USD/JPY ร่วง 3% เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา หลังการแทรกแซงตลาดของกระทรวงการคลังญี่ปุ่น (เข้าซื้อ/ขายเงินตราต่างประเทศเพื่อชะลอการแกว่งตัวของค่าเงิน) โดย TD Securities คาดว่าคู่นี้จะเคลื่อนไหวแบบ “แกว่งตัวในกรอบ” ใกล้ระดับ 157.00 ในไตรมาส 2 ปี 2026
ระดับ 160.00 ถูกตลาดมองเป็น “เส้นสำคัญแบบไม่เป็นทางการ” ที่คาดว่าจะจำกัดการปรับขึ้น และทำให้การเปิดสถานะซื้อใหม่ (long positioning: การถือครองเพื่อหวังราคาขึ้น) ลดลง
การแทรกแซงกลายเป็นเพดานของตลาด
TD Securities คาดว่าการกลับขึ้นไปสู่ระดับก่อนการแทรกแซงจะช้ากว่ารอบก่อน ๆ โดยที่ผ่านมา การดำเนินการของกระทรวงการคลังมักมุ่งสกัดการเคลื่อนไหวที่เร็วและเกิดจากการเก็งกำไร (speculative moves: การซื้อขายเพื่อหวังกำไรระยะสั้น) มากกว่าการปกป้อง “อัตราแลกเปลี่ยนจุดเดียว”
จากการแทรกแซงล่าสุด TD Securities มองว่าระดับ 160.00 ใน USD/JPY จะทำหน้าที่เป็น “เพดาน” ที่แข็งแรงในระยะใกล้ ทำให้กลยุทธ์ขายออปชันคอลที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money call options: สัญญาออปชันสิทธิซื้อที่ราคาใช้สิทธิยังสูงกว่าราคาตลาด จึงยังไม่คุ้มใช้สิทธิ ณ ตอนนี้) โดยตั้งราคาใช้สิทธิ (strike price: ราคาที่สิทธิซื้อ/ขายถูกกำหนดไว้ในสัญญา) ที่ 160 หรือสูงกว่า น่าสนใจในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ผู้ซื้อขายสามารถรับ “พรีเมียม” (premium: ค่าเบี้ยออปชันที่ผู้ซื้อจ่ายให้ผู้ขาย) โดยคาดว่าคู่เงินจะไม่ทะลุระดับดังกล่าว
ขนาดการแทรกแซงสัปดาห์ก่อนที่ประเมินว่าสูงกว่า 9 ล้านล้านเยน สะท้อนความจริงจัง และทำให้เพดาน 160.00 มีความน่าเชื่อถือมากขึ้น
TD Securities คาดว่าคู่เงินจะเข้าสู่ช่วง “แกว่งตัวในกรอบ” ใกล้ระดับ 157.00 และความผันผวน (volatility: ระดับการแกว่งขึ้นลงของราคา) จะลดลงจากระดับสูงในสัปดาห์ก่อน สภาพแวดล้อมแบบนี้เอื้อต่อกลยุทธ์ขายออปชันที่ได้ประโยชน์จากการลดค่าตามเวลา (time decay: มูลค่าเวลาของออปชันลดลงเมื่อใกล้วันหมดอายุ) เช่น ชอร์ตสแตรงเกิล (short strangle: ขายคอลและขายพุตพร้อมกันคนละราคาใช้สิทธิ เพื่อหวังกำไรเมื่อราคาแกว่งในกรอบ) หรือไอรอนคอนดอร์ (iron condor: กลยุทธ์ใช้หลายขา ขายออปชันสองขาและซื้อออปชันสองขาเพื่อจำกัดความเสี่ยง เหมาะเมื่อคาดว่าราคาอยู่ในกรอบ) ซึ่งจะได้ประโยชน์หาก USD/JPY เคลื่อนไหวในช่วงค่อนข้างนิ่ง
การเล่นในกรอบหนุนรายได้จากพรีเมียม
อย่างไรก็ตาม การปรับลงแรงไม่น่าจะเกิดขึ้น เพราะปัจจัยพื้นฐานสำคัญคือส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ กับญี่ปุ่น (interest rate differential: ช่องว่างดอกเบี้ยที่ทำให้เงินไหลไปยังประเทศที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า) ยังอยู่ในระดับกว้างมากกว่า 3 จุดเปอร์เซ็นต์ แรงหนุนนี้น่าจะช่วยพยุงดอลลาร์และจำกัดการอ่อนค่าต่อเนื่องของคู่เงินไม่ให้หลุดลงไปมากต่ำกว่าโซน 152-153 ดังนั้นแม้การขายคอลจะดูเด่น แต่การซื้อพุตแบบหนัก ๆ (puts: ออปชันสิทธิขาย ใช้เมื่อคาดว่าราคาจะลง) อาจให้ผลไม่มากนัก
