ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: ตัวชี้วัด “เงินเฟ้อ” จากราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคซื้อ) ของรัสเซียเพิ่มขึ้น 0.14% เมื่อเทียบรายเดือน (month on month: เทียบกับเดือนก่อน) ในเดือนเมษายน ต่ำกว่าคาดที่ 0.3%
ตัวเลขนี้สะท้อนว่าราคาสินค้าและบริการเพิ่มขึ้นช้ากว่าที่ตลาดประเมิน โดยเป็นการเปรียบเทียบ CPI แบบรายเดือน
รายงานล่าสุดระบุว่าเงินเฟ้อรายเดือนเดือนเมษายนอยู่ที่ 0.14% ต่ำกว่าระดับ 0.3% ที่ตลาดจับตาอย่างมาก ความต่างจากคาดนี้ชี้ว่านโยบายการเงินที่เข้มงวด (tight monetary policy: การใช้อัตราดอกเบี้ยสูงและคุมสภาพคล่องเพื่อกดเงินเฟ้อ) ของธนาคารกลางรัสเซียอาจเริ่มทำให้เศรษฐกิจชะลอลงมากกว่าที่คาด จึงต้องทบทวนกรอบเวลาสำหรับการ “เปลี่ยนทิศ” นโยบาย (pivot: หันจากเข้มงวดไปผ่อนคลาย) จากดอกเบี้ยสูง
ขณะที่อัตราดอกเบี้ยนโยบาย (key rate: ดอกเบี้ยหลักที่ธนาคารกลางกำหนด) ยังอยู่ที่ระดับตึงตัว 16% ตัวเลขเงินเฟ้อต่ำนี้ทำให้เหตุผลของการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมอ่อนลง ผู้ลงทุนควรติดตามตลาดสวอปดอกเบี้ย (interest rate swap: สัญญาแลกเปลี่ยนกระแสดอกเบี้ย “คงที่กับลอยตัว” เพื่อบริหารความเสี่ยง/คาดการณ์ดอกเบี้ย) ซึ่งเริ่มสะท้อนโอกาสที่สูงขึ้นของการลดดอกเบี้ยก่อนสิ้นไตรมาส 3 ย้อนกลับไปปี 2025 สัญญาณคุมเข้ม (hawkish: เน้นขึ้นดอกเบี้ย/ต่อสู้เงินเฟ้อ) เคยดันความคาดหวังดอกเบี้ยระยะสั้นให้สูงขึ้นซ้ำ ๆ แต่ข้อมูลครั้งนี้เป็นการกลับทิศที่ชัดเจน
การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังดอกเบี้ยอาจกดดันค่าเงินรูเบิล (RUB) เพราะส่วนต่างผลตอบแทน (yield differential: ช่องว่างผลตอบแทนสินทรัพย์/ดอกเบี้ยระหว่างประเทศ) เมื่อเทียบกับสกุลเงินอย่างหยวนหรือดอลลาร์อาจน่าดึงดูดน้อยลง ทำให้ RUB มีโอกาสอ่อนค่าจากระดับราว 95 ต่อดอลลาร์ กลยุทธ์ที่พิจารณาได้คือซื้อออปชันคอล USD/RUB (call option: สิทธิในการซื้อคู่เงินที่ราคาใช้สิทธิในอนาคต เหมาะเมื่อคาดว่า USD จะแข็ง/รูเบิลอ่อน) หรือใช้สัญญาฟิวเจอร์ส (futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ล็อกราคา) เพื่อวางตำแหน่งรับโอกาสกลับไปใกล้ระดับ 100 ที่เคยเห็นช่วงต้นปี
เงินเฟ้อที่ต่ำลงเป็นบวกต่อพันธบัตรรัฐบาล (bullish: แนวโน้มหนุนราคาให้ปรับขึ้น) และเริ่มเห็นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลรัสเซียอายุ 10 ปี (OFZ: พันธบัตรรัฐบาลกลางรัสเซีย) ปรับลดลงตามมา สะท้อนโอกาสในฟิวเจอร์ส OFZ โดยคาดว่าราคามีโอกาสปรับขึ้นต่อ หากตลาดเริ่ม “ใส่ราคา” (pricing in: สะท้อนคาดการณ์เข้าไปในราคาแล้ว) การลดดอกเบี้ยในอนาคตมากขึ้น นอกจากนี้ ความต้องการซื้อที่แข็งแกร่งในการประมูลพันธบัตรของรัฐเมื่อสัปดาห์ก่อน ยังสนับสนุนมุมมองว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อสินทรัพย์รายได้คงที่ (fixed income: ตราสารหนี้ที่มีดอกเบี้ย/กระแสเงินสดค่อนข้างแน่นอน) เพิ่มขึ้น
