นักกลยุทธ์ของ OCBC ได้แก่ ซิม โมห์ เซียง และคริสโตเฟอร์ หว่อง ระบุว่า ความเคลื่อนไหวล่าสุดของ USD/JPY อาจสะท้อนการ “แทรกแซงค่าเงิน” ของญี่ปุ่น (การที่หน่วยงานรัฐเข้าซื้อเงินเยน/ขายดอลลาร์เพื่อพยุงค่าเงิน) แม้ทางการยังไม่ยืนยันว่าได้ดำเนินการใด ๆ พวกเขามองว่าแม้ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงในวงกว้าง แต่การเคลื่อนไหวของเงินเยนเป็นสัญญาณที่ชัดที่สุดว่ามีปัจจัยด้านนโยบายเข้ามาเกี่ยวข้อง
พวกเขาระบุว่าพฤติกรรมของตลาดชี้ถึงการมีส่วนร่วมของภาครัฐ โดยระดับ 158 ถูกมองเป็นแนวสำคัญใหม่แทน 160 และตั้งคำถามว่า กระทรวงการคลังญี่ปุ่นจะยังปกป้องเงินเยนต่อไป หรือได้ใช้ “กระสุน” (เงินสำรอง/ทรัพยากรสำหรับแทรกแซง) ไปมากพอแล้ว
สัญญาณการแทรกแซงเงินเยน
OCBC ระบุว่า การแทรกแซงเพียงอย่างเดียวไม่น่าจะเปลี่ยนทิศทางใหญ่ของ USD/JPY ได้ หากไม่มีแรงหนุนจากนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) พร้อมเสริมว่า การเปลี่ยนแนวโน้มแบบยั่งยืนน่าจะต้องอาศัย “ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ” ที่ลดลง (อัตราผลตอบแทนหรือดอกเบี้ยที่ตลาดเรียกร้องจากการถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ) หรือราคาน้ำมันที่ลดลง
พวกเขามองว่าหากมีการแทรกแซงเพิ่มเติม อาจกด USD/JPY ลงสู่ช่วง 150–155 โดยเฉพาะหากราคาน้ำมันลดลงต่อ OCBC คงเป้าหมาย USD/JPY สิ้นปี 2026 ที่ 155 และอ้างอิงมุมมองว่า BoJ มีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน พร้อมเตือนว่านโยบายอาจยังตามหลังสภาพตลาด
การเคลื่อนไหวของราคาเงินเยนบ่งชี้ว่าทางการญี่ปุ่นกำลังแทรกแซงเพื่อพยุงสกุลเงินของตน ระดับ 158 ดูเหมือนจะกลายเป็น “เส้นแบ่งสำคัญ” ใหม่แทนระดับเดิมที่ 160 ทำให้การถือสถานะ “Long USD/JPY” (เดิมพันว่าดอลลาร์จะแข็ง/คู่เงินจะขึ้น) เหนือระดับนี้มีความเสี่ยงมากขึ้นในระยะสั้น
ด้วยเหตุนี้ ผู้ซื้อขายควรพิจารณาใช้ “ออปชัน” (สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายในราคาและเวลาที่กำหนด) เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการปรับลงฉับพลันที่เกิดจากการขายดอลลาร์ของภาครัฐ กลยุทธ์ “ขายคอลสเปรด” (ขายออปชันซื้อ 1 สัญญาและซื้อออปชันซื้ออีก 1 สัญญาที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า เพื่อลดความเสี่ยง) โดยเลือก “ราคาใช้สิทธิ” (ระดับราคาที่ใช้สิทธิในสัญญา) เหนือ 158 อาจเป็นทางเลือกเพื่อทำกำไรจากเพดานที่ตลาดมองไว้ “ความผันผวนโดยนัย” (Implied Volatility: ความผันผวนที่ตลาดคาดจากราคาออปชัน) ของออปชันอายุ 1 เดือนพุ่งเกิน 10% สะท้อนความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการดำเนินการของทางการ
ประเด็นการวางสถานะในตลาดออปชัน
เราเห็นว่าสภาพแวดล้อมเริ่มเอื้อต่อความพยายามแทรกแซงมากขึ้น เพราะแรงกดดันจากต่างประเทศผ่อนคลายลง หลังรายงานการจ้างงานสหรัฐเดือนเมษายนออกมาอ่อนกว่าคาด “ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี” ปรับลงมาแถว 4.45% นอกจากนี้ น้ำมันดิบ WTI (น้ำมันดิบสหรัฐชนิดหนึ่ง) ล่าสุดหลุดต่ำกว่า 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งช่วย “ดุลการค้า/เงื่อนไขการค้า” ของญี่ปุ่น (รายได้จากการส่งออกเทียบกับต้นทุนนำเข้า) และลดแรงกดดันต่อเงินเยน
แม้การขึ้นดอกเบี้ยของ BoJ ในเดือนมิถุนายนดูมีโอกาสสูง แต่เราเคยเห็นรูปแบบคล้ายกันในช่วงฤดูใบไม้ผลิปี 2025 เมื่อการแทรกแซงช่วยได้เพียงชั่วคราว หากไม่มีการเปลี่ยนนโยบายที่เข้มข้นกว่านี้ อย่างไรก็ดี ราคาที่ตลาดสะท้อนอยู่ตอนนี้บ่งชี้ความน่าจะเป็นมากกว่า 70% ของการขึ้นดอกเบี้ย 15 “เบซิสพอยต์” (basis point: 0.01% ดังนั้น 15 จุด = 0.15%) ในเดือนหน้า ซึ่งอาจเป็นแรงหนุนเสริมให้เงินเยนแข็งค่า หากการแทรกแซงกดคู่เงินลงได้ก่อน
เป้าหมายระยะใกล้ดูเหมือนเป็นการผลัก USD/JPY ลงสู่ช่วง 150–155 ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ผู้ซื้อขายอาจวางโครงสร้างสถานะ เช่น ซื้อ “พุตออปชัน” (สิทธิขาย/ทำกำไรเมื่อราคาลดลง) ที่ราคาใช้สิทธิราว 154 เพื่อเก็งกำไรจากการเคลื่อนไหวดังกล่าว อย่างไรก็ตาม “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” ระหว่างสหรัฐกับญี่ปุ่น (ความต่างของดอกเบี้ยที่ส่งผลต่อการไหลของเงินทุน) หมายความว่า การแข็งค่าของเงินเยนอาจอยู่ไม่นาน หากไม่มีการเปลี่ยนนโยบายที่ชัดเจนจากฝ่ายใดฝ่ายหนึ่ง
