ดัชนีราคาผู้ผลิตของออสเตรเลีย (เทียบกับปีก่อน) ลดลงมาอยู่ที่ 3% ในไตรมาส 1 จาก 3.5% ในไตรมาสก่อนหน้า
ข้อมูลราคาผู้ผลิตเช้านี้ยืนยันแนวโน้มเงินเฟ้อที่ชะลอลงตั้งแต่ “หน้าโรงงาน” (ต้นทุนและราคาสินค้าที่ผู้ผลิตขายให้ธุรกิจอื่น ก่อนถึงมือผู้บริโภค) ส่งผลให้โอกาสที่ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) จะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งลดลงอย่างมาก หลังตรึง “อัตราดอกเบี้ยนโยบาย” (cash rate คือดอกเบี้ยระยะสั้นหลักที่ RBA ใช้กำหนดทิศทางการเงิน) ไว้ที่ 4.35% ในหลายการประชุมล่าสุด ดังนั้นควรปรับกลยุทธ์ให้สะท้อนมุมมองที่ RBA อาจ “ผ่อนคลายมากขึ้น” (dovish คือมีแนวโน้มไม่ขึ้นดอกเบี้ย/อาจลดดอกเบี้ย) ในช่วงที่เหลือของปี
Australian Dollar Outlook
ดอลลาร์ออสเตรเลียมีแนวโน้มถูกกดดันให้อ่อนค่าหลังข่าวนี้ โดยเมื่อธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) คงดอกเบี้ยใกล้ 5.25% “ส่วนต่างผลตอบแทน” (yield difference คือความต่างของดอกเบี้ย/ผลตอบแทนสินทรัพย์ระหว่างสองประเทศ) น่าจะกดดันคู่เงิน AUD/USD ซึ่งขณะนี้เคลื่อนไหวแถว 0.6550 กลยุทธ์ที่พิจารณาได้คือซื้อ “ออปชันแบบพุต” (put option คือสิทธิในการขายที่ราคาเดิม เหมาะเมื่อคาดว่าราคาจะลง) บนเงินออสซี่ หรือเปิดสถานะ “ขาย” ในตลาดฟิวเจอร์ส (futures คือสัญญาซื้อขายล่วงหน้า)
สำหรับตลาดหุ้น นี่เป็นสัญญาณบวก เพราะต้นทุนวัตถุดิบ/ต้นทุนการผลิตที่ลดลงช่วยเพิ่ม “อัตรากำไร” (profit margin คือส่วนต่างกำไรต่อยอดขาย) ของบริษัท ดัชนี ASX 200 ที่แกว่งในกรอบแคบราว 7,700 อาจมีโอกาสทะลุขึ้น กลยุทธ์คือซื้อ “ออปชันแบบคอล” (call option คือสิทธิในการซื้อที่ราคาเดิม เหมาะเมื่อคาดว่าราคาจะขึ้น) บนดัชนี หรือเน้นกลุ่มที่ “อ่อนไหวต่อดอกเบี้ย” เช่น เทคโนโลยี และทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REITs คือกอง/ทรัสต์ที่ถืออสังหาฯ แล้วจ่ายรายได้ให้ผู้ลงทุน)
ในตลาดอัตราดอกเบี้ย ข้อมูลนี้น่ากด “ผลตอบแทนพันธบัตร” (bond yield คือผลตอบแทนที่นักลงทุนได้รับจากการถือพันธบัตร) ลง เพราะตลาดลดโอกาสการคุมเข้มเพิ่ม “สัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลออสเตรเลียอายุ 3 ปี” น่าปรับขึ้น (ราคาฟิวเจอร์สขึ้นมักหมายถึงยีลด์ลง) เนื่องจากยีลด์ปัจจุบันแถว 3.9% อาจสูงเกินไปหากแนวโน้มเงินเฟ้อชะลอต่อเนื่อง เรามองว่าการวางสถานะเพื่อรับ “ยีลด์ระยะสั้นลดลง” ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าให้โอกาสทำกำไร
Volatility Strategy Implications
จากภาพดังกล่าว เราคาด “ความผันผวนของตลาด” (volatility คือความแกว่งของราคา) อาจลดลงเมื่อทิศทางนโยบายการเงินชัดเจนขึ้น “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility คือค่าที่สะท้อนความคาดหวังความผันผวนจากราคาออปชัน) ของออปชัน ASX 200 และ AUD อาจลดลง ทำให้กลยุทธ์อย่างการขาย “คอลแบบมีสินทรัพย์ค้ำ” (covered call คือถือสินทรัพย์อยู่แล้วขายคอลเพื่อรับค่าเบี้ย) หรือขาย “พุตแบบมีเงินสดค้ำ” (cash-secured put คือกันเงินสดไว้แล้วขายพุตเพื่อรับค่าเบี้ย) น่าสนใจมากขึ้น หากดัชนีความผันผวน S&P/ASX 200 VIX (ตัวชี้วัดความคาดหวังความผันผวนของตลาดหุ้นออสเตรเลีย) ลดลงจากระดับปัจจุบันที่ 12 จะยืนยันมุมมองนี้
