโต) ที่ปรับสูงขึ้น
หุ้นกลุ่มชิปหน่วยความจำ (memory chip: ชิปสำหรับเก็บ/ส่งข้อมูล) นำตลาดฝั่งปรับลงในช่วงแรก โดย Seagate ร่วง 7% หลังซีอีโอกล่าวว่าโรงงานใหม่จะ “ใช้เวลานานเกินไป” กว่าจะเริ่มผลิตได้ Micron ลดลง 2% และเมื่อวันศุกร์ Nasdaq-100 (ดัชนีรวมหุ้นขนาดใหญ่ 100 ตัวใน Nasdaq) ร่วง 1.5% ซึ่งเป็นการปรับลงรายวันที่แรงที่สุดนับตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคม
Bond Yields And Macro Backdrop
ราคาน้ำมันปรับขึ้นจากความตึงเครียดสหรัฐ-อิหร่านที่ยังดำเนินต่อ โดย WTI (น้ำมันดิบสหรัฐ) บวก 0.5% อยู่เหนือ 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และ Brent (น้ำมันดิบอ้างอิงยุโรป) บวก 0.5% ใกล้ 109 ดอลลาร์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปี (30-year US Treasury yield: ดอกเบี้ยอ้างอิงระยะยาวของสหรัฐ) ทำระดับสูงสุดในราว 1 ปีเมื่อวันศุกร์ และทรงตัวเป็นส่วนใหญ่ในวันจันทร์ ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลอังกฤษอายุ 30 ปี (UK 30-year gilt: พันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักร) อยู่ใกล้ระดับที่เคยเห็นครั้งล่าสุดช่วงปลายทศวรรษ 1990
วันอาทิตย์ ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ เตือนว่าอิหร่านต้อง “รีบดำเนินการ” ไม่เช่นนั้น “จะไม่เหลืออะไรเลย” ขณะที่ Axios รายงานว่าสหรัฐยังมองว่าข้อเสนอฉบับปรับปรุงของอิหร่านยังไม่เพียงพอ ทำให้ “ส่วนชดเชยความเสี่ยง” (risk premium: ราคาที่ตลาดบวกเพิ่มเพื่อสะท้อนความไม่แน่นอน) รอบช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: เส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญของโลก) ยังมีอยู่
ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐสัปดาห์นี้ไม่มาก โดยตลาดจับตา “PMI เบื้องต้น” (flash PMI: ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อฉบับเร็ว ใช้วัดแนวโน้มกิจกรรมเศรษฐกิจ) วันพฤหัสบดี: ภาคการผลิต 53.8 เทียบครั้งก่อน 54.5 และภาคบริการ 51.3 เทียบครั้งก่อน 51 กำหนดการผู้พูดของเฟด (Fed speakers: เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐ) ได้แก่ Christopher Waller วันอังคารและวันศุกร์ รายงานการประชุม FOMC (FOMC minutes: บันทึกรายละเอียดการประชุมกำหนดดอกเบี้ยของเฟด) วันพุธ และผลสำรวจมหาวิทยาลัยมิชิแกน (University of Michigan survey: แบบสำรวจความเชื่อมั่นและคาดการณ์เงินเฟ้อของผู้บริโภค) วันศุกร์
ย้อนกลับไปช่วงพฤษภาคม 2025 ตลาดเคยผันผวนจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรปลายอายุ (long-end yields: พันธบัตรอายุยาว เช่น 20–30 ปี) ที่พุ่งทั่วโลก ซึ่งจำกัดการขึ้นของ S&P 500 และ Nasdaq ปัจจุบัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปี (10-year Treasury yield: ดอกเบี้ยอ้างอิงหลักของตลาดการเงิน) ยังยืนเหนือ 4.4% ทำให้แรงกดดันจากดอกเบี้ยยังเป็นอุปสรรคสำคัญต่อหุ้นเติบโต (growth stocks: หุ้นที่คาดหวังการเติบโตสูง มักอ่อนไหวต่อดอกเบี้ย) ผู้ซื้อขายอาจพิจารณา “ป้องกันความเสี่ยง” (hedging: ทำธุรกรรมเพื่อลดความเสี่ยงขาดทุน) จากแรงกดดันต่อมูลค่า (valuation pressure: มูลค่าหุ้นถูกกดลงเมื่อดอกเบี้ยสูง) ที่มาจากยีลด์ เช่น ใช้ “ออปชัน” (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายในราคาและเวลาที่กำหนด) บน QQQ (ETF ที่อิง Nasdaq-100)
ตลาดยังจำได้ว่าหุ้นชิปหน่วยความจำอย่าง Micron เคยถูกกดดันในพฤษภาคม 2025 จากความกังวลเรื่องสร้างโรงงานใหม่ไม่ทัน ปัจจุบัน ความต้องการจาก AI ต่อหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (high-bandwidth memory: หน่วยความจำที่ส่งข้อมูลได้เร็ว เหมาะกับงาน AI) ทำให้หุ้น Micron เพิ่มขึ้นกว่า 90% ในรอบ 1 ปี หากเกิดการย่อตัวแรงในหุ้นชิปที่เกี่ยวกับ AI อาจถูกมองเป็นโอกาสเก็งกำไรด้วย “คอลออปชัน” (call options: สิทธิในการซื้อ) โดยคาดว่าความตึงตัวของอุปสงค์-อุปทาน (supply-demand imbalance: ความต้องการมากกว่ากำลังผลิต) ยังดำเนินต่อ
Energy And Geopolitical Hedging
เมื่อปีที่แล้ว WTI เคยยืนเหนือ 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลจากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ปัจจุบันราคาน้ำมันสงบกว่ามาก แกว่งใกล้ 80 ดอลลาร์ ซึ่งช่วยลดความกังวลเงินเฟ้อ ราคาที่ต่ำลงนี้สะท้อนว่า หากเกิดเหตุการณ์ภูมิรัฐศาสตร์รุนแรงกะทันหันอาจทำให้ราคากระชากแรง ผู้ลงทุนอาจใช้คอลออปชันอายุยาว (long-dated call options: ออปชันที่วันหมดอายุไกล) บน ETF กลุ่มพลังงานอย่าง XLE เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่ต้นทุนไม่สูง (cheap hedge: ใช้เงินไม่มากเพื่อคุ้มกันความเสี่ยงใหญ่)
ในพฤษภาคม 2025 ตัวเลขเงินเฟ้อที่ร้อนแรงทำให้ความหวังต่อการลดดอกเบี้ยของเฟดถูกเลื่อนออกไปมาก ตลาดจึงจับตา PMI เพื่อหา “สัญญาณชะลอ” (slowdown: เศรษฐกิจเติบโตช้าลง) ปัจจุบันก็คล้ายกัน โดย Composite PMI ล่าสุดอยู่ที่ 51.3 (สูงกว่า 50 หมายถึงยังขยายตัว) และเฟดส่งสัญญาณดอกเบี้ย “สูงนาน” (higher for longer: คงดอกเบี้ยสูงเป็นเวลานาน) นักเทรดอนุพันธ์ (derivative traders: ผู้ซื้อขายสัญญาที่อ้างอิงสินทรัพย์อื่น) ควรติดตาม “คาดการณ์เงินเฟ้อ” (inflation expectations: การคาดการณ์ของผู้บริโภคต่อเงินเฟ้อในอนาคต) ในผลสำรวจมหาวิทยาลัยมิชิแกน เพื่อดูความเสี่ยงที่อาจทำให้ไทม์ไลน์ของเฟดเปลี่ยนไป
