แรงขาย GBP/USD ชะลอลง ขณะที่ความไม่แน่นอนทางการเมืองของสหราชอาณาจักรยังดำเนินต่อ โดยนายกรัฐมนตรีสตาร์เมอร์เผชิญความเป็นไปได้ที่จะถูกท้าชิงตำแหน่งผู้นำ Societe Generale มองว่ามีแนวรับใกล้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วัน (ตัวชี้วัดทางเทคนิคที่นำราคาย้อนหลัง 100 วันมาเฉลี่ยเพื่อดูแนวโน้ม) ที่ 1.3482 และอีกระดับที่ 1.3420 ขณะที่แนวต้านอยู่ที่ 1.3660

แรงกดดันให้นายกรัฐมนตรีสตาร์เมอร์กำหนดกรอบเวลาออกจากตำแหน่งภายในเดือนกันยายนมาจาก ส.ส.พรรคเลเบอร์และรัฐมนตรี 4 คนในคณะรัฐมนตรี แต่เขาปฏิเสธข้อเรียกร้องดังกล่าว โดยมีกำหนดพบกับเวส สตรีตติง รัฐมนตรีสาธารณสุข ก่อนการกล่าวสุนทรพจน์ของพระมหากษัตริย์ (King’s Speech: คำแถลงนโยบายรัฐบาลต่อรัฐสภา)

Political Risk And Sterling Levels

มีจำนวน ส.ส. ถึงเกณฑ์ 81 คนแล้ว ซึ่งหมายความว่าสามารถเริ่มกระบวนการท้าชิงผู้นำได้ทุกเมื่อ โดยจังหวะเวลาขึ้นอยู่กับ NEC (คณะกรรมการบริหารแห่งชาติของพรรคเลเบอร์ ซึ่งเป็นผู้กำหนดกติกาและตารางเวลา) พันธมิตรของสตรีตติงมองว่ามีช่วงเวลาจำกัดในการลงสนามแข่งขัน ก่อนแอนดี เบิร์นแฮมจะกลับเข้าสภา

ตลาดพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษ (gilts: พันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักร) เคลื่อนไหวผสมผสาน โดยอัตราผลตอบแทน (yield: ผลตอบแทนที่ผู้ถือพันธบัตรได้รับ) อายุ 10 ปี อยู่ที่ 5.06% ในช่วงต้นการซื้อขาย ลดลง 7.5bp (bp หรือ basis point: 0.01%) จากระดับสูงสุดระหว่างวันของวันก่อนหน้า ส่วนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี แตะ 5.814% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 1998

การคาดการณ์ราคาตลาดสำหรับการประชุม MPC เดือนมิถุนายนยังไม่เปลี่ยนจากหลังการเลือกตั้งเมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา โดยตลาดประเมินการปรับขึ้น 10bp สำหรับเดือนหน้า (MPC: คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางอังกฤษ)

การท้าชิงผู้นำต่อนายกรัฐมนตรีสตาร์เมอร์สร้างความไม่แน่นอนสูง และช่วยพยุงเงินปอนด์ชั่วคราว เราเห็นแรงขาย GBP/USD หยุดชะงัก ขณะที่ผู้ค้าเปรียบเทียบความเสี่ยงการเมืองกับความคาดหวังค่อนข้างนิ่งต่อการประชุมเดือนมิถุนายนของธนาคารกลางอังกฤษ ภาวะตึงตัวระหว่างการเมืองกับนโยบายการเงินทำให้ความผันผวนมีโอกาสสูง (volatility: การแกว่งตัวของราคา)

จากฉากหลังนี้ เรามองว่าการ “ซื้อความผันผวน” ของคู่เงินปอนด์/ดอลลาร์ผ่านออปชันมีความน่าสนใจ (options: สัญญาซื้อขายที่ให้สิทธิ แต่ไม่บังคับ ในการซื้อหรือขายสินทรัพย์ที่ราคาและเวลาที่กำหนด) หากศึกชิงผู้นำยืดเยื้ออาจกดให้ค่าเงินร่วงแรง แต่หากคลี่คลายอาจเกิดแรงดีดกลับ ทำให้กลยุทธ์ Long straddle หรือ strangle เหมาะสม (straddle: ซื้อออปชัน “ซื้อ” และ “ขาย” ที่ราคาใช้สิทธิเดียวกันเพื่อหวังได้กำไรจากการแกว่งแรง / strangle: คล้ายกันแต่ใช้ราคาใช้สิทธิต่างกัน มักต้นทุนถูกกว่าแต่ต้องแกว่งมากกว่า) โดยความผันผวนแฝงของออปชัน GBP/USD อายุ 1 เดือน (implied volatility: ตัวเลขความผันผวนที่สะท้อนจากราคาออปชัน) เพิ่มจากราว 7% เป็นมากกว่า 9.5% ในช่วง 2 สัปดาห์ สะท้อนว่าตลาดเตรียมรับการแกว่งตัวครั้งใหญ่

Options Strategy And Key Catalysts

สถานการณ์นี้ทำให้นึกถึงความปั่นป่วนของตลาดในปี 2022 ซึ่งขณะนั้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษพุ่งแรงก่อนเงินปอนด์ทรุดหนัก และเมื่ออัตราผลตอบแทน 30 ปีพุ่งแตะ 5.814% สูงสุดตั้งแต่ปี 1998 ก็เป็นสัญญาณเตือนความตึงเครียดในตลาดในลักษณะคล้ายกัน โดยในอดีต เมื่อตลาดพันธบัตรอังกฤษผันผวนหนัก มักตามมาด้วยการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ของค่าเงิน

แม้เสียงการเมืองดัง แต่ตลาดยังไม่ตัดโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางอังกฤษในเดือนหน้า โดยเงินเฟ้อพื้นฐานของสหราชอาณาจักร (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดราคาพลังงานและอาหารซึ่งผันผวนออก เพื่อดูแรงกดดันราคาจริง) ยังอยู่สูงที่ 3.8% มากกว่าเป้าหมาย 2% มาก ทำให้ผู้กำหนดนโยบายอาจต้องคุมเข้มนโยบายการเงินต่อ (tighten policy: ขึ้นดอกเบี้ยหรือดึงสภาพคล่องเพื่อลดเงินเฟ้อ) ซึ่งเป็นแรงพยุงสวนทางกับความอ่อนแอจากการเมือง ทำให้ตลาดมีโอกาส “ขึ้นก็ได้ลงก็ได้” (two-sided market: มีปัจจัยหนุนและกดพร้อมกัน)

เราจะจับตาแนวรับสำคัญที่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วันบริเวณ 1.3482 อย่างใกล้ชิดในช่วงไม่กี่วันข้างหน้า โดย King’s Speech เป็นปัจจัยเร่ง (catalyst: เหตุการณ์ที่ทำให้ราคาเคลื่อนไหวแรง) รายถัดไป และหากมีสัญญาณว่าอำนาจการนำอ่อนแรง แนวรับนี้อาจหลุดอย่างชัดเจน แต่หากออกมาดี คู่เงินอาจดีดกลับไปหาแนวต้านที่ 1.3660 ทำให้การวางโครงสร้างออปชันรอบเหตุการณ์นี้เหมาะกับจังหวะตลาด