ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง หลังดัชนีดอลลาร์ (US Dollar Index: DXY ซึ่งเป็นดัชนีวัดค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าสกุลเงินหลัก) กลับมาทดสอบแนวรับบริเวณ 97.60 ขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี (10-year Treasury yield: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี) ลดลงราว 8bp (basis points: หน่วยวัด 0.01%) มาอยู่ที่ 4.35% ส่วนดัชนี S&P 500 ทำระดับสูงสุดใหม่
ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐออกมาปะปน โดยตัวเลขการจ้างงานภาคเอกชนจาก ADP เดือนเมษายนเพิ่มเป็น 109,000 ตำแหน่ง จาก 61,000 ในเดือนมีนาคม ขณะที่ผลสำรวจภาคบริการ ISM (ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ) ชี้ว่าราคาที่จ่าย (prices paid: ต้นทุน/ราคาสินค้าและบริการที่ธุรกิจต้องจ่าย) พุ่งสู่ระดับสูงสุดในรอบ 3 ปี และการจ้างงานภาคบริการยังอยู่ในภาวะหดตัว
แรงกดดันสวนทางด้านนโยบายการเงิน
ภาพรวมดังกล่าวสะท้อนความท้าทายต่อทิศทางนโยบายการเงินของสหรัฐในช่วง 1 ปีข้างหน้า ตลาดมองว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve: เฟด) มีแนวโน้ม “เลื่อน” การลดดอกเบี้ยมากกว่ากลับไป “ขึ้น” ดอกเบี้ย
ราคาน้ำมันเริ่มอ่อนตัว โดยเบรนท์ (Brent: สัญญาซื้อขายน้ำมันดิบอ้างอิงตลาดโลก) กลับมาใกล้ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และลดลงเกือบ 20% จากจุดสูงสุดระหว่างวันที่ 30 เมษายนที่ 126.41 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
มีกระแสข่าวว่าสหรัฐเสนอแนวทางต่ออิหร่าน เพื่อลดความตึงเครียดและเปิดช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: เส้นทางเดินเรือน้ำมันสำคัญ) อีกครั้ง โดยข้อเสนออาจเป็นการ “พัก” การเสริมสมรรถนะยูเรเนียม (nuclear enrichment: กระบวนการเพิ่มความเข้มข้นของยูเรเนียม) แลกกับการผ่อนคลายมาตรการคว่ำบาตรของสหรัฐ
ความลำบากใจเชิงนโยบายที่เห็นตลอดปี 2025 กลับมาเด่นอีกครั้งและสร้างโอกาสให้ผู้ซื้อขายอนุพันธ์ (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าอ้างอิงสินทรัพย์อื่น) โดยขณะนี้เงินเฟ้อ Core PCE (ดัชนีราคาใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลแบบไม่รวมอาหารและพลังงาน) ยังคงอยู่ราว 2.8% ขณะที่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Non-Farm Payrolls: NFP) 2 ครั้งล่าสุดออกมาต่ำกว่า 150,000 ตำแหน่ง ทำให้อัตราว่างงานขยับขึ้นเป็น 4.2% ความต่างระหว่าง “เงินเฟ้อที่ลงช้า” กับ “ตลาดแรงงานที่เริ่มอ่อน” ทำให้เฟดอยู่ในจุดตัดสินใจที่ยาก
โอกาสในการซื้อขายอนุพันธ์
ความไม่แน่นอนนี้ชี้ว่าเบี้ยประกันออปชัน (options premium: ราคาที่จ่ายเพื่อซื้อสิทธิ) บนสัญญาฟิวเจอร์สดอกเบี้ย (interest rate futures: ฟิวเจอร์สที่อ้างอิงอัตราดอกเบี้ย) อาจถูกประเมินต่ำไป ขณะที่เฟดน่าจะคงดอกเบี้ยระยะนี้ แต่ตลาดยัง “คาดราคา” ไว้ว่าอาจลด 2 ครั้งก่อนสิ้นปี ส่งผลให้ความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ความผันผวนที่สะท้อนอยู่ในราคาออปชัน) สูงขึ้น โดยดัชนี MOVE (ดัชนีวัดความผันผวนของตลาดพันธบัตร) ขยับขึ้นสู่ 110 สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต สะท้อนว่าผู้ลงทุนอาจพิจารณากลยุทธ์อย่าง straddle (การซื้อคอลและพุทที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน) เพื่อทำกำไรหากอัตราผลตอบแทนขยับแรงไม่ว่าทิศทางใด
สำหรับตลาดเงิน ดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มอ่อนค่าต่อเมื่อผู้เล่นตลาดมองไปข้างหน้าถึงรอบ “ผ่อนคลาย” นโยบาย (easing cycle: ช่วงลดดอกเบี้ย) โดย DXY เคลื่อนไหวแถว 104.2 แต่แรงกดดันหลักยังชี้ลง หากข้อมูลตลาดแรงงานทยอยแย่ลง การซื้อพุทออปชันระยะกลางบนดอลลาร์ (put options: สิทธิขายในราคาใช้สิทธิ) หรือทำกลยุทธ์ risk reversal ฝั่งลบ (bearish risk reversals: โครงสร้างใช้พุทและคอลเพื่อวางมุมมองลง) อาจเหมาะสำหรับการวางตำแหน่งรับการอ่อนค่าช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า
ในตลาดหุ้น S&P 500 ยังซื้อขายใกล้จุดสูงสุดตลอดกาลที่ 5,500 จุด โดยคาดหวังประโยชน์จากการลดดอกเบี้ยในอนาคต อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงคือหากแรงงานอ่อนเร็วกว่าเงินเฟ้อชะลอ อาจกระทบกำไรบริษัทก่อนที่เฟดจะมีช่องว่างดำเนินนโยบายได้ เรามองว่าการซื้อ VIX call (ออปชันคอลบนดัชนี VIX ซึ่งสะท้อนความผันผวนที่คาดของ S&P 500) หรือทำ put spread (ซื้อพุทและขายพุทอีกตัวเพื่อจำกัดต้นทุน) บนดัชนีหลัก เป็นการป้องกันความเสี่ยงที่มีต้นทุนไม่สูงต่อความเป็นไปได้ของการปรับฐานระยะสั้น
เปิดบัญชีจริง VT Markets และ เริ่มซื้อขาย ได้ทันที
