NZD/USD ซื้อขายใกล้ 0.5930 ในช่วงตลาดยุโรปวันพฤหัสบดี หลังร่วงลงต่อเนื่อง 3 วันทำการ ค่าเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์ (New Zealand Dollar) ถูกกดดันจากการคาดการณ์มากขึ้นว่า “ฐานะการคลัง” ในประเทศอาจตึงตัว (ภาระงบประมาณของภาครัฐเพิ่มขึ้น) และอุปสงค์ระยะสั้นชะลอลง

ผลสำรวจรายไตรมาสของธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) ยิ่งเพิ่มน้ำหนักเชิงลบ โดยผู้ตอบแบบสำรวจคาดว่าเงินเฟ้อจะสูงขึ้น อัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้น การว่างงานจะสูงขึ้น และเศรษฐกิจจะโตช้าลง ตลาดยังเคลื่อนไหวเงียบก่อนประกาศข้อมูล “เงินเฟ้ออาหาร” ของนิวซีแลนด์ (การเปลี่ยนแปลงราคาหมวดอาหาร) และดัชนี PMI ภาคการผลิต (ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ; ต่ำกว่า 50 หมายถึงกิจกรรมหดตัว) ในวันศุกร์

ปัจจัยสำคัญที่อยู่เบื้องหลังการเคลื่อนไหวของราคา

ดอลลาร์สหรัฐทรงตัวแข็งค่า จากความต้องการ “สินทรัพย์ปลอดภัย” (safe-haven: สินทรัพย์ที่นักลงทุนมองว่าปลอดภัยเมื่อความเสี่ยงสูง เช่น ดอลลาร์สหรัฐ) เพิ่มขึ้น โดยตลาดจับตาการประชุมสุดยอดระหว่างประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ และสี จิ้นผิง ที่กรุงปักกิ่ง ต่อมาความสนใจหันไปที่รายงานยอดค้าปลีกสหรัฐเดือนเมษายน (Retail Sales: มูลค่ายอดขายหน้าร้าน/ออนไลน์ซึ่งสะท้อนการใช้จ่ายผู้บริโภค)

เงินเฟ้อสหรัฐในระดับ “ราคาผู้ผลิต” ก็หนุนดอลลาร์เช่นกัน โดยดัชนีราคาผู้ผลิต (Producer Price Index: PPI วัดการเปลี่ยนแปลงราคาสินค้า/บริการที่ผู้ผลิตขายออกจากโรงงาน ก่อนถึงมือผู้บริโภค) เพิ่มขึ้นเป็น 6.0% เมื่อเทียบรายปีในเดือนเมษายน จาก 4.3% ในเดือนมีนาคม สูงกว่าคาดการณ์ที่ 4.9% และเพิ่ม 1.4% เมื่อเทียบรายเดือน เทียบกับ 0.7% ก่อนหน้า และสูงกว่าที่คาด 0.5%

NZD ได้รับอิทธิพลจากข้อมูลเศรษฐกิจนิวซีแลนด์ นโยบาย RBNZ ที่มุ่งให้เงินเฟ้ออยู่ในกรอบ 1%–3% (จุดกึ่งกลาง 2%) และ “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” กับสหรัฐ (interest rate differentials: ช่องว่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสองประเทศที่มีผลต่อกระแสเงินทุน) อีกทั้งมักตอบสนองต่อภาวะเศรษฐกิจจีน ราคาส่งออกผลิตภัณฑ์นม และการเปลี่ยนแปลงของ “ความต้องการรับความเสี่ยง” ในตลาด (risk sentiment: บรรยากาศว่าตลาดพร้อมลงทุนสินทรัพย์เสี่ยงมากน้อยเพียงใด)

คู่ NZD/USD ยังแกว่งแถว 0.5930 แต่ภาพรวมยังชี้ว่า NZD อ่อนแรง ผลสำรวจของ RBNZ สะท้อนว่าปีข้างหน้าอาจเจอทั้งเงินเฟ้อและการว่างงานที่สูงขึ้น ทำให้สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจยากขึ้นสำหรับ “กีวี” (Kiwi: ชื่อเล่นของเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์) โดยปัจจัยในประเทศเพียงอย่างเดียว ยังแทบไม่เห็นเหตุผลให้มองบวก

ด้านดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าจากแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยและสัญญาณเศรษฐกิจที่ยังดี การพุ่งขึ้นของ PPI ล่าสุดสู่ 6.0% เมื่อเทียบรายปี เป็นสัญญาณว่าเงินเฟ้อยังเหนียว (persistent: ลดลงยาก) ซึ่งอาจบีบให้ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ต้องคงดอกเบี้ยไว้สูง ความต่างของทิศทางนโยบาย (policy divergence: นโยบายการเงินคนละทาง) จึงกดดัน NZD/USD ลงอย่างมีนัยสำคัญ

กลยุทธ์และมุมมองความเสี่ยง

มุมมองดังกล่าวยิ่งชัดขึ้นจากข้อมูลเงินเฟ้อนิวซีแลนด์ล่าสุด ซึ่งชี้ว่าราคาผู้บริโภคยังเพิ่ม 4.5% ในไตรมาส 1 สูงกว่ากรอบเป้าหมายของ RBNZ มาก ทำให้ RBNZ คงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (cash rate: ดอกเบี้ยนโยบายหลักของนิวซีแลนด์) ที่ 5.50% และส่งสัญญาณว่าอาจต้องขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ท่าที “เข้มงวด” (hawkish: เน้นคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง) ของนิวซีแลนด์ถูกสะท้อนด้วย Fed ทำให้กีวีไม่ได้เปรียบชัดเจนด้านผลตอบแทน

ต้องติดตามการประชุมสุดยอดที่ปักกิ่งอย่างใกล้ชิด เพราะเศรษฐกิจจีนสำคัญต่อนิวซีแลนด์ ข้อมูลล่าสุดสัปดาห์ก่อนระบุว่า PMI ภาคการผลิตของจีนลดลงผิดคาดสู่ 49.8 ซึ่งสื่อถึงการหดตัว และเพิ่มความกังวลต่ออุปสงค์สินค้าส่งออกของนิวซีแลนด์ ความไม่แน่นอนเช่นนี้มักทำให้นักลงทุนเลือกถือดอลลาร์สหรัฐมากกว่ากีวีซึ่งอ่อนไหวต่อความเสี่ยง

ภายใต้ฉากทัศน์นี้ เรามอง “กลยุทธ์ออปชัน” (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายในราคาและเวลาที่กำหนด) ที่ได้ประโยชน์หาก NZD/USD ปรับลง เช่น การซื้อ “พุทออปชัน” (put option: สิทธิในการขาย) โดยกำหนดราคาใช้สิทธิ (strike price: ราคาที่ใช้สิทธิ) ต่ำกว่าบริเวณ 0.5900 เป็นแนวทางเพื่อวางเดิมพันต่อการอ่อนค่าช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า โดยความเสี่ยงจำกัดตามค่าเบี้ยประกัน (defined risk: ขาดทุนสูงสุดจำกัด)

ปลายปี 2023 เคยเกิดสถานการณ์คล้ายกัน เมื่อการขึ้นดอกเบี้ยแรงของธนาคารกลางทั้งสองฝั่งทำให้คู่เงินหลุดต่ำกว่า 0.5800 ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐรอบนี้ยิ่งแรงกว่าเดิม ทำให้แรงกดดันยังสูง ดังนั้น การขาย “คอลออปชันนอกเงิน” (out-of-the-money call: ออปชันซื้อที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน) เพื่อเก็บ “พรีเมียม” (premium: ค่าเบี้ยออปชันที่ผู้ซื้อจ่ายให้ผู้ขาย) ก็เป็นอีกทางเลือก หากคู่เงินยังมีแนวโน้มไปต่อได้ยาก

จุดสนใจระยะสั้นย้ายไปที่การประกาศเงินเฟ้ออาหารและ PMI ภาคการผลิตของนิวซีแลนด์ในวันพรุ่งนี้ หากตัวเลขออกมาอ่อนแออีก อาจเป็นแรงกระตุ้นให้หลุดจากการแกว่งตัวในกรอบ และกดคู่เงินลงต่อ เราจะติดตามตัวเลขเหล่านี้เพื่อยืนยันมุมมองขาลง (bearish: คาดว่าราคาจะลดลง)