นับตั้งแต่สงครามอิหร่านเริ่มต้น ราคาน้ำมันเป็นปัจจัยหลักที่กระทบทองคำผ่านความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ย ราคาทองคำทรงตัวใกล้ 4,600 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ ก่อนร่วงลงต่ำกว่า 4,550 ดอลลาร์ หลังข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐออกมาดีกว่าคาดและราคาน้ำมันปรับขึ้น
ตลอด 7 วันทำการที่ผ่านมา ทองคำเคลื่อนไหวสวนทางกับราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้น เพราะความเสี่ยงเงินเฟ้อที่สูงขึ้นทำให้ตลาดคาดว่าอาจมี “นโยบายการเงินตึงตัว” มากขึ้น (หมายถึงธนาคารกลางขึ้นดอกเบี้ยหรือคงดอกเบี้ยสูงนานขึ้นเพื่อลดเงินเฟ้อ) ส่งผลให้ “ต้นทุนค่าเสียโอกาส” ของการถือทองคำสูงขึ้น (คือเมื่อดอกเบี้ยสูง การถือสินทรัพย์ที่ไม่ให้ดอกเบี้ยอย่างทองคำจะดูไม่น่าสนใจ) และกดดันราคาทอง
ปฏิกิริยาทองคำต่อน้ำมันและอัตราดอกเบี้ย
หลังยอดคำสั่งซื้อของสหรัฐแข็งแกร่งและราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นจนทำให้กังวลเรื่องดอกเบี้ย ทองคำปิดที่เล็กน้อยเหนือ 4,500 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 1 เดือน
ข้อมูลจากสภาทองคำโลก (World Gold Council) ระบุว่า ความต้องการซื้อทองคำแท่งและเหรียญทองของจีนในไตรมาส 1 สูงกว่าปีก่อนเกือบ 67% และคิดเป็นเกือบ 45% ของความต้องการทั่วโลก
จีนมีแผนผ่อนคลายกฎนำเข้าทองคำตั้งแต่เดือนมิถุนายน โดยร่างข้อเสนอของธนาคารกลางจะขยาย “ใบอนุญาตอเนกประสงค์” (หมายถึงใบอนุญาตที่ใช้ได้หลายวัตถุประสงค์/หลายธุรกรรม) ขยายอายุใบอนุญาตเป็น 9 เดือนจาก 6 เดือน และยกเลิกข้อจำกัดจำนวนครั้งที่ใช้ใบอนุญาตได้
ท่าเรือจีนจำนวนมากขึ้นจะได้รับอนุญาตให้ผ่านพิธีการนำเข้า “ทองคำแท่ง” ได้ (หมายถึงทองคำแท่งที่ซื้อขายกันในตลาด)
อุปสงค์จีนและแนวทางการเทรด
ความสัมพันธ์สวนทางระหว่างน้ำมันกับทองคำที่เห็นชัดในช่วงสงครามอิหร่านยังมีผลต่อตลาดอยู่ โดยน้ำมันดิบ WTI (น้ำมันดิบสหรัฐชนิดหนึ่งที่ใช้เป็นราคาอ้างอิง) ทรงตัวแถว 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ทำให้ตลาดกังวลเงินเฟ้อและ “เฟดท่าทีเข้มงวด” (hawkish หมายถึงมีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยหรือคงดอกเบี้ยสูง) จึงจำกัดโอกาสปรับขึ้นของทองคำ อย่างไรก็ดี ตัวเลข CPI สหรัฐล่าสุด (ดัชนีราคาผู้บริโภค ใช้วัดเงินเฟ้อ) ชะลอลงเล็กน้อยสู่ 3.1% อาจทำให้เฟดมีเหตุผล “พักการขึ้นดอกเบี้ย” และเปิดโอกาสให้ราคาขยับ
มุมมองบวกต่อทองคำยังพิงแรงซื้อจริงจากจีน โดยธนาคารกลางจีน (People’s Bank of China) ซื้อทองต่อเนื่อง เพิ่มอีก 15 ตันในเดือนเมษายน 2026 เป็นเดือนที่ 18 ติดต่อกัน การซื้อสม่ำเสมอนี้ช่วยพยุงราคา โดยเฉพาะช่วงที่ราคาย่อตัวจากความกังวลดอกเบี้ย
จากแรงกดดันที่สวนทางกัน ผู้เทรดอาจพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากราคาทรงตัว หรือเกิดการ “เบรก” (breakout คือราคาทะลุกรอบและไปต่อแรง) ในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เช่น ขายพุตที่อยู่นอกระดับราคา (out-of-the-money put คือสัญญาออปชันขายที่ราคาใช้สิทธิอยู่ต่ำกว่าราคาตลาด) ต่ำกว่าระดับรับสำคัญอย่าง 4,750 ดอลลาร์ เพื่อรับ “พรีเมียม” (ค่าเบี้ยประกัน/ค่าตอบแทนที่ได้จากการขายออปชัน) โดยคาดว่าแรงซื้อจากจีนจะช่วยพยุงราคา หรือใช้ออปชันสร้างสถานะที่ได้ประโยชน์เมื่อความผันผวนเพิ่มขึ้น (long volatility คือกลยุทธ์ที่ได้กำไรเมื่อราคาขยับแรง) หากข้อมูลเศรษฐกิจที่จะประกาศทำให้ราคาแกว่งออกจากระดับสมดุลปัจจุบัน
