นีล แคชคารี ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) สาขามินนิอาโปลิส กล่าวในงานของหอการค้าเขตเซนต์พอล ที่เมืองเซนต์พอล รัฐมินนิโซตา เมื่อวันพุธว่า ประเด็นหลักคือช่องแคบฮอร์มุซจะถูกปิดนานแค่ไหน และเรื่องนี้อาจกระทบเงินเฟ้อ (inflation: ระดับราคาสินค้าและบริการโดยรวมเพิ่มขึ้น ทำให้เงินซื้อของได้น้อยลง) อย่างไร
เขากล่าวว่าเงินเฟ้อยังสูงเกินไป และเฟดจำเป็นต้องดึงเงินเฟ้อกลับสู่ 2% โดยไม่ควรเปลี่ยน “เป้าหมาย 2%” (inflation target: เป้าหมายที่ธนาคารกลางใช้เป็นหลักในการกำหนดนโยบาย เพื่อให้ราคาโดยรวมเพิ่มขึ้นในอัตราที่เหมาะสม)
เขาระบุว่า “แรงกระแทกเงินเฟ้อ” (inflation shock: เหตุการณ์ฉับพลัน เช่น สงคราม/ราคาพลังงานพุ่ง ที่ทำให้เงินเฟ้อเร่งขึ้น) ไม่ได้ทำให้เฟดพ้นความรับผิดชอบ แต่ทำให้งานยากขึ้น และก่อนความขัดแย้งกับอิหร่าน เขาพอมีความมั่นใจว่าเงินเฟ้อกำลังถอยกลับเข้าใกล้ 2%
เขากล่าวว่าแรงกระแทกที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านทำให้แนวโน้มเงินเฟ้อเปลี่ยนไป พร้อมระบุว่า ตลาดแรงงานทรงตัว และเรียกว่า “อุ่น ๆ” (lukewarm: ไม่ร้อนแรง แต่ก็ไม่อ่อนแรงชัดเจน)
เขากล่าวว่าตลาดแรงงานยังดู “ประคองตัวได้” และไม่แน่ใจว่าการตัดสินใจเรื่อง “อัตราดอกเบี้ยนโยบาย” (policy rate: ดอกเบี้ยหลักที่เฟดกำหนด ใช้ชี้นำต้นทุนกู้ยืมในระบบการเงิน) จะส่งผลต่อ “ดอกเบี้ยจำนอง” (mortgage rates: ดอกเบี้ยเงินกู้ซื้อบ้าน) มากเพียงใด
แรงกระแทกจากความขัดแย้งอิหร่านในปี 2025 ทำให้ราคาน้ำมันดิบ WTI (West Texas Intermediate: น้ำมันดิบมาตรฐานอ้างอิงของสหรัฐที่ใช้กำหนดราคารวมในตลาด) พุ่งขึ้นชั่วคราวเหนือ 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ก่อนจะลดลงมาแถว 95 ดอลลาร์ แต่ “ส่วนเพิ่มจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์” (geopolitical risk premium: ราคาที่สูงขึ้นจากความเสี่ยงสงคราม/ความไม่แน่นอนทางการเมือง) ได้ถูกสะท้อนในราคาอย่างชัดเจนแล้ว ความตึงเครียดใหม่ในตะวันออกกลางอาจทำให้ราคาพุ่งอีกครั้งได้ง่าย
ผลที่ตามมาคือเงินเฟ้อ “เหนียว” กว่าคาด (sticky inflation: เงินเฟ้อลดลงช้า แม้ใช้นโยบายเข้มงวด) โดยรายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อจากราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคซื้อ) ล่าสุดเดือนเมษายน 2026 เพิ่มขึ้น 3.4% เมื่อเทียบรายปี สูงกว่าเป้าหมายของเฟดมาก สะท้อนว่าแรงกระแทกจากภายนอกทำให้การกลับสู่ 2% ยากขึ้น ดังนั้นจึงไม่ควรคาดหวังว่าเฟดจะส่งสัญญาณผ่อนคลายนโยบายในเร็ว ๆ นี้
สำหรับผู้ซื้อขายอัตราดอกเบี้ย ภาพ “สูงและนาน” (higher for longer: ดอกเบี้ยอยู่ระดับสูงต่อเนื่องนานกว่าที่ตลาดเคยคาด) ยังเป็นสมมติฐานที่สมเหตุสมผล แม้ตลาดอาจคาดการลดดอกเบี้ยปลายปีนี้ แต่ข้อมูลเงินเฟ้อที่ยังดื้ออาจทำให้ความคาดหวังนั้นถูกเลื่อนออกไป
ภาพตลาดแรงงานที่ถูกมองว่า “อุ่น ๆ” และ “ยังพอไปได้” ยังคงสอดคล้องกับข้อมูลล่าสุด รายงานการจ้างงานล่าสุดเพิ่มขึ้น 210,000 ตำแหน่ง และอัตราว่างงานอยู่ที่ 3.8% ซึ่งเป็นระดับต่ำ ทำให้เฟดไม่มีแรงกดดันต้องลดดอกเบี้ยเพื่อพยุงการจ้างงาน ความแข็งแกร่งนี้เปิดทางให้เฟดโฟกัสการสู้เงินเฟ้อเป็นหลัก
