ราคาเงิน (Silver: XAG/USD) ปรับลงเป็นวันที่ 3 ติดต่อกัน และซื้อขายใกล้ 74.20 ดอลลาร์ในช่วงเช้าวันจันทร์ตลาดเอเชีย หลังจากเคยอยู่แถว 75.00 ดอลลาร์ ราคาอ่อนตัวลงหลังเกิด “ช็อกพลังงาน” (energy shock: ราคาพลังงานพุ่งแรงและรวดเร็วจากเหตุการณ์ฉับพลัน) ในตะวันออกกลาง ดันเงินเฟ้อสูงขึ้น และทำให้ตลาดคาดว่า “ดอกเบี้ย” จะสูงขึ้น
ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ส่งสัญญาณเข้มงวดมากขึ้นต่อเงินเฟ้อ (hawkish: เน้นคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง) โดยเจ้าหน้าที่ชี้ว่าจำเป็นต้องควบคุมการเพิ่มขึ้นของราคา เครื่องมือ CME FedWatch (เครื่องมือที่ใช้ข้อมูลราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อประเมินโอกาสที่เฟดจะปรับดอกเบี้ย) แสดงโอกาส 48% ที่จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม เพิ่มจาก 14% เมื่อสัปดาห์ก่อน
ราคาเงินยังถูกกดดันจากดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า ซึ่งเชื่อมโยงกับภาวะ “หลีกเลี่ยงความเสี่ยง” (risk aversion: นักลงทุนลดการถือสินทรัพย์เสี่ยงและหันไปถือเงินสด/ดอลลาร์) ในช่วงความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ สหรัฐและอิหร่านยังห่างไกลจากข้อตกลงเพื่อยุติการสู้รบหลายสัปดาห์และเปิดช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: เส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญของโลก)
เมื่อช่องแคบแทบปิดใช้งาน ราคาน้ำมันยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง เพิ่มต้นทุนให้ประเทศผู้นำเข้าพลังงาน รายงานระบุความตึงเครียดเพิ่มขึ้นหลังโดนัลด์ ทรัมป์เตือนอิหร่านถึงผลตามมาใหม่ และสี จิ้นผิงเตือนว่าไต้หวันอาจเป็นชนวนให้สหรัฐและจีนปะทะกันโดยตรง
UBS ปรับลดคาดการณ์ “อุปสงค์เพื่อการลงทุน” ในเงิน (investment demand: ความต้องการซื้อเพื่อเก็บเป็นการลงทุน ไม่ใช่ใช้ในอุตสาหกรรม) จากมากกว่า 400 ล้านออนซ์ เหลือ 300 ล้านออนซ์ โดยอ้างถึงความต้องการภาคอุตสาหกรรมที่อ่อนลง และ “อุปทานจากเหมือง” (mining supply: ปริมาณเงินที่ผลิตได้จากการทำเหมือง) ที่เพิ่มขึ้น UBS ยังปรับลดมุมมอง “ภาวะขาดดุลเงิน” ทั่วโลก (silver deficit: ความต้องการมากกว่าอุปทาน) เหลือ 60–70 ล้านออนซ์ จากเดิม 300 ล้านออนซ์
ย้อนกลับไปช่วงปลายปี 2025 ราคาเงินร่วงลงใกล้ 74 ดอลลาร์ ขณะตลาดเตรียมรับเฟดที่เข้มงวดมากขึ้น การผสานกันของช็อกพลังงานในตะวันออกกลางและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ทำให้โอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคม 2025 เกือบ 50% ซึ่งเป็นแรงกดดันต่อเงินในฐานะ “สินทรัพย์ที่ไม่ให้ดอกเบี้ย” (non-yielding asset: ถือครองแล้วไม่ได้รับดอกเบี้ย เช่น เงินและทอง)
การคาดการณ์ดอกเบี้ยที่เปลี่ยนไปกดดันดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งอ่อนลงจากจุดสูงปลายปี 2025 ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY: ดัชนีวัดค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าสกุลเงินหลัก) ที่เคยขึ้นเหนือ 106 เมื่อพฤศจิกายนปีก่อน ปัจจุบันซื้อขายใกล้ 103.50 ดอลลาร์ที่อ่อนมักเป็นบวกต่อสินทรัพย์ที่ซื้อขายด้วยดอลลาร์ เช่น เงิน
คาดการณ์เชิงลบของ UBS เมื่อปีก่อนที่ชี้ว่าอุปสงค์อุตสาหกรรมอ่อนแอ กำลังเจอภาพที่ซับซ้อนกว่า แม้ความต้องการจากสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ผู้บริโภคจะซบเซา แต่ความต้องการเงินจากภาคโซลาร์เซลล์ทั่วโลก (photovoltaic demand: ความต้องการจากการผลิตแผงโซลาร์) มีแนวโน้มเกิน 250 ล้านออนซ์ในปี 2026 ตามรายงานอุตสาหกรรมล่าสุด อุปสงค์โซลาร์ที่แข็งแกร่งทำให้ตลาดเงินจริงตึงตัวกว่าที่หลายฝ่ายคาด
ช็อกพลังงานรุนแรงจากการปิดช่องแคบฮอร์มุซก็เริ่มคลี่คลาย ลดแรงกดดันเงินเฟ้อสำคัญจากปี 2025 แม้ความตึงเครียดสหรัฐ–จีนเรื่องไต้หวันยังเป็นความเสี่ยง แต่ความเสี่ยงเร่งดันราคาจากฝั่งอุปทาน (supply-driven price spiral: ราคาสูงขึ้นเพราะของขาด/ต้นทุนพุ่งแล้วลามต่อ) ลดลง ทำให้ตลาดหันไปโฟกัสปัจจัยพื้นฐานและนโยบายธนาคารกลางมากขึ้น
นักเทรดควรพิจารณาวางกลยุทธ์รับโอกาสขาขึ้นโดยจำกัดความเสี่ยง สัญญาณที่ขัดแย้งกันระหว่างเฟดที่อาจผ่อนคลาย (dovish: มีแนวโน้มลดดอกเบี้ย/สนับสนุนเศรษฐกิจ) กับข้อมูลอุตสาหกรรมที่ผันผวนอาจทำให้ราคาแกว่งแรง การใช้ “คอลออปชัน” ระยะยาว (long-dated call options: สิทธิซื้อในอนาคตที่มีอายุยาว) หรือ “สเปรดคอลขาขึ้น” (bull call spread: ซื้อคอลและขายคอลที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่าเพื่อลดต้นทุนและจำกัดกำไร/ขาดทุน) บนฟิวเจอร์สเงิน (silver futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอ้างอิงราคาเงิน) อาจช่วยรับกำไรหากราคาปรับขึ้นเมื่อมีการลดดอกเบี้ยปลายปี พร้อมจำกัดขาดทุนสูงสุด
