นักวิเคราะห์ของโซซิเอเต้ เจนเนอราล ระบุว่า ฐานะการคลังของอินโดนีเซียเริ่มอ่อนแอลงตั้งแต่ต้นปี 2026 จากการเร่งเบิกจ่ายงบประมาณตั้งแต่ช่วงต้นปี พวกเขาชี้ว่า “ดุลขั้นต้น” (primary balance: ดุลการคลังก่อนรวมดอกเบี้ยจ่าย) เข้าสู่ภาวะขาดดุลแล้ว ซึ่งทำให้ภาครัฐต้องหาเงินกู้เพิ่ม
พวกเขาระบุว่า ข้อมูลการคลังยิ่งตอกย้ำความกังวลเดิม แต่ยังไม่ถึงขั้นเป็น “แรงกระแทก” ใหม่ต่อค่าเงินรูเปียห์ และยังคงมุมมองเชิงลบต่อค่าเงิน
พวกเขาเชื่อมความเสี่ยงหลักของค่าเงินกับการนำเข้าน้ำมันและก๊าซสุทธิที่มากขึ้น และ “ดุลบัญชีเดินสะพัด” (current account: เงินไหลเข้า-ออกจากการค้า บริการ และรายได้กับต่างประเทศ) ที่ขาดดุลกว้างขึ้น โดยมองว่าการอัปเดตภาวะการคลังเป็นปัจจัยเสริมต่อ “ตลาดอัตราแลกเปลี่ยน” (FX: ตลาดซื้อขายเงินตรา) น้อยกว่าปัจจัยภายนอกดังกล่าว
พวกเขาคาดว่า ภาวะการคลังจะกดดันให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวปรับขึ้นบางส่วน ผ่านการเพิ่ม “ค่าชดเชยความเสี่ยงระยะยาว” (term premia: ผลตอบแทนส่วนเพิ่มที่นักลงทุนต้องการเพื่อถือพันธบัตรอายุนาน) และระบุด้วยว่าทิศทางการคลังมีผลต่อวิธีที่เศรษฐกิจ “รับแรงกระแทกเงินเฟ้อ” (inflation shock: เงินเฟ้อเร่งขึ้นกะทันหันจากปัจจัยเช่นราคาพลังงาน)
พวกเขาระบุว่า ตลาดจะจับตาความคืบหน้าการใช้จ่ายภาครัฐต่อไป และคาดว่าทางการยังตระหนักถึงมุมมองของนักลงทุนต่างชาติ พร้อมคงมุมมองเชิงลบต่อ FX และคง “มุมมองอัตราดอกเบี้ยแบบขาลงแต่เส้นผลตอบแทนแบนลง” (bear-flattening: อัตราผลตอบแทนระยะยาวปรับขึ้นมากกว่าระยะสั้น ทำให้ความชันของเส้นผลตอบแทนลดลง)
