ทีมกลยุทธ์อัตราแลกเปลี่ยน (FX Strategy) ของ Rabobank ระบุว่า การคาดการณ์ที่สะท้อนอยู่ในราคาตลาดซึ่งให้น้ำหนักว่า ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) อาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้มากถึง 3 ครั้งในช่วง 1 ปีข้างหน้า “สูงเกินไป” เมื่อเทียบกับภาพการเติบโตของเศรษฐกิจสหราชอาณาจักรที่อ่อนแรงลง และตลาดแรงงานที่ผ่อนคลายมากขึ้น (หมายถึงหางานง่ายขึ้น แรงกดดันค่าจ้างลดลง) โดย Rabobank คาดว่า BoE จะปรับดอกเบี้ยเพียง 1 ครั้งในปีนี้
ในช่วงเริ่มต้นของสงครามอิหร่าน การคาดการณ์ในตลาดเปลี่ยนจากมองว่า BoE จะ “ลดดอกเบี้ย” ในปีนี้ ไปเป็นประเมินว่าอาจ “ขึ้นดอกเบี้ย” ได้มากถึง 4 ครั้ง ปัจจุบันตลาดยังคงสะท้อนความเสี่ยงของการขึ้นดอกเบี้ย 3 ครั้งภายในกรอบมอง 1 ปี
ตลาดแรงงานที่ผ่อนคลาย ลดความเสี่ยงการขึ้นดอกเบี้ย
ตลาดแรงงานสหราชอาณาจักรผ่อนคลายลงในปีนี้ สะท้อนว่ามีกำลังการผลิต/แรงงานเหลือ (spare capacity คือทรัพยากรที่ยังไม่ได้ถูกใช้เต็มที่) มากขึ้น และลดความเสี่ยงของ “เงินเฟ้อรอบสอง” (second-round effects คือเงินเฟ้อที่ลามต่อจากราคาสินค้าสู่ค่าจ้าง แล้วกลับมาดันราคาสินค้าขึ้นอีก) การปรับมุมมองของตลาดให้เข้าใกล้การขึ้นดอกเบี้ย BoE เพียง 1 ครั้ง เชื่อมโยงกับค่าเงินปอนด์ที่อ่อนลง
Rabobank คาดการณ์หลักว่า EUR/GBP จะค่อย ๆ ปรับสูงขึ้นในช่วง 9–12 เดือน (หมายถึงยูโรแข็งค่ากว่าปอนด์ หรือปอนด์อ่อนค่าต่อยูโร)
เมื่อย้อนกลับไปปี 2025 ตลาดเคยให้น้ำหนักการขึ้นดอกเบี้ยของ BoE มากเกินไปหลังสงครามอิหร่านเริ่มต้น ซึ่ง Rabobank มองว่า “เกินจริง” และต่อมาตลาดได้ปรับมุมมองลงแล้ว การปรับราคาที่คาดไว้เกิดขึ้นไปมาก ส่งผลให้เงินปอนด์อ่อนค่า
ตลาดแรงงานสหราชอาณาจักรยังผ่อนคลายต่อเนื่องเข้าสู่ปี 2026 ข้อมูลล่าสุดจากสำนักงานสถิติแห่งชาติ (Office for National Statistics: ONS) สำหรับไตรมาส 1 ระบุว่าอัตราว่างงานขยับขึ้นเป็น 4.5% ยืนยันแนวโน้มกำลังการผลิตเหลือที่เพิ่มขึ้น ซึ่งทำให้แรงกดดันต่อ BoE ในการ “คุมเข้มนโยบายการเงิน” (tightening คือขึ้นดอกเบี้ยหรือทำให้นโยบายตึงตัว) ลดลง ขณะที่เงินเฟ้อ CPI ทั่วไป (headline CPI คือดัชนีเงินเฟ้อรวมทุกหมวด ไม่ตัดรายการผันผวน) ลดลงมาอยู่ที่ 2.8%
แนวโน้ม EUR/GBP และการวางกลยุทธ์
ฉากหลังเศรษฐกิจดังกล่าวหนุนให้ยูโรแข็งค่ากว่าปอนด์ ในช่วง 9 เดือนที่ผ่านมา อัตราแลกเปลี่ยน EUR/GBP ค่อย ๆ ขึ้นจากราว 0.8600 ในกลางปี 2025 มาใกล้ 0.8850 ในวันนี้ โดย BoE คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลัก (main rate คือดอกเบี้ยอ้างอิงหลักของธนาคารกลาง) ที่ 5.50% ในการประชุมเดือนเมษายนเป็นครั้งที่ 3 ติดต่อกัน ยิ่งตอกย้ำภาพดังกล่าว
จากการเติบโตของสหราชอาณาจักรที่ซบเซา โดยประมาณการเบื้องต้นของ GDP ไตรมาส 1 (preliminary Q1 GDP คือข้อมูลประมาณการรอบแรก) ชี้ว่าเศรษฐกิจหดตัว 0.1% แนวโน้มที่เป็นไปได้มากกว่าสำหรับ EUR/GBP ยังเป็น “ขาขึ้น” ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ผู้ลงทุนอาจพิจารณาซื้อออปชันแบบคอล (call options คือสิทธิในการซื้อ ไม่ใช่ภาระผูกพัน) ของคู่เงิน EUR/GBP ที่มีอายุ 3–6 เดือน เพื่อวางตำแหน่งรับโอกาสที่อัตราแลกเปลี่ยนค่อย ๆ ปรับขึ้นต่อไป กลยุทธ์นี้ช่วยจำกัดความเสี่ยงได้ชัดเจน (defined-risk คือขาดทุนสูงสุดจำกัดที่ค่าเบี้ยประกันหรือพรีเมียมของออปชัน) เพื่อรับประโยชน์จากปอนด์ที่อ่อนลงเพิ่มเติม
สำหรับผู้ที่ต้องการป้องกันความเสี่ยงจากสินทรัพย์ที่อิงเงินปอนด์ (hedge คือทำธุรกรรมเพื่อลดความเสี่ยง) การใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้า (forward contracts คือข้อตกลงกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้า) เพื่อ “ล็อก” การขาย GBP แลก EUR ในอนาคตที่ระดับปัจจุบัน อาจเป็นทางเลือกที่เหมาะสม ช่วยป้องกันความเสี่ยงจากการอ่อนค่าทีละน้อยของเงินปอนด์ โดยปัจจัยพื้นฐานที่หนุนยูโรให้แข็งกว่าปอนด์ยังคงอยู่ในระยะนี้
