ความเชื่อมั่นของภาคธุรกิจและผู้บริโภคในยูโรโซนปรับลดลงแรงกว่าคาดในเดือนเมษายน โดยดัชนีความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจของคณะกรรมาธิการยุโรป (Economic Confidence index: ดัชนีที่สะท้อนมุมมองต่อเศรษฐกิจของภาคธุรกิจและครัวเรือน) อยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปี และความเชื่อมั่นผู้บริโภคอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 3 ปี ขณะเดียวกันเงื่อนไขการปล่อยสินเชื่อ (credit conditions: ความง่าย-ยากในการกู้ยืม เช่น ดอกเบี้ย มาตรฐานอนุมัติวงเงิน) ตึงตัวขึ้น และอุปสงค์ในประเทศ (domestic demand: การใช้จ่ายและการลงทุนภายในประเทศ) ยังดูอ่อนแรง

อย่างไรก็ดี ตัวเลขจีดีพี (GDP: มูลค่าผลผลิตรวมในประเทศ) เบื้องต้นไตรมาส 1 ชี้ว่ายูโรโซนขยายตัว 0.1% เมื่อเทียบไตรมาสก่อน (quarter-on-quarter: เทียบกับไตรมาสก่อนหน้า) โดยเยอรมนีโต 0.3% สเปน 0.6% อิตาลี 0.2% ขณะที่ฝรั่งเศสทรงตัว และจีดีพีไอร์แลนด์หดตัว 2% เมื่อเทียบไตรมาสก่อน

ข้อมูลที่จะประกาศข้างหน้าอาจทำให้โมเมนตัมอ่อนลง

ข้อมูลเศรษฐกิจที่จะทยอยออกมาคาดว่าจะสะท้อนแรงส่งที่อ่อนลงในเดือนเมษายน โดยเฉพาะภาคบริการ (services: กิจกรรมเศรษฐกิจด้านบริการ เช่น ท่องเที่ยว ขนส่ง การเงิน) ยอดค้าปลีกเดือนมีนาคมอาจหดตัวอีกครั้ง โดยยอดค้าปลีกเยอรมนีลดลง 2% เมื่อเทียบเดือนก่อน (month-on-month: เทียบกับเดือนก่อนหน้า)

ในเยอรมนี คำสั่งซื้อภาคโรงงาน (factory orders: ยอดคำสั่งซื้อสินค้าจากโรงงาน), ผลผลิตภาคอุตสาหกรรม (industrial production: ปริมาณการผลิตของภาคโรงงาน/เหมือง/สาธารณูปโภค) และข้อมูลการค้า อาจบ่งชี้การเติบโตเพียงเล็กน้อย โดยแนวโน้มยังถูกกดดันจากช็อกราคาพลังงาน (energy price shock: การปรับขึ้นลงของราคาพลังงานอย่างรวดเร็วและรุนแรง) ส่วนฝรั่งเศส ผลผลิตอุตสาหกรรมอาจฟื้นตัว แต่มีความเสี่ยงไม่ยั่งยืน

งบดุลของครัวเรือนและบริษัท (balance sheets: สถานะการเงิน เช่น สินทรัพย์ หนี้สิน กระแสเงินสด) ยังถูกมองว่าแข็งแรง ขณะที่การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับเอไอ (AI: ปัญญาประดิษฐ์), พลังงาน และการป้องกันประเทศ รวมถึงมาตรการกระตุ้นการคลังของเยอรมนี (fiscal stimulus: การใช้จ่ายภาครัฐ/ลดภาษีเพื่อพยุงเศรษฐกิจ) ถูกมองว่าอาจช่วยพยุงกิจกรรมทางเศรษฐกิจได้

เรากำลังเผชิญภาพมุมมองตลาดยูโรโซนที่แตกเป็นสองด้าน ความเชื่อมั่นของทั้งภาคธุรกิจและผู้บริโภคเดือนเมษายนลดลงมากกว่าคาด โดยดัชนีความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจของคณะกรรมาธิการยุโรปลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปีที่ 95.5 อย่างไรก็ดี ความอ่อนแรงนี้ยังไม่สะท้อนชัดในข้อมูลเศรษฐกิจจริง (hard data: ตัวเลขที่วัดผลได้จริง เช่น การผลิต ยอดขาย การจ้างงาน) เพราะเศรษฐกิจยังขยายตัวเล็กน้อย 0.1% ในไตรมาสก่อน

กลยุทธ์ออปชันเพื่อป้องกันความเสี่ยงของตลาด

ความกังวลหลักต่อการเติบโตในระยะถัดไปคือสินเชื่อที่ตึงตัวขึ้น โดยแบบสำรวจล่าสุดของธนาคารกลางยุโรป (ECB: ธนาคารกลางยุโรป) ระบุว่าธนาคารสุทธิ 15% เข้มงวดมาตรฐานการปล่อยกู้ให้ภาคธุรกิจ (loan standards: เกณฑ์อนุมัติสินเชื่อ เช่น หลักประกัน รายได้ ความเสี่ยง) เราเคยเห็นรูปแบบคล้ายกันในปี 2023 เมื่อดอกเบี้ยขาขึ้นเริ่มกดการใช้จ่าย สะท้อนว่าอุปสงค์ในประเทศอาจอ่อนลงในช่วงหลายเดือนข้างหน้า ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ การซื้อพุตออปชัน (put options: สิทธิในการขายสินทรัพย์ที่ราคา predetermined เพื่อทำกำไร/ป้องกันความเสี่ยงขาลง) ในกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยเพื่อผู้บริโภค (consumer-discretionary: สินค้า/บริการที่ไม่จำเป็น เช่น รถยนต์ แฟชั่น สันทนาการ) อาจเป็นแนวทางที่เหมาะสมเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการชะลอตัว

อีกด้านหนึ่ง ยังมี “กันชน” ที่อาจช่วยไม่ให้เศรษฐกิจทรุดแรง เช่น งบดุลภาคธุรกิจที่แข็งแรง และเทรนด์การลงทุนเฉพาะทาง โดยยังเห็นเงินทุนไหลเข้าต่อเนื่องในเอไอ พลังงาน และโดยเฉพาะอุตสาหกรรมป้องกันประเทศ ขณะที่กองทุน €100,000 ล้านของเยอรมนียังอยู่ระหว่างการนำไปใช้ (fund deployment: การเบิกจ่าย/ลงทุนจริง) และช่วยผลักดันภาคอุตสาหกรรมต่อไป ซึ่งทำให้คอลออปชัน (call options: สิทธิในการซื้อสินทรัพย์ที่ราคา predetermined เพื่อทำกำไรจากขาขึ้น) บนดัชนีหุ้นกลุ่มกลาโหมและอวกาศยุโรป อาจมีโอกาสบวกได้ แม้ผู้บริโภคโดยรวมยังอ่อนแรง

การปะทะกันระหว่างความเชื่อมั่นที่อ่อนแอและ “จุดแข็งเฉพาะส่วน” ทำให้ความไม่แน่นอนสูง คล้ายช่วงตลาดผันผวนในปี 2022 ดัชนีความผันผวน VSTOXX (VSTOXX volatility index: ตัวชี้วัดความผันผวนคาดการณ์ของหุ้นยุโรป) ล่าสุดเคลื่อนไหวแถว 18 ยังต่ำกว่าช่วงวิกฤต แต่สะท้อนแรงตึงเครียดในตลาด นักลงทุนสามารถใช้กลยุทธ์อย่างสแตรดเดิล (straddle: ซื้อออปชันทั้งคอลและพุตที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อหวังผลจากการแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) บน Euro Stoxx 50 (ดัชนีหุ้นขนาดใหญ่ 50 ตัวของยูโรโซน) เพื่อโอกาสทำกำไรจากการเคลื่อนตัวครั้งใหญ่ได้ทั้งสองทาง เพราะสถานการณ์ปัจจุบันมีโอกาส “ไปได้ทั้งทางบวกหรือทางลบ”