เดเร็ก ฮัลเพนนี จาก MUFG เชื่อมโยงการอ่อนค่าของเงินเยนกับราคาน้ำมันดิบที่เพิ่มขึ้น ผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกที่สูงขึ้น และความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ซึ่งกำลังกดทับผลของการเข้าดูแลตลาดอัตราแลกเปลี่ยน (FX: ตลาดซื้อขายสกุลเงิน) ล่าสุดของกระทรวงการคลังญี่ปุ่น (MoF) เขาระบุว่าการที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) คงอัตราดอกเบี้ย ทำให้พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB: พันธบัตรที่รัฐบาลญี่ปุ่นออก) ให้ผลตอบแทนสู้ตลาดอื่นไม่ได้ และทำให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (real yield: ผลตอบแทนหลังหักเงินเฟ้อ) ยังคงอยู่ในระดับต่ำ
เขาชี้ว่าราคาน้ำมันดิบกลับมาปรับตัวขึ้นอีกครั้ง เพิ่มความกังวลเงินเฟ้อ และทำให้ตลาดพันธบัตรรัฐบาล (sovereign bond: พันธบัตรที่รัฐบาลออก) ผันผวน หลังเงินเฟ้อสหรัฐออกมาสูงกว่าคาด เขายังกล่าวถึงความเสี่ยงการปิดช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: เส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญของโลก) ในจังหวะที่ราคาน้ำมันค่อย ๆ ขยับสูงขึ้น
ผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกถูกอธิบายว่ากำลังปรับขึ้นอีกครั้ง ซึ่งเพิ่มแรงกดดันต่อเงินเยนเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ เขาระบุว่า USD/JPY (อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐต่อเยน) ขยับขึ้นเหนือ 158 ซึ่งเป็นระดับที่เชื่อมโยงกับการเข้าดูแลตลาดครั้งล่าสุดของ MoF เมื่อ 6 พ.ค.
เขาเสริมว่าคู่นี้กำลังกลับไปใกล้จุดสูงสุดที่เห็นในวันที่ 30 เม.ย. ซึ่งเป็นช่วงที่มีการเข้าดูแลตลาดครั้งแรก โดยทั้งสองครั้งยังไม่มีการยืนยันอย่างเป็นทางการ เขายังระบุว่า real yield กำลังลดลงเพราะเงินเฟ้อสูงขึ้น ซึ่งอาจทำให้ MoF และ BoJ เข้าดูแลค่าเงินเพิ่มเติมเพื่อจำกัดการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของ USD/JPY
แรงกดดันพื้นฐานต่อเงินเยนดูเหมือนกำลังก่อตัวขึ้นอีกครั้ง คล้ายกับที่เห็นในปีก่อน ผลตอบแทนพันธบัตรโลกที่สูงขึ้นและราคาน้ำมันที่แพงขึ้นสร้างสภาพแวดล้อมที่ยากสำหรับญี่ปุ่น เมื่อไม่นานมานี้น้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude: ราคามาตรฐานอ้างอิงน้ำมันดิบในตลาดโลก) ทะลุ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ทำให้ต้นทุนของญี่ปุ่นในฐานะผู้นำเข้าพลังงานรายใหญ่เพิ่มขึ้น ซึ่งโดยธรรมชาติกดดันค่าเงิน
ปัจจัยหลักยังคงเป็นส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นกับเศรษฐกิจหลักอื่น โดยเฉพาะสหรัฐ เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีทรงตัวเหนือ 4.8% ขณะที่อัตราผลตอบแทนญี่ปุ่นยังใกล้ 1% แรงจูงใจในการขายเยนจึงยังสูง กลไกเดียวกันนี้เป็นตัวผลักดันให้เกิดการเข้าดูแลของ MoF ที่เห็นในช่วง เม.ย. และ พ.ค. 2025
สำหรับนักเทรด นี่สะท้อนช่วงที่ความผันผวนสูง (volatility: ความแกว่งตัวของราคา) โดยแนวโน้มหลักของ USD/JPY ชี้ขึ้น อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงของการเข้าดูแลจากทางการ หมายความว่าการปรับขึ้นอาจถูกตีกลับลงแรงได้อย่างฉับพลัน จึงทำให้การซื้อออปชันคอล (call option: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อในราคาที่กำหนด) บน USD/JPY เป็นแนวทางที่ใช้ได้ เพื่อได้ประโยชน์จากการขึ้นของราคา โดยจำกัดความเสี่ยงขาลง (downside risk: ความเสี่ยงขาดทุนจากราคาลดลง)
ขณะนี้เห็นคู่นี้ซื้อขายใกล้ 162.50 สูงกว่าระดับ 158 ที่ MoF เข้าดูแลในปีก่อน การอ่อนลงของ USD/JPY ที่เกิดจากการเข้าดูแล มีแนวโน้มถูกมองเป็นจังหวะซื้อโดยตลาด ตราบใดที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยหลักยังคงอยู่ นักเทรดควรจับตาคำเตือนด้วยวาจา (verbal warnings: การส่งสัญญาณผ่านถ้อยแถลงของเจ้าหน้าที่) จากเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นเป็นสัญญาณสำคัญว่าอาจใกล้มีการเข้าดูแลอีกครั้ง
