ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อจากราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคซื้อ) ของสวิตเซอร์แลนด์เพิ่มขึ้น 0.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อนในเดือนเมษายน จาก 0.3% ในครั้งก่อนหน้า
ข้อมูลชี้ว่าเงินเฟ้อรายปีเพิ่มขึ้น 0.3 จุดเปอร์เซ็นต์ โดยเป็นการเปรียบเทียบเงินเฟ้อเดือนเมษายนกับเดือนเดียวกันของปีก่อน
ผลต่อ SNB
เงินเฟ้อที่ขยับขึ้นเป็น 0.6% แม้ยังอยู่ในระดับต่ำ แต่ทำให้มุมมองระยะสั้นเปลี่ยนไป โดยลดโอกาสที่ธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ (SNB: ธนาคารกลางของสวิตเซอร์แลนด์) จะลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนมิถุนายนลงอย่างมาก ก่อนหน้านี้ SNB เคยเป็นรายแรก ๆ ที่เริ่มลดดอกเบี้ยในปี 2025 แต่ข้อมูลล่าสุดสะท้อนว่า SNB น่าจะระมัดระวังและ “พัก” การลดดอกเบี้ยมากกว่า
สำหรับตราสารอนุพันธ์ค่าเงิน (currency derivatives: สัญญาทางการเงินที่อิงกับอัตราแลกเปลี่ยน เช่น ออปชัน) ประเด็นจะไปอยู่ที่ฟรังก์สวิสแข็งค่าขึ้น ควรพิจารณากลยุทธ์ที่มองว่า EUR/CHF จะปรับลง (อัตราแลกเปลี่ยนยูโรต่อฟรังก์สวิส) ซึ่งปัจจุบันอยู่แถว 0.97 การซื้อ “พุตออปชัน” (put options: สิทธิในการขายสินทรัพย์อ้างอิงในราคาและเวลาที่กำหนด เหมาะเมื่อคาดว่าราคาจะลง) บน EUR/CHF หรือ “คอลออปชัน” (call options: สิทธิในการซื้อ เหมาะเมื่อคาดว่าราคาจะขึ้น) บน CHF เป็นวิธีตรงในการเก็งมุมมองว่า SNB จะมีท่าทีเข้มงวดด้านเงินเฟ้อมากกว่า (hawkish: เน้นควบคุมเงินเฟ้อ มีแนวโน้มคง/ขึ้นดอกเบี้ย) ธนาคารกลางยุโรป (ECB)
ในตลาดอัตราดอกเบี้ย เราคาดว่าฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของสวิตเซอร์แลนด์ (short-term interest rate futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่สะท้อนคาดการณ์ดอกเบี้ยในอนาคต) จะถูกขายออก เมื่อผู้เล่นตัดความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ยระยะใกล้ออกไป ส่วนตลาดสว็อป (swap market: ตลาดสัญญาแลกเปลี่ยนกระแสเงินสด เช่น แลกดอกเบี้ยคงที่กับลอยตัว เพื่อสะท้อน/ป้องกันความเสี่ยงดอกเบี้ย) ความน่าจะเป็นโดยนัย (implied probability: ความน่าจะเป็นที่คำนวณจากราคาตลาดของตราสาร) ของการลดดอกเบี้ยเดือนมิถุนายนลดลงจากมากกว่า 70% เมื่อเดือนก่อน เหลือต่ำกว่า 50% ในวันนี้ การปรับราคา (repricing: การที่ราคาตลาดปรับใหม่ตามข้อมูล/ความคาดหวัง) อาจดำเนินต่อเมื่อผู้ลงทุนปรับพอร์ต
สภาพแวดล้อมนี้กดดันหุ้นสวิส ทำให้การป้องกันความเสี่ยงน่าสนใจขึ้น การผสมกันของฟรังก์ที่อาจแข็งค่า (กระทบผู้ส่งออกสวิสเพราะรายได้ต่างประเทศแปลงกลับมาเป็นฟรังก์ได้น้อยลง) และโอกาสดอกเบี้ยถูกลงที่ลดลง อาจกดดันดัชนีตลาดหุ้นสวิส (SMI: Swiss Market Index)
ประเด็นการป้องกันความเสี่ยงหุ้น
เราพิจารณาซื้อพุตออปชันบน SMI เพื่อเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงต้นทุนคุ้มค่าในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
