USD/CNH ปรับลดลงต่อเนื่องตั้งแต่วันที่ 30 เมษายน หลังทำจุดต่ำสุดในรอบ 39 เดือนที่ 6.7815 โดยเคลื่อนไหวแถว 6.7850 ในช่วงการซื้อขายเอเชียวันพฤหัสบดี ขณะการประชุมสุดยอดทรัมป์–สี เริ่มขึ้นที่ปักกิ่ง
การประชุมเริ่มด้วยถ้อยแถลงเรื่องการรักษาความสัมพันธ์ให้มีเสถียรภาพและความมั่นคงโลก ทรัมป์กล่าวว่าเขาคาดว่าความสัมพันธ์จะดีขึ้น
กรอบ “Board of Trade”
มีรายงานว่าเจ้าหน้าที่กำลังพิจารณากรอบ “Board of Trade” เพื่อลดภาษีนำเข้าสินค้าที่ไม่อ่อนไหว (ไม่กระทบความมั่นคง) มูลค่าราว 3 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยการเจรจายังคาดว่าจะครอบคลุมประเด็นสงครามอิหร่าน ความไม่สมดุลทางการค้า ปัญญาประดิษฐ์ (AI: ระบบคอมพิวเตอร์ที่เรียนรู้และตัดสินใจจากข้อมูล) และไต้หวัน
การประชุมสุดยอดถูกเลื่อนมาหลายสัปดาห์จากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง โดยทรัมป์คาดว่าจะขอให้จีนกดดันเตหะรานเพื่อช่วยให้มีการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ขณะลดน้ำหนักว่าอิหร่านไม่ใช่ประเด็นหลัก
สงครามการค้า คือความขัดแย้งทางเศรษฐกิจที่แต่ละฝ่ายใช้มาตรการกีดกัน เช่น ภาษีนำเข้า (tariff: ภาษีที่เก็บจากสินค้านำเข้า) และอีกฝ่ายตอบโต้กลับ มาตรการเหล่านี้ทำให้ต้นทุนสินค้านำเข้าสูงขึ้น และอาจดันค่าครองชีพเพิ่มขึ้น
ข้อพิพาทการค้าสหรัฐ–จีนเริ่มต้นช่วงต้นปี 2018 และนำไปสู่ข้อตกลง Phase One ในเดือนมกราคม 2020 โดย “Phase One” คือข้อตกลงเบื้องต้นที่ลดความตึงเครียดบางส่วนและกำหนดเงื่อนไขการซื้อขายบางรายการ ไบเดนคงภาษีเดิมและเพิ่มภาษีบางส่วน ต่อมาทรัมป์กลับมาเป็นประธานาธิบดีสหรัฐคนที่ 47 ให้คำมั่นจะเก็บภาษี 60% และเริ่มบังคับใช้เมื่อ 20 มกราคม 2025
แนวโน้มความผันผวนของตลาด
ด้วยความแข็งแกร่งของเงินหยวนจีนในปัจจุบัน การประชุมทรัมป์–สี น่าจะเป็นแหล่งความผันผวนสำคัญของตลาด โดย USD/CNH อยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 39 เดือน สะท้อนความคาดหวังเชิงบวก แต่หากการเจรจาสะดุดอาจกลับทิศอย่างรุนแรง ผู้ลงทุนในตราสารอนุพันธ์ (derivative: สัญญาการเงินที่มูลค่าอ้างอิงจากสินทรัพย์อื่น เช่น ค่าเงิน หุ้น น้ำมัน) ควรพิจารณาออปชัน (options: สัญญาที่ให้ “สิทธิ” ในการซื้อหรือขายที่ราคาและเวลาที่กำหนด) เพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือทำกำไรจากการแกว่งตัวแรงทั้งสองทาง
ความผันผวนโดยนัยของออปชัน USD/CNH (implied volatility: ความผันผวนที่ “สะท้อนจากราคาออปชัน” ว่าตลาดคาดว่าราคาจะเหวี่ยงแรงแค่ไหน) มีแนวโน้มอยู่ในระดับสูง โดยรูปแบบนี้เคยเกิดในช่วงข้อพิพาทการค้า 2018–2019 กลยุทธ์ซื้อสแตรดเดิลหรือสแตรงเกิล (straddle/strangle: ซื้อออปชันทั้งฝั่งขึ้นและลงเพื่อหวังได้กำไรจากการเคลื่อนไหวแรง ไม่สนทิศทาง) อาจเหมาะสำหรับการวางตำแหน่งรับ “การหลุดกรอบ” ครั้งใหญ่ หากมองว่าตลาดคาดการแกว่งแรงเกินจริง อาจพิจารณาขายความผันผวน (selling volatility: กลยุทธ์รับผลตอบแทนหากราคาไม่แกว่งแรง) เช่น ไอรอนคอนดอร์ (iron condor: ขาย/ซื้อออปชันหลายขาเพื่อทำกำไรเมื่อราคาเคลื่อนในกรอบ จำกัดความเสี่ยง)
ความไม่แน่นอนนี้ส่งผลถึงตลาดหุ้นโดยตรง โดยเฉพาะ VIX หรือ “ดัชนีความกลัว” (VIX: ดัชนีที่สะท้อนความคาดหวังความผันผวนของหุ้นสหรัฐจากราคาออปชันของ S&P 500) ย้อนดูเดือนสิงหาคม 2019 ที่การประกาศภาษีแบบไม่คาดคิดทำให้ VIX พุ่งกว่า 40% ในวันเดียว หากผลการประชุมสัปดาห์นี้เป็นลบ อาจเกิดการพุ่งขึ้นคล้ายกัน ทำให้ออปชันคอล (call option: สิทธิซื้อเมื่อคาดว่าราคาจะขึ้น) บน VIX หรือ ETF ที่อิง VIX (ETF: กองทุนซื้อขายในตลาดหุ้น) เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงให้พอร์ตหุ้นได้
ควรติดตามบริษัทที่พึ่งพาห่วงโซ่อุปทานจากจีนสูง (supply chain: เครือข่ายการผลิตและขนส่งชิ้นส่วน/สินค้า) เช่น กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และอิเล็กทรอนิกส์ผู้บริโภค โดยการขาดดุลการค้าสหรัฐกับจีนอยู่ที่ 279.4 พันล้านดอลลาร์ในปี 2023 และภาษี 60% ที่เริ่มใช้เมื่อทรัมป์กลับมารับตำแหน่งในปี 2025 ได้กดดันความสัมพันธ์เหล่านี้แล้ว ออปชันของหุ้นรายตัวหรือ ETF รายอุตสาหกรรมจะไวต่อข่าวเรื่องกรอบ “Board of Trade”
สินค้าโภคภัณฑ์อย่างถั่วเหลืองอยู่ในภาวะเปราะบาง เพราะเคยเป็นเป้าหมายหลักของภาษีตอบโต้ในอดีต ฟิวเจอร์สถั่วเหลือง (futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ตกลงราคาและส่งมอบในอนาคต) เคยร่วงในปี 2018 หลังจีนลดการนำเข้าจากสหรัฐ หากตกลงกันได้ ฟิวเจอร์สอาจพุ่ง แต่หากล้มเหลวอาจกดดันราคา ทำให้ออปชันสินค้าเกษตรเป็นจุดที่ต้องจับตา
ประเด็นอิหร่านและช่องแคบฮอร์มุซเพิ่มความเสี่ยงต่อพลังงาน ช่องแคบฮอร์มุซคือเส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญ หากการทูตคืบหน้าอาจคลายความตึงเครียดและกดราคาน้ำมัน แต่หากจีนไม่ร่วมมือ ตลาดอาจมองว่าเสี่ยงปะทะเพิ่มขึ้น โดยมีการประเมินว่าหากช่องแคบถูกปิด ราคาน้ำมันดิบอาจกระโดด 20–30% ออปชันบน WTI หรือ Brent (WTI/Brent: น้ำมันดิบอ้างอิงหลักของสหรัฐ/ยุโรป) เป็นทางเลือกในการรับมือความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์นี้
