ดัชนีราคาผู้ผลิตของสหรัฐ (PPI: ดัชนีที่วัดการเปลี่ยนแปลง “ราคาสินค้า/บริการที่ผู้ผลิตขาย” ก่อนถึงมือผู้บริโภค) เดือนเมษายน เพิ่มขึ้น 1.4% เมื่อเทียบรายเดือน (month-on-month: เทียบกับเดือนก่อนหน้า) ขณะที่ตลาดคาด 0.5%
ผลจริงสูงกว่าคาด 0.9 จุดเปอร์เซ็นต์ (percentage points: ความต่างของ “ตัวเลขเป็นเปอร์เซ็นต์” แบบตรง ๆ ไม่ใช่อัตราเพิ่มขึ้นเป็น %)
นัยต่อทิศทางนโยบายเฟด
ข้อมูลราคาผู้ผลิตรอบนี้ถือว่าแรงกว่าที่ตลาดคาดมาก และสะท้อนว่าแรงกดดันเงินเฟ้อยังไม่ลดลงตามที่หลายฝ่ายหวัง การเพิ่มขึ้น 1.4% ต่อเดือนทำให้มุมมองที่ว่า “เฟดคุมแรงกดดันด้านราคาได้แล้ว” อ่อนลงอย่างชัดเจน ดังนั้นต้องเผื่อความเป็นไปได้ที่การลดดอกเบี้ยช่วงฤดูร้อนอาจไม่เกิดขึ้น
ตัวเลขนี้ออกมาต่อเนื่องจากรายงาน CPI เดือนเมษายนที่ยังสูงที่ 3.7% (CPI: ดัชนีราคาผู้บริโภค วัดราคาสินค้า/บริการที่ “คนซื้อจริง”) การพุ่งของ PPI ยืนยันว่าแรงกดดันด้านราคากำลังกลับมาเร่งขึ้น ทำให้เฟดตัดสินใจยากขึ้น และหากเจ้าหน้าที่ใช้ถ้อยคำผ่อนคลาย (dovish: สนับสนุนนโยบายการเงินผ่อนคลาย เช่น ลดดอกเบี้ย) ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า ควรมองด้วยความระมัดระวังมากเป็นพิเศษ
สำหรับตลาดหุ้น แนวทางคือซื้อ “พุต” เพื่อป้องกันความเสี่ยง (protective puts: สัญญาออปชันที่ให้สิทธิขาย เพื่อกันขาดทุนเมื่อราคาหุ้น/ดัชนีลง) บน S&P 500 และ Nasdaq 100 เพราะดอกเบี้ยที่สูงนานกว่าคาด (higher-for-longer: ดอกเบี้ยอยู่ระดับสูงเป็นเวลานาน) กดดันกำไรบริษัทและมูลค่าหุ้น (valuations: การประเมินมูลค่าหุ้น) ซึ่งเคยเห็นชัดในช่วงตลาดปรับลงปี 2022 ความนิ่งใจเรื่องเงินเฟ้อของตลาดตอนนี้กลายเป็นจุดเปราะบางหลัก
ความผันผวน (volatility: ความแกว่งของราคา) เป็นธีมที่ตอบสนองเร็วที่สุด เพราะข้อมูลนี้เพิ่มความไม่แน่นอนอย่างมาก ดัชนี VIX (ดัชนีความผันผวนของตลาดหุ้นสหรัฐที่คำนวณจากราคาออปชัน S&P 500) กระโดดจากราว 14 ไปเกิน 18 และมีโอกาสสูงขึ้นต่อเมื่อความเสี่ยงถูก “ตีราคาใหม่” (reprices risk: ตลาดปรับมุมมองและราคาสินทรัพย์ให้สะท้อนความเสี่ยงมากขึ้น) การซื้อคอลบน VIX (VIX calls: ออปชันที่ได้ประโยชน์หาก VIX ขึ้น) หรือสัญญาฟิวเจอร์สใกล้เดือนส่งมอบ (front-month futures: ฟิวเจอร์สเดือนที่ใกล้ที่สุด) เป็นทางเลือกที่ได้ประโยชน์เมื่อความกังวลเพิ่มขึ้น
ในตลาดอัตราดอกเบี้ย ทิศทางชัดเจนคือ “ผลตอบแทนพันธบัตร” สูงขึ้น (yields: อัตราผลตอบแทนของพันธบัตร ซึ่งมักเคลื่อนไหวสวนทางกับราคาพันธบัตร) อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี พุ่งแล้ว 20 เบซิสพอยต์ (basis points: 1 เบซิสพอยต์ = 0.01%) ไปที่ 4.95% เพราะตลาดลดความคาดหวังการลดดอกเบี้ยในระยะใกล้ กลยุทธ์คือขายฟิวเจอร์สพันธบัตร (shorting Treasury futures: ทำกำไรเมื่อราคาฟิวเจอร์สพันธบัตรลง ซึ่งสอดคล้องกับผลตอบแทนที่ขึ้น) เพื่อรับมือกับแนวโน้มผลตอบแทนขยับขึ้นตลอดทั้งเส้นอายุ (across the curve: ตั้งแต่พันธบัตรอายุสั้นไปยาว)
