USD/CHF ลดลงเป็นวันที่สอง และเคลื่อนไหวใกล้ 0.7800 ในช่วงตลาดเอเชียวันพุธ การเคลื่อนไหวเกิดขึ้นหลังดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่า ท่ามกลางบรรยากาศ “รับความเสี่ยง” (risk-on: นักลงทุนกล้าลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้น) จากความหวังเรื่องข้อตกลงสหรัฐ-อิหร่าน
ข้อตกลงหยุดยิงที่เริ่มขึ้นเกือบหนึ่งเดือนก่อนยังคงมีผล ตามคำกล่าวของ พีต เฮกเซธ รัฐมนตรีกลาโหมสหรัฐ มาร์โก รูบิโอ รัฐมนตรีต่างประเทศสหรัฐ ระบุว่า ปฏิบัติการเชิงรุกยุติลงแล้ว โดยหันไปให้น้ำหนักกับการคุ้มครองเส้นทางเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: ช่องทางขนส่งน้ำมันสำคัญของโลก)
Ceasefire Holds Risk On Mood Builds
ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ กล่าวว่า สหรัฐจะ “พัก” ความพยายามช่วยเรือที่ติดค้างให้ออกจากช่องแคบฮอร์มุซเป็นการชั่วคราว ขณะเดียวกัน การปิดกั้นเรือที่เดินทางเข้า-ออกท่าเรืออิหร่านยังคงมีผล
ดอลลาร์สหรัฐยังถูกกดดันจากราคาน้ำมันที่ปรับลดลง ซึ่งช่วยลดความกังวลเงินเฟ้อ (inflation: ราคาสินค้าและบริการโดยรวมเพิ่มขึ้น) ส่งผลให้ตลาดคาดว่าเฟด (Federal Reserve: ธนาคารกลางสหรัฐ) อาจไม่จำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยเพื่อคุมแรงกดดันด้านราคา
เงินเฟ้อทั่วไปของสวิตเซอร์แลนด์ (headline inflation: เงินเฟ้อรวมทุกหมวด) เพิ่มขึ้นเป็น 0.6% เมื่อเทียบรายปีในเดือนเมษายน จาก 0.3% ในเดือนมีนาคม และสูงกว่าคาดการณ์เฉลี่ยทั้งปีของ SNB ที่ 0.5% ส่วนเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation: ตัดหมวดผันผวน เช่น พลังงานและอาหาร) ลดลงสู่ 0.3% จาก 0.4% ต่ำสุดนับตั้งแต่กรกฎาคม 2021
ตลาดส่วนใหญ่คาดว่า SNB (Swiss National Bank: ธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์) จะคงดอกเบี้ยที่ 0% ในเดือนมิถุนายน และอาจคงต่ออีก 12 เดือน
From 2025 Weak Dollar To 2026 Rate Divergence
เราย้อนมองปี 2025 เมื่อดอลลาร์อ่อนค่ามากจากความหวังข้อตกลงกับอิหร่าน กดคู่เงิน USD/CHF ลงใกล้ 0.7800 ภาวะรับความเสี่ยงในเวลานั้นมาจากคาดการณ์ราคาน้ำมันที่ต่ำลง และเฟดที่ “เข้มงวดน้อยลง” (less aggressive: ไม่เร่งขึ้นดอกเบี้ย/ไม่คุมเข้มนโยบายการเงินมาก) โดยภาพรวมตลาดขับเคลื่อนจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ลดลง (geopolitical de-escalation: ความขัดแย้งระหว่างประเทศผ่อนคลาย)
แต่สภาพแวดล้อมวันที่ 6 พฤษภาคม 2026 ต่างออกไปมาก โดย USD/CHF ซื้อขายใกล้ 0.9450 ปัจจัยหลักคือ “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” (interest rate differential: ช่องว่างดอกเบี้ยระหว่างสองประเทศ) ที่ชัดเจนระหว่างสหรัฐกับสวิตเซอร์แลนด์ เมื่ออัตราดอกเบี้ยนโยบายสหรัฐ (Fed Funds Rate: ดอกเบี้ยอ้างอิงหลักของสหรัฐ) ทรงตัวที่ 4.0% และดอกเบี้ยนโยบายของ SNB อยู่ที่ 0.75% ทำให้ดอลลาร์ได้เปรียบด้านผลตอบแทน
ความต่างของนโยบายนี้มาจากข้อมูลเงินเฟ้อที่สวนทางกัน ซึ่งกลายเป็นประเด็นหลักของตลาด โดยเงินเฟ้อพื้นฐานสหรัฐยังลดลงยากต่ำกว่า 2.8% ขณะที่ข้อมูล CPI สวิตเซอร์แลนด์ (CPI: ดัชนีราคาผู้บริโภค ใช้วัดเงินเฟ้อ) เดือนเมษายน 2026 อยู่ที่ 1.4% ต่อปีในระดับไม่รุนแรง ทำให้ SNB มีพื้นที่ลดดอกเบี้ยต่อได้ ขณะที่เฟดยังระมัดระวัง
ต่างจากความหวังในปี 2025 ความตึงเครียดในพื้นที่อื่นกลับมาสูงขึ้น ทำให้ราคาน้ำมันดิบ WTI (WTI crude: ราคาน้ำมันดิบอ้างอิงสหรัฐ) ทรงตัวสูงกว่า 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล นี่เป็นการกลับทิศจากช่วงราคาพลังงานลดลงที่เห็นเมื่อปีก่อน ดอลลาร์แข็งจึงถูกมองเป็น “สินทรัพย์ปลอดภัย” (safe haven: สินทรัพย์ที่นักลงทุนถือเมื่อความเสี่ยงสูง) มากขึ้นท่ามกลางความไม่แน่นอนที่กลับมา
สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ (derivatives: เครื่องมือการเงินที่มูลค่าอ้างอิงจากสินทรัพย์ เช่น ค่าเงิน) ภาพนี้ชี้ว่ากลยุทธ์อาจเป็นการซื้อออปชันคอล USD/CHF (call option: สิทธิในการซื้อที่ราคาที่กำหนด) โดยตั้งราคาใช้สิทธิ (strike price: ราคาที่กำหนดในสัญญา) แถว 0.9500 และ 0.9600 เพื่อเก็งการปรับขึ้นต่อ การขายพุตที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money puts: พุตที่ยังไม่คุ้มใช้สิทธิ ณ ราคาปัจจุบัน) เพื่อรับพรีเมียม (premium: ค่าที่ผู้ซื้อออปชันจ่าย) ก็อาจน่าสนใจ เพราะส่วนต่างดอกเบี้ยที่กว้างช่วยพยุงคู่เงิน
ความผันผวนโดยนัย (implied volatility: ระดับความผันผวนที่สะท้อนในราคาออปชัน) ของคู่เงินมีแนวโน้มลดลง เพราะเรื่องดอกเบี้ยยังเป็นปัจจัยหลักที่ชัดเจน ซึ่งอาจทำให้การถือสถานะ “ซื้อความผันผวน” (long volatility: ได้ประโยชน์เมื่อความผันผวนเพิ่ม) มีต้นทุนสูงขึ้น แต่ก็อาจเปิดโอกาสสำหรับกลยุทธ์สร้างรายได้ อย่างไรก็ตาม ควรจับตาการเปลี่ยนแปลงถ้อยแถลงของธนาคารกลาง (central bank guidance: สัญญาณ/แนวทางนโยบายที่สื่อสารต่อตลาด) ที่อาจทำให้ราคาแกว่งแรงอีกครั้ง
