EUR/JPY ปรับลงในวันพุธจากไม่ถึง 185.00 สู่ 182.05 ก่อนรีบาวด์ขึ้นมา 183.40 คู่เงินเยนอื่น ๆ ก็มีความผันผวนเช่นกัน ทำให้ตลาดสงสัยว่าอาจมีการเข้าแทรกแซงค่าเงินโดยกระทรวงการคลังญี่ปุ่น (Ministry of Finance: หน่วยงานรัฐที่ดูแลการคลัง และเป็นผู้ตัดสินใจเรื่องการเข้าไปซื้อ/ขายเงินในตลาดเพื่อพยุงค่าเงิน)
ญี่ปุ่นมักไม่ให้ความเห็นเกี่ยวกับการเข้าแทรกแซงค่าเงิน แต่ข้อมูลจากธนาคารกลางญี่ปุ่น (Bank of Japan: ธนาคารกลางที่กำหนดนโยบายการเงิน) ที่เผยแพร่เมื่อสัปดาห์ก่อน ชี้ว่ากระทรวงการคลังอาจใช้เงิน 5.48 ล้านล้านเยน (ประมาณ 35,000 ล้านดอลลาร์) เพื่อพยุงเยนเมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา ขณะเดียวกัน อดีตเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นเตือนว่าอาจมีการดำเนินการเพิ่มเติมในช่วงหยุดยาว “โกลเดนวีค” (Golden Week: ช่วงวันหยุดต่อเนื่องสำคัญของญี่ปุ่น)
ความเสี่ยงการแทรกแซงกลับมาเป็นประเด็น
รัฐมนตรีคลัง ซัตสึกิ คาตายามะ ย้ำในสัปดาห์นี้ว่า โตเกียวจะดำเนินการต่อต้านการขายเยนเพื่อเก็งกำไร โดยระบุว่าจะใช้ “มาตรการที่เด็ดขาด” สอดคล้องกับแถลงการณ์ร่วมที่ลงนามกับสหรัฐฯ เมื่อปีก่อน ระหว่างการประชุมธนาคารพัฒนาเอเชีย (Asian Development Bank: สถาบันการเงินเพื่อการพัฒนาของภูมิภาค) ที่อุซเบกิสถาน
ความสนใจของตลาดหันไปที่ข้อมูลเศรษฐกิจยูโรโซน ได้แก่ ดัชนี PMI ภาคบริการ HCOB รอบสุดท้ายของเยอรมนีและยูโรโซน (PMI: ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ ใช้วัดทิศทางกิจกรรมเศรษฐกิจ; “รอบสุดท้าย” หมายถึงตัวเลขที่ปรับปรุงแล้ว) สำหรับเดือนเมษายน และตัวเลข PPI เดือนมีนาคม (PPI: ดัชนีราคาผู้ผลิต สะท้อนแรงกดดันต้นทุนในฝั่งการผลิต) ส่วนญี่ปุ่นจะมีข้อมูลรายได้แรงงานเป็นเงินสด (Labour Cash Earnings: ค่าจ้าง/รายได้ที่ลูกจ้างได้รับ) และรายงานการประชุมล่าสุดของ BOJ (minutes: บันทึกการประชุม ช่วยให้เห็นมุมมองและแนวคิดของผู้กำหนดนโยบาย) ซึ่งจะออกในช่วงตลาดเอเชียวันพฤหัสบดี
เมื่อ EUR/JPY ซื้อขายใกล้ระดับ 195.50 ความเสี่ยงที่หน่วยงานญี่ปุ่นจะแทรกแซงกลับมา “คุ้นตา” อีกครั้ง ย้อนรอยช่วงพฤษภาคม 2025 ที่ตลาดสงสัยว่ามีการแทรกแซงและทำให้คู่เงินร่วงลงราว 300 pips ภายในไม่กี่ชั่วโมง (pip: หน่วยการเปลี่ยนแปลงราคาสกุลเงินแบบละเอียด) ระดับที่สูงในปัจจุบันจึงมีโอกาสทำให้เกิดการปรับตัวลงเร็วและแรงแบบฉับพลันได้อีก
จากข้อมูลช่วงแทรกแซงในปี 2025 กระทรวงการคลังถูกประเมินว่าใช้ราว ¥5.48 ล้านล้านเพื่อปกป้องค่าเงิน การดำเนินการดังกล่าวสะท้อนความพร้อมใช้เม็ดเงินจำนวนมากเพื่อสกัดการเคลื่อนไหวที่ถูกมองว่าเป็น “การเก็งกำไร” กดดันเยน และเป็นปัจจัยสำคัญที่นักลงทุนควรคำนึงในเวลานี้
ภาพปัจจัยพื้นฐานยังเอื้อให้เยนอ่อนค่า ซึ่งยิ่งเพิ่มความตึงเครียด ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยยังสูง โดยอัตรานโยบายของ ECB อยู่ที่ 3.0% ขณะที่ BOJ อยู่เพียง 0.5% ทำให้เกิดแรงจูงใจทำ “แครี่เทรด” (carry trade: กู้/ขายสกุลเงินดอกเบี้ยต่ำ แล้วไปถือสินทรัพย์สกุลเงินดอกเบี้ยสูงเพื่อกินส่วนต่าง) ซึ่งมักแปลว่า “ขาย JPY” ข้อมูลเงินเฟ้อพื้นฐานยูโรโซนล่าสุดทรงตัวที่ 2.7% (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดรายการผันผวนอย่างอาหารและพลังงาน) บ่งชี้ว่า ECB อาจลดดอกเบี้ยได้ช้า ส่งผลให้แรงกดดันต่อเยนยังอยู่
ความผันผวนในตลาดออปชันมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น
สำหรับผู้เทรดตราสารอนุพันธ์ (derivatives: เครื่องมือการเงินที่มูลค่าอิงกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ค่าเงิน) หมายความว่าควรคาดว่าความผันผวนที่ตลาดคาดไว้ (implied volatility: ตัวเลขที่สะท้อนว่าตลาด “คาด” ความผันผวนในอนาคต โดยคำนวณจากราคาออปชัน) ของคู่เงินเยนจะเพิ่มขึ้นมาก ในช่วงแทรกแซงปี 2025 implied volatility ระยะ 1 เดือนของ USD/JPY กระโดดจากราว 8% ไปเกิน 12% ทำให้ออปชันแพงขึ้นมาก การพุ่งขึ้นลักษณะเดียวกันมีโอกาสเกิดซ้ำ จึงต้องวางตำแหน่งก่อนที่ความผันผวนจะเพิ่มไปมากกว่านี้
สภาพแวดล้อมแบบนี้ชี้ว่า การซื้อเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงด้านขาลง เช่น พุตออปชัน (put option: สิทธิในการขายที่ราคาเฉพาะภายในเวลาที่กำหนด เหมาะเมื่อกังวลว่าราคาจะลง) ใน EUR/JPY อาจเป็นกลยุทธ์ที่รอบคอบ เพราะจะได้ประโยชน์หากค่าเงินร่วงจากการแทรกแซงแบบฉับพลัน ต้นทุนออปชันมีแนวโน้มสูงขึ้นเมื่อความกังวลการแทรกแซงเพิ่ม จึงมักเป็นประโยชน์ต่อผู้ที่เตรียมการล่วงหน้า
