ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับเยนญี่ปุ่นในวันศุกร์ และมีแนวโน้มปิดสัปดาห์แทบไม่เปลี่ยนแปลง USD/JPY ชะลอการปรับขึ้นใต้ระดับ 157.00 หลังรีบาวด์จากจุดต่ำสุดในรอบกว่า 2 เดือนเมื่อวันพุธ ท่ามกลางกระแสคาดการณ์ว่าญี่ปุ่นอาจเข้าแทรกแซงค่าเงิน (การที่ทางการเข้าไปซื้อ/ขายเงินตราต่างประเทศในตลาดเพื่อพยุงหรือกดค่าเงิน)
อัตสึชิ มิมูระ นักการทูตด้านค่าเงินระดับสูงของญี่ปุ่น ระบุว่า ญี่ปุ่นไม่มีข้อจำกัดเรื่องความถี่ในการเข้าแทรกแซงเพื่อพยุงเยน พร้อมกล่าวว่าได้ติดต่อกับทางการสหรัฐเป็นประจำทุกวัน และมุ่งจำกัดการเคลื่อนไหวจากแรงเก็งกำไร (การซื้อขายระยะสั้นเพื่อหวังส่วนต่างราคา)
สัญญาณการแทรกแซงของญี่ปุ่นและปฏิกิริยาตลาด
USD/JPY ร่วงมากกว่า 400 pips เมื่อวันที่ 30 เม.ย. หลังคู่เงินปรับขึ้นเหนือ 160.00 (pip คือหน่วยการเปลี่ยนแปลงราคาของคู่เงิน มักเท่ากับ 0.01 สำหรับคู่เงินที่มีเยน เช่น 160.00 ไป 159.00 เท่ากับ 100 pips) สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานว่า ญี่ปุ่นอาจใช้เงินมากกว่า 5 ล้านล้านเยน (ราว 3.2 หมื่นล้านดอลลาร์) กับปฏิบัติการดังกล่าว และการเคลื่อนไหวของตลาดบ่งชี้ว่าอาจมีการดำเนินการขนาดเล็กตามมาในสัปดาห์นี้
อัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ที่อยู่ในระดับต่ำ และราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ถูกมองเป็นปัจจัยกดดันเยน รวมถึงความกังวลต่อฐานะการคลังของญี่ปุ่น (สถานะงบประมาณรัฐ เช่น หนี้สาธารณะและการขาดดุล) ขณะที่ดอลลาร์ได้แรงหนุนจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย (safe-haven คือการเข้าถือสินทรัพย์ที่คาดว่าปลอดภัยกว่าในช่วงตลาดผันผวน) หลังความตึงเครียดในตะวันออกกลางเพิ่มขึ้น
ตลาดยังจับตาการประกาศตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐ (US Nonfarm Payrolls: จำนวนงานใหม่ที่เพิ่มขึ้นในเศรษฐกิจสหรัฐ ยกเว้นภาคเกษตร) เวลา 12:30 GMT โดยคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 62,000 ตำแหน่งในเดือนเม.ย. เทียบกับ 178,000 ในเดือนมี.ค. ขณะที่ตัวเลข ADP ที่ออกมาดีกว่าคาด (ADP คือรายงานการจ้างงานภาคเอกชนของสหรัฐ ซึ่งมักใช้เป็นสัญญาณก่อนตัวเลขทางการ) ทำให้ยังมีโอกาสที่ตัวเลขจริงจะออกมาสูงกว่าคาด
ข้อพิจารณาด้านกลยุทธ์ในภาวะผันผวนสูง
ประเด็นหลักยังอยู่ที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างมากระหว่างสองประเทศ ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) คงดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.0% เพื่อรับมือเงินเฟ้อที่ยังสูง โดยเงินเฟ้อล่าสุดอยู่ที่ 3.1% ในเดือนเม.ย. ขณะที่ BOJ ขยับดอกเบี้ยเพียงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 0.25% ส่วนต่างนี้ทำให้การกู้เงินเยนไปซื้อดอลลาร์ ซึ่งเป็นแกนของ “แคร์รี่เทรด” (carry trade: กู้เงินสกุลที่ดอกเบี้ยต่ำไปลงทุนในสกุลที่ดอกเบี้ยสูงเพื่อกินส่วนต่าง) ยังดูน่าสนใจ แต่ความเสี่ยงสูง
ความทรงจำจากการร่วงฉับพลัน 400 pips ทำให้ “ความผันผวนโดยนัย” ในออปชัน USD/JPY ยังอยู่ระดับสูง (implied volatility: ค่าความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาออปชัน) สะท้อนผ่านราคาในปัจจุบัน โดยความผันผวนระยะ 1 เดือนอยู่แถว 12% สูงกว่าคู่เงินหลักอื่นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดยังตีราคาเผื่อความเสี่ยงของการเคลื่อนไหวแบบเซอร์ไพรส์จากโตเกียว ทำให้การถือสถานะซื้อ (long) แบบตรง ๆ ดูเสี่ยง
ในสภาพแวดล้อมนี้ กลยุทธ์ที่รอบคอบคือใช้ “ตราสารอนุพันธ์” เพื่อคุมความเสี่ยงจากการแทรกแซง (derivatives: เครื่องมือการเงินที่มูลค่าอ้างอิงจากสินทรัพย์ เช่น ค่าเงิน) การซื้อออปชันคอล USD/JPY ระยะยาว (call option: สิทธิในการซื้อที่ราคาและเวลาที่กำหนด) เป็นแนวทางที่เหมาะสมในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เพราะเปิดโอกาสรับประโยชน์จากแนวโน้มเยนอ่อนค่า โดยจำกัดขาดทุนสูงสุดไว้ที่ “ค่าเบี้ย” (premium: เงินที่จ่ายเพื่อซื้อออปชัน) หากทางการทำให้เกิดการกลับตัวลงแรงอีกครั้ง
สำหรับผู้ที่ถือสถานะซื้ออยู่แล้ว การทำ “เฮดจ์” ความเสี่ยงปลายหาง (tail risk: ความเสี่ยงจากเหตุการณ์รุนแรงที่เกิดไม่บ่อย) มีความสำคัญ ควรพิจารณาซื้อออปชันพุตแบบนอกเงิน (out-of-the-money put: สิทธิขายที่ราคาใช้สิทธิซึ่งยังไกลจากราคาตลาดปัจจุบัน มักถูกใช้เป็นประกันความเสี่ยง) เพื่อคุ้มครองจากการร่วงฉับพลัน ต้นทุนออปชันสูงขึ้นตามความผันผวน แต่ช่วยปกป้องเงินทุนจากเหตุการณ์ลักษณะเดียวกับที่ตลาดเคยเผชิญซ้ำ ๆ ในปี 2025
