อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (US Treasury yields) ปรับสูงขึ้น หลังมีข่าวความตึงเครียดในตะวันออกกลาง และคาดการณ์ว่าจะมีการออกพันธบัตรเพิ่ม (supply) โดยขณะนี้ตลาดจับตาดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐ (CPI: Consumer Price Index หรือดัชนีวัดการเปลี่ยนแปลงราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคซื้อ) เดือนเมษายน และผลกระทบต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ รวมถึงการคาดการณ์เส้นทางอัตราดอกเบี้ยของตลาด (rates pricing คือการที่ตลาด “ตีราคา” ความน่าจะเป็นของการขึ้น/ลดดอกเบี้ยในอนาคต)
TD Securities คาดว่า “เงินเฟ้อพื้นฐาน” (core CPI: CPI ที่ไม่รวมราคาอาหารและพลังงานซึ่งผันผวนสูง เพื่อดูแนวโน้มเงินเฟ้อแท้จริง) จะอยู่ที่ 0.38% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนเมษายน สูงกว่าที่ตลาดคาดเฉลี่ย (consensus) 0.36% ขณะที่คาดว่า CPI “ทั่วไป” (headline CPI: CPI รวมทุกหมวด) จะอยู่ที่ 0.56% เมื่อเทียบรายเดือน ต่ำกว่าคาดเฉลี่ย 0.6%
April CPI Expectations
ประมาณการ core CPI เชื่อมโยงกับการเด้งกลับของราคาหมวดที่อยู่อาศัย (shelter) ซึ่งได้รับอิทธิพลจากการปรับวิธีคำนวณ (methodological adjustments คือการเปลี่ยนหลักเกณฑ์/วิธีเก็บข้อมูล ทำให้ตัวเลขเปลี่ยนได้แม้ราคาไม่ได้เปลี่ยนมาก) นอกจากนี้ ราคาน้ำมันคาดว่าจะส่งผ่านไปยังหมวดอื่น ๆ เช่น ค่าโดยสารเครื่องบิน (pass-through คือการที่ต้นทุนที่สูงขึ้นถูกผลักไปเป็นราคาขายของสินค้า/บริการ)
เงินเฟ้อหมวดสินค้า (core goods inflation: ราคาสินค้าที่ไม่ใช่บริการ และอยู่ใน core) คาดว่ายังทรงตัว ไม่เร่งขึ้นมาก โดยผลจากภาษีนำเข้า (tariffs) ส่งผ่านสู่ราคาเพียงเล็กน้อย ส่วน headline CPI คาดได้แรงหนุนจากราคาน้ำมันเบนซินที่แข็งแกร่ง และราคาอาหารที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นหลังเดือนมีนาคมทรงตัว
Rates Volatility And Positioning
สำหรับผู้ซื้อขายตราสารอนุพันธ์ (derivative traders: ผู้เทรดสัญญาที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ฟิวเจอร์ส/ออปชัน) ภาพ “ดอกเบี้ยสูงอยู่นาน” (higher for longer) กลับมาเด่นชัด ตลาดลดการคาดการณ์การลดดอกเบี้ยช่วงฤดูร้อนอย่างมาก โดยฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยเฟด (Fed funds futures: สัญญาฟิวเจอร์สที่สะท้อนคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายของสหรัฐ) บ่งชี้ว่าการผ่อนคลายอาจเลื่อนไปปลายปี ทำให้ “ออปชันอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น” (short-term interest rate options: สัญญาออปชันที่ใช้ป้องกันความเสี่ยง/เก็งกำไรการเปลี่ยนแปลงดอกเบี้ยระยะสั้น) เช่น ออปชันบนฟิวเจอร์ส SOFR (SOFR futures: ฟิวเจอร์สที่อ้างอิง SOFR อัตราดอกเบี้ยกู้ยืมข้ามคืนแบบมีหลักประกันในสหรัฐ ซึ่งใช้เป็นตัวแทนดอกเบี้ยระยะสั้น) มีความสำคัญต่อการวางสถานะรับมือดอกเบี้ยสูง
หมวดพลังงานกลับมาเป็นความเสี่ยงอีกครั้ง โดยความตึงเครียดบริเวณช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: เส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญ) ดันราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude: ราคามาตรฐานอ้างอิงน้ำมันดิบตลาดโลก) เข้าใกล้ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เพิ่มโอกาสที่เงินเฟ้อทั่วไปจะเร่งขึ้น ทั้งนี้ “ยีลด์ย่อตัว” (dip in yields: อัตราผลตอบแทนลดลงชั่วคราว) อาจไม่น่าไว้วางใจ
ภายใต้ภาพนี้ ความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ความผันผวนที่สะท้อนอยู่ในราคาออปชัน ไม่ใช่ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงในอดีต) ในตลาดพันธบัตรเป็นประเด็นที่ต้องติดตาม ดัชนี MOVE (MOVE Index: ดัชนีวัดความผันผวนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ คล้าย VIX แต่สำหรับตลาดพันธบัตร) ปรับขึ้นจากระดับต่ำก่อนหน้า ผู้ลงทุนควรพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการแกว่งแรงของอัตราดอกเบี้ย เพราะข้อมูลเงินเฟ้อและการจ้างงานที่กำลังจะประกาศอาจทำให้ตลาดผันผวนได้ง่าย
สร้างบัญชีจริง VT Markets และ เริ่มเทรด ได้ทันที
