ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI: Purchasing Managers’ Index) ภาคการผลิตของกรีซจาก S&P Global อยู่ที่ 52.4 ในเดือนเมษายน ลดลงจาก 54.5 ในเดือนก่อนหน้า
ตัวเลขที่สูงกว่า 50 ยังหมายถึงกิจกรรมภาคการผลิต “ขยายตัว” แต่ระดับที่ลดลงสะท้อนว่า “โตช้าลง” เมื่อเทียบกับก่อนหน้า
เริ่มเห็นสัญญาณแรกของการชะลอตัวในภาคการผลิตกรีซ แม้ยังขยายตัวอยู่ การลดลงของ PMI จาก 54.5 เหลือ 52.4 สะท้อนแรงส่งที่อ่อนลงอย่างมีนัยสำคัญ สัญญาณสำคัญคือ “อัตราการเติบโต” ที่ชะลอลง
หลังจากผลงานที่แข็งแกร่งในปี 2025 ซึ่งตลาดกรีซโดดเด่นหลังกลับเข้าสู่สถานะ “Investment Grade” (ระดับความน่าเชื่อถือการลงทุน หมายถึงการจัดอันดับเครดิตที่อยู่ในเกณฑ์เหมาะสำหรับนักลงทุนสถาบัน) อัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงต่อเนื่องของธนาคารกลางยุโรป (ECB) อาจเริ่มกดดันการเติบโตมากกว่าที่ตลาดคาด ช่วงที่ราคาปรับขึ้นได้ง่ายอาจเริ่มหยุดพัก
กองทุนอีทีเอฟ Global X MSCI Greece (GREK) ปรับขึ้นแรง เพิ่มขึ้นกว่า 18% นับตั้งแต่ช่วงฤดูร้อนปี 2025 และเริ่มดู “ร้อนแรงเกินไป” ข้อมูลล่าสุดอาจเป็นปัจจัยกระตุ้นให้เกิด “การปรับฐาน” (correction: ราคาปรับลงเพื่อระบายความร้อนแรง) เมื่อผู้ลงทุนทบทวนแนวโน้มการเติบโต หากผลประกอบการ (earnings) ที่จะประกาศออกมาน่าผิดหวัง อาจเร่งแรงขายได้
กลยุทธ์หนึ่งคือพิจารณาซื้อ “พุตออปชันนอกเงิน” (out-of-the-money put options: สิทธิในการขายที่ราคาใช้สิทธิยังต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบัน เหมาะเมื่อคาดว่าราคาจะลง) บน GREK โดยเลือกวันหมดอายุเดือนมิ.ย.หรือก.ค. “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ความผันผวนที่สะท้อนจากราคาออปชัน) อยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 12 เดือน ทำให้ “ค่าเบี้ยประกันออปชัน” (option premium: ราคาที่ต้องจ่ายเพื่อซื้อออปชัน) ค่อนข้างถูกเมื่อเทียบกับช่วงอื่น กลยุทธ์นี้จำกัดขาดทุนสูงสุดไว้ที่เงินที่จ่ายซื้อออปชัน
หากต้องการแบบระมัดระวังมากขึ้น สามารถใช้ “สเปรดแบบขายคอลขาลง” (bear call spread: ขายคอลและซื้อคอลอีกระดับเพื่อลดความเสี่ยงและลดต้นทุน) บนอีทีเอฟเดียวกัน กลยุทธ์นี้ได้ประโยชน์หากราคาทรงตัวหรือปรับลงเล็กน้อย และช่วยลดต้นทุน เหมาะเมื่อมองว่าตลาดจะ “แกว่งสะสมกำลัง” มากกว่าจะร่วงแรง
อีกแนวทางคือทำ “คู่เทรด” (pair trade: ซื้อสินทรัพย์หนึ่งและขายอีกสินทรัพย์หนึ่งพร้อมกันเพื่อลดผลกระทบจากทิศทางตลาดรวม) โดย “ซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้า” (futures: สัญญาที่ตกลงซื้อ/ขายในอนาคต) ของดัชนี DAX เยอรมนี และขายฟิวเจอร์สดัชนี Athex Composite ของกรีซ กลยุทธ์นี้เดิมพันว่ากรีซจะให้ผลตอบแทนแย่กว่ายุโรปแกนหลัก และช่วยลดผลกระทบจากอารมณ์ตลาดโดยรวม ในปี 2025 ส่วนต่างลักษณะนี้เคยไม่เป็นใจ แต่ภาพเริ่มเปลี่ยน
ควรติดตามตัวเลขเงินเฟ้อของกรีซที่กำลังจะประกาศ และถ้อยแถลงเชิงคาดการณ์ของบริษัทจดทะเบียนขนาดใหญ่ (corporate guidance: แนวทางคาดการณ์ผลประกอบการ/ทิศทางธุรกิจ) หากเงินเฟ้อยัง “เหนียว” (sticky inflation: ลดลงยาก อยู่สูงนาน) และคำแนะนำผู้บริหารระมัดระวัง จะยิ่งหนุนมุมมองเชิงลบของเรา การประชุม ECB ครั้งถัดไปก็สำคัญต่อบรรยากาศตลาดตลอดช่วงฤดูร้อน
