นักวิเคราะห์ของ Commerzbank คาดว่าเศรษฐกิจอินเดีย (GDP: มูลค่าผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ) จะขยายตัวราว 6.5% ในปีงบประมาณ 2026–2027 โดยเชื่อมโยงกับอุปสงค์ในประเทศ (domestic demand: การใช้จ่ายและการลงทุนภายในประเทศ) การปฏิรูป GST 2.0 ที่วางแผนไว้ และงบประมาณที่มุ่งหนุนการลงทุน
อุปสงค์ในประเทศถูกมองเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก หนุนโดยค่าจ้างที่สูงขึ้น การบริโภคภาคเอกชน (private consumption: การใช้จ่ายของประชาชนและธุรกิจ) ที่แข็งแรงขึ้น และการลงทุนภาครัฐและเอกชนที่ดำเนินต่อเนื่อง โดยได้แรงช่วยจากงบประมาณสหภาพ (Union Budget: งบประมาณประจำปีของรัฐบาลกลางอินเดีย) ปี 2026–2027 และการผ่อนคลายนโยบายการเงินก่อนหน้า (monetary easing: การลดดอกเบี้ย/เพิ่มสภาพคล่องเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ)
Growth Drivers And Policy Support
ความเสี่ยงที่ระบุ ได้แก่ ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ภาคเกษตรอ่อนแอจากเอลนีโญ (El Niño: ปรากฏการณ์สภาพอากาศที่ทำให้ฝนและอุณหภูมิแปรปรวน) และแรงกดดันจากต่างประเทศที่มากขึ้น รัฐบาลกำลังเดินหน้านโยบายลดการขาดดุลงบประมาณ (fiscal consolidation: คุมรายจ่าย/เพิ่มรายได้เพื่อลดหนี้และขาดดุล) โดยตั้งเป้าขาดดุลงบประมาณที่ 4.4% ของ GDP สำหรับปี 2026–2027 ลดลงจาก 4.5% ในปีก่อน
คาดว่าดุลบัญชีเดินสะพัด (current account deficit: ส่วนต่างรายรับ-รายจ่ายจากการค้าสินค้า/บริการ รายได้ และเงินโอนกับต่างประเทศ) จะขาดดุล 1% ของ GDP ในปีงบประมาณ 2025–2026 รายงานระบุว่าอาจเพิ่มเป็น 2% หากราคาน้ำมันทรงตัวสูง เนื่องจากอินเดียนำเข้าน้ำมันดิบราว 87% ของความต้องการใช้ทั้งหมด
แหล่งนำเข้าพลังงานเปลี่ยนไป โดย 46% ของการนำเข้าน้ำมันดิบมาจากตะวันออกกลาง เทียบกับมากกว่า 60% ก่อนปี 2022
เศรษฐกิจในประเทศยังทนทาน สะท้อนโอกาสที่ดัชนีหุ้นอินเดียจะยังแข็งแกร่ง ข้อมูลล่าสุดของไตรมาสสิ้นสุดมีนาคม 2026 ระบุว่า GDP โต 6.8% ทำให้มุมมองเชิงบวกต่อการถือซื้อออปชันซื้อ (call options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อสินทรัพย์ในราคาที่กำหนด) บนดัชนี Nifty 50 (ดัชนีหุ้นขนาดใหญ่ของอินเดีย) เพื่อเก็งกำไรจากการปรับขึ้นเพิ่มเติม กลยุทธ์นี้เดิมพันว่า “เรื่องเล่าการบริโภคและการลงทุนในประเทศ” จะยังหนุนตลาดในช่วงสัปดาห์ต่อจากนี้
Hedging For External Shocks
อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะเมื่อเบรนท์ (Brent crude: ราคาอ้างอิงน้ำมันดิบตลาดโลก) แตะใกล้ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สิ่งนี้กดดันค่าเงินรูปีโดยตรง ซึ่งอ่อนค่าผ่านระดับ 84.50 ต่อดอลลาร์ในสัปดาห์ที่ผ่านมา การซื้อออปชันซื้อ USD/INR (USD/INR call options: สิทธิซื้อดอลลาร์/ขายรูปีที่ราคาในอนาคต) จึงเป็นการป้องกันความเสี่ยง (hedge: ลดผลกระทบจากความผันผวน) จากโอกาสที่ค่าเงินจะอ่อนต่อ หากบิลนำเข้าเพิ่มขึ้น
เราเคยเห็นรูปแบบคล้ายกันในปี 2022 เมื่อราคาน้ำมันพุ่งทำให้ดุลบัญชีเดินสะพัดขาดดุลมากขึ้นและกดดันค่าเงินต่อเนื่อง การประเมินล่าสุดที่ขาดดุลอาจเพิ่มเป็น 2% ของ GDP ในปีงบประมาณนี้เป็นสัญญาณเตือน และสนับสนุนความจำเป็นของกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงค่าเงิน
ความต่างระหว่างภาพในประเทศที่แข็งแรงกับแรงกดดันภายนอก ทำให้ตลาดมีโอกาสผันผวนมากขึ้น ทั้งนี้ พยากรณ์เดือนเมษายนของกรมอุตุนิยมวิทยาอินเดียที่คาดว่ามรสุมต่ำกว่าค่าปกติ เพิ่มความไม่แน่นอนต่อกลุ่มธุรกิจที่พึ่งพากำลังซื้อชนบท การซื้อฟิวเจอร์ส VIX (VIX futures: สัญญาล่วงหน้าที่อิงดัชนีความผันผวนของตลาด) หรือการทำสแตรดเดิลบนดัชนี Nifty (index straddle: ซื้อทั้งคอลและพุทที่ราคาใช้สิทธิเดียวกันเพื่อหวังกำไรจากความผันผวน ไม่ว่าขึ้นหรือลง) อาจเป็นทางเลือกเพื่อรับมือกับภาวะตลาดแกว่งตัว
รายกลุ่มอุตสาหกรรม งบประมาณที่เอื้อต่อการลงทุนยังเป็นบวกต่อหุ้นโครงสร้างพื้นฐานและสินค้าอุตสาหกรรม/เครื่องจักร (capital goods: สินค้าทุนที่ใช้ในการผลิต) และอาจพิจารณาถือสถานะซื้อคอลระยะยาว (long call: ซื้อออปชันซื้อเพื่อหวังกำไรหากราคาปรับขึ้น) ในหุ้นผู้นำกลุ่มนี้ ตรงกันข้าม บริษัทที่มีต้นทุนน้ำมันเป็นวัตถุดิบสูง เช่น ผู้ผลิตสีและสายการบิน ยังเปราะบาง อาจพิจารณาซื้อออปชันขาย (put options: สิทธิขายสินทรัพย์ในราคาที่กำหนด เพื่อป้องกันความเสี่ยงขาลง) ในหุ้นดังกล่าวเพื่อลดความเสี่ยงจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น
