General Motors (GM) คาดว่าจะได้ เงินคืนภาษีนำเข้า 500 ล้านดอลลาร์ ส่วน UPS เริ่มดำเนินการคืนเงินให้ลูกค้า หลังจาก เก็บภาษีนำเข้าแทนลูกค้าราว 5 พันล้านดอลลาร์ สำหรับบริษัทในสหรัฐฯ ยุคของ “ภาษีนำเข้า” ที่ใช้อำนาจฉุกเฉินแบบครอบคลุมจบลงตามกฎหมายแล้ว และความเสียหายทางการเงินอาจเริ่มได้รับการบรรเทา
แต่มีอีกเรื่องที่หนักกว่าเข้ามาชนกัน น้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude: UKOUSD) ขึ้นทะลุ 111 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในสัปดาห์นี้ เพิ่ม 13% ภายใน 7 วัน และยังขึ้นต่อ แม้อิหร่านเสนอให้กลับมาเปิดช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: ช่องทางเดินเรือสำคัญที่ใช้ขนส่งน้ำมัน) เรื่อง “ต้นทุนการค้าลดลง” กับ “เงินเฟ้อจากพลังงาน” ตอนนี้กำลังเคลื่อนคนละทิศในเวลาเดียวกัน และตลาดต้องประเมินราคา (price in: สะท้อนข้อมูลลงในราคา) ทั้งสองด้านพร้อมกัน
ภาพรวมภาษีนำเข้าเปลี่ยนไปอย่างไร
เดือนกุมภาพันธ์ ศาลสูงสุดสหรัฐฯ (Supreme Court: ศาลสูงสุดของประเทศ) ตัดสินว่า กฎหมาย International Emergency Economic Powers Act (IEEPA: กฎหมายให้อำนาจประธานาธิบดีจัดการภาวะฉุกเฉินทางเศรษฐกิจระหว่างประเทศ) ไม่ได้ให้อำนาจประธานาธิบดีในการตั้งภาษีนำเข้า รัฐบาลตอบโต้ภายในไม่กี่ชั่วโมง โดยแทนภาษีเดิมที่ถูกยกเลิกด้วยภาษีแบบอัตราเดียว 15% สำหรับสินค้านำเข้าทั้งหมด ภายใต้ Section 122 ของกฎหมาย Trade Act of 1974 (กฎหมายการค้าปี 1974)
การเปลี่ยน “โครงกฎหมาย” สำคัญพอ ๆ กับการเปลี่ยนอัตราภาษี ภาษีตาม Section 122 มีอายุจำกัด 150 วัน และถ้าจะต่ออายุต้องได้ความเห็นชอบจากสภาคองเกรส (congressional approval: การอนุมัติจากรัฐสภาสหรัฐฯ) และถูกออกแบบให้ใช้กับทุกประเทศเท่า ๆ กัน (non-discriminatory: ไม่เลือกปฏิบัติ) ทำให้เอาไปใช้เป็น “แต้มต่อในการต่อรองระหว่างสองประเทศ” ได้ยากกว่า ภาษีแบบ IEEPA เดิม
รัฐบาลยังเริ่มการสอบสวนใหม่ตาม Section 301 (Section 301 investigations: กระบวนการตรวจสอบด้านการค้าของสหรัฐฯ เพื่อพิจารณาว่าจะใช้มาตรการตอบโต้ เช่น ตั้งภาษีนำเข้า) เรื่อง “กำลังผลิตล้น” ในภาคการผลิตของหลายเศรษฐกิจใหญ่ ส่งสัญญาณว่า “ภาษีเฉพาะอุตสาหกรรม” น่าจะเป็นช่วงถัดไป
สำหรับผู้นำเข้า ภาพตอนนี้เป็นแบบนี้:
ตัวเลขเงินคืนมีจริง แต่ต้องดูภาพรวมด้วย เงินคืน 500 ล้านดอลลาร์ของ GM เทียบกับต้นทุนภาษีนำเข้า 3.1 พันล้านดอลลาร์ที่รายงานปีที่แล้ว — บริษัทยังประเมินว่าปี 2026 จะมีค่าใช้จ่ายภาษีนำเข้า 2.5–3.5 พันล้านดอลลาร์ แม้ได้เงินคืนแล้ว โครงกฎหมายเปลี่ยน แต่ภาระต้นทุนที่กระทบกำไร (earnings: ผลประกอบการ/กำไรของบริษัท) ยังไม่หายไป
แต่น้ำมันไปอีกทาง
IEA (International Energy Agency: องค์กรพลังงานระหว่างประเทศ) ระบุว่า การปิดช่องแคบฮอร์มุซ เป็นการช็อกด้านอุปทาน (supply disruption: สินค้าขาดจากระบบ) ครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดน้ำมันโลก ก่อนความขัดแย้งเริ่มปลายเดือนกุมภาพันธ์ มีเรือเฉลี่ย 129 ลำต่อวันผ่านช่องแคบนี้ แต่วันอาทิตย์ที่ผ่านมา มีเพียง 8 ลำ
ซาอุดีอาระเบียและสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์เปลี่ยนเส้นทางขนส่งบางส่วนไปใช้ท่อส่งบนบก และการปล่อยน้ำมันจากคลังสำรองเชิงยุทธศาสตร์ (strategic reserves: น้ำมันสำรองของรัฐเพื่อใช้ยามฉุกเฉิน) แบบประสานกันช่วยกันไม่ให้ราคาเกิดสถานการณ์เลวร้ายที่สุด แต่เบรนท์ (UKOUSD) ที่สูงกว่า 110 ดอลลาร์ยังเป็นตัวผลักเงินเฟ้อสำคัญสำหรับเศรษฐกิจที่พึ่งพาการนำเข้าเป็นหลัก เพราะเชื้อเพลิงเครื่องบิน ค่าขนส่ง และวัตถุดิบปิโตรเคมี (petrochemical inputs: วัตถุดิบจากน้ำมันที่ใช้ผลิตสินค้า เช่น พลาสติก) ต่างปรับขึ้นตาม
ผลกระทบรายอุตสาหกรรมเริ่มชัดแล้ว:
- โลจิสติกส์: ค่าระวางขนส่งพุ่งแรง; ขนส่งทางอากาศกระทบมากสุด
- รถยนต์: ต้นทุนวัตถุดิบกดดัน เมื่อแข่งขันกับคู่แข่งต่างประเทศ ทำให้ผลบวกจากเงินคืนภาษีลดลง
- ค้าปลีก: ต้นทุนนำเข้าถูกบีบทั้งจากพลังงานและภาษีนำเข้าที่ยังเหลืออยู่บางส่วน
- ผู้ผลิตพลังงาน: การผลิตในประเทศสหรัฐฯ ยังไม่เร่งขึ้น แม้ราคาจะสูง
ดูวิธีเทรดตลาดสินค้าโภคภัณฑ์และสัญญาฟิวเจอร์ส (futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้า) ได้ ที่นี่
สองแรงกดดัน เส้นเดียวของ ผลประกอบการ
เมื่อสองแรงเกิดพร้อมกัน การอ่านภาพรวมจะยาก สำหรับผู้เทรด CFD (CFD: สัญญาซื้อขายส่วนต่าง เป็นการเก็งกำไรจากการขึ้นลงของราคา โดยไม่ต้องถือสินทรัพย์จริง) สภาพแวดล้อมแบบนี้ไม่ได้แปลว่าต้องถอยออกมา แต่คือเงื่อนไขที่มักเกิดโอกาสระยะสั้นทั้งฝั่งขึ้นและฝั่งลงของตลาด
ฝั่ง “ผ่อนคลายภาษีนำเข้า” ชี้ไปที่อุปสงค์ฟื้นตัว (demand recovery: ความต้องการซื้อกลับมา) เพราะกำแพงการค้าต่ำลงทำให้ต้นทุนวัตถุดิบลด ลดปัญหาติดขัดในห่วงโซ่อุปทาน (supply chain friction: ความล่าช้า/ต้นทุนแฝงในการส่งของและผลิต) และช่วยให้ส่วนต่างกำไร (margins: กำไรต่อยอดขาย) ดีขึ้น ขณะที่ฝั่ง “ช็อคน้ำมัน” ชี้ไปที่เงินเฟ้อยืดเยื้อ เพราะราคาพลังงานที่สูงขึ้นทำให้ค่าขนส่งเพิ่ม บีบกำลังซื้อผู้บริโภค และทำให้ธนาคารกลาง (central banks: หน่วยงานกำหนดดอกเบี้ยนโยบาย) อยู่ในจุดที่ยากขึ้นเรื่องการลดดอกเบี้ย
สำหรับอุตสาหกรรมอย่างรถยนต์และโลจิสติกส์ สองแรงนี้ลงมาที่เส้นผลประกอบการเดียวกันพร้อมกัน ไม่ได้บวกชัด ๆ แต่คือการถูกบีบจากสองด้าน
นักเศรษฐศาสตร์ เทียบกับวิกฤตพลังงานทศวรรษ 1970 และชี้ความเสี่ยง “เงินเฟ้อสูงแต่เศรษฐกิจชะลอ” (stagflation: ของแพงแต่เศรษฐกิจโตช้า) หากราคาน้ำมันยังสูงต่อเนื่องไปถึงครึ่งหลังของปี แต่จะเกิดจริงหรือไม่ขึ้นอยู่กับว่าเรือในฮอร์มุซกลับมาปกติเร็วแค่ไหน และธนาคารกลางมองเงินเฟ้อรอบนี้ว่า “ชั่วคราว” หรือ “ยาวนาน” (transitory: ชั่วคราว / structural: ติดโครงสร้าง เปลี่ยนรูปแบบเงินเฟ้อไปนาน) ซึ่งตอนนี้ยังไม่ชัด
เรื่องที่ยังต้องคลี่คลาย
มี 3 ตัวแปรที่จะกำหนดภาพในไตรมาสหน้า
หนึ่ง ภาษีตาม Section 122 จะผ่านการท้าทายทางกฎหมายหรือไม่ หลายรัฐได้ยื่นฟ้องแล้ว โดยอ้างว่า เงื่อนไขดุลการชำระเงิน (balance-of-payments: ภาพรวมเงินตราที่ไหลเข้า-ออกประเทศจากการค้า/การเงิน) ที่ใช้เป็นเหตุผลตั้งภาษี “ไม่ได้เกิดขึ้นจริง” หากการฟ้องชนะ นโยบายการค้าจะกลับเข้าสู่ช่วงไม่แน่นอนอีกก่อนกลางปี
สอง การขนส่งผ่านฮอร์มุซจะฟื้นเร็วแค่ไหน ในยุคทรัมป์ ทุกประเทศได้รับผลจากการขู่ด้านการค้า ต่อให้มีข้อตกลงหยุดยิง การจราจรเรือผ่านช่องแคบยังต่ำกว่าก่อนขัดแย้งมาก ผู้เชี่ยวชาญคาดว่าต้องใช้เวลาหลายเดือน ไม่ใช่ไม่กี่สัปดาห์ กว่าราคาน้ำมันจะกลับสู่ปกติ และแรงเงินเฟ้อจากช็อกอุปทานได้ถูกฝังเข้าไปแล้ว
สาม ผลจากการสอบสวนตาม Section 301 หากมีภาษีเฉพาะอุตสาหกรรมกับเหล็ก เซมิคอนดักเตอร์ (semiconductors: ชิปที่เป็นชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์สำคัญ) และแร่สำคัญ (critical minerals: วัตถุดิบที่จำเป็นต่อเทคโนโลยี/อุตสาหกรรม) ในครึ่งหลังของปี บริษัทที่คิดว่าปัญหาการค้าจบแล้วอาจต้องเปลี่ยนมุมมอง
การผ่อนคลายภาษีนำเข้าไม่ได้เล็กน้อย แต่เกิดขึ้นในตลาดที่มีปัญหาอีกก้อนใหญ่กว่าซึ่งต้องสะท้อนราคาอยู่แล้ว
ตลาดที่ถูกดึงด้วยแรงตรงข้าม มักไม่วิ่งเป็นเส้นทางเดียวแบบชัดเจน แต่จะแกว่งขึ้นลงและเป็นสภาพตลาดที่ควรจับตา มีหลายสินทรัพย์ที่ความตึงเครียดนี้ “เทรดได้” โดยตรง
TLDR
ทำไมเงินคืนภาษีนำเข้าไม่ช่วยผลประกอบการบริษัทได้เต็มที่?
แม้เงินคืนภาษีนำเข้า เช่น 500 ล้านดอลลาร์ของ General Motors จะช่วยบรรเทา แต่ชดเชยได้เพียงบางส่วนของต้นทุนเดิม บริษัทยังมีค่าใช้จ่ายภาษีนำเข้าอย่างต่อเนื่อง ทำให้ภาระทางการเงิน (financial burden: ภาระค่าใช้จ่ายที่กระทบกำไร) ยังสูง
ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกระทบแต่ละอุตสาหกรรมอย่างไร?
ราคาน้ำมันที่สูงทำให้ต้นทุนทั้งห่วงโซ่อุปทานเพิ่มขึ้น บริษัทโลจิสติกส์เจอค่าขนส่งแพงขึ้น ค่ายรถเจอต้นทุนวัตถุดิบสูงขึ้น และค้าปลีกเจอกำไรต่อยอดขายถูกกดจากค่านำเข้าและค่าขนส่งที่แพงขึ้น
กรอบภาษี Section 122 สำคัญอย่างไร?
ภาษี Section 122 เป็นมาตรการชั่วคราว และต้องให้สภาคองเกรสอนุมัติหากจะขยายเวลา ต่างจากภาษีแบบเดิมที่เลือกประเทศได้ง่าย มาตรการนี้ใช้กับทุกประเทศเท่า ๆ กัน จึงเอาไปใช้เป็นเครื่องมือเจรจาการค้าได้จำกัด
ทำไมเหตุขัดข้องที่ช่องแคบฮอร์มุซถึงสำคัญต่อตลาด?
ช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญของโลก เมื่อเรือลดลง อุปทานสะดุด ทำให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น และเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อไปทั่วโลก
ปัจจัยหลักที่ตลาดกำลังจับตาต่อไปคืออะไร?
ตลาดโฟกัส 3 เรื่อง: การท้าทายทางกฎหมายต่อภาษี Section 122, ความเร็วที่การขนส่งน้ำมันผ่านฮอร์มุซจะฟื้น, และผลลัพธ์จากการสอบสวนภายใต้ Section 301 ที่อาจนำไปสู่ภาษีเฉพาะอุตสาหกรรม
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
