แหล่งข่าวระบุกับ Reuters ว่า ผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางยุโรป (ECB: European Central Bank) มีแนวโน้มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 2 ครั้งในปีนี้ โดยระบุว่า การขึ้นครั้งแรกอาจเกิดขึ้นในเดือนมิถุนายน หากความขัดแย้งอิหร่านยังไม่ยุติ
ECB คงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนเมษายน และส่งสัญญาณว่ากำลังหารือเรื่องการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น (tightening policy: ลดความผ่อนคลาย เช่น ขึ้นดอกเบี้ย) เพื่อตอบสนองต่อราคาพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้น
Policy Signals And June Timing
แหล่งข่าวที่ไม่เปิดเผยชื่อระบุว่า คาดว่าจะมีการขยับขึ้นในเดือนมิถุนายน หากการชะงักของการเดินเรือยังต่อเนื่อง และราคาน้ำมันดิบเบรนท์แบบตลาดทันที (spot Brent: ราคาซื้อขายส่งมอบใกล้เวลาปัจจุบัน) ยังคงอยู่เหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดยคริสติน ลาการ์ด (Lagarde) ระบุว่า มีการหารือยืดเยื้อเกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ย ขณะที่แหล่งข่าวอีกรายระบุว่า กำลังพิจารณาเดือนมิถุนายนมากกว่าเดือนเมษายน
แหล่งข่าวแยกต่างหากระบุว่า การขึ้นดอกเบี้ยครั้งต่อ ๆ ไปจะขึ้นอยู่กับทิศทางของความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่าน โดยเสริมว่า หากความตึงเครียดลดลง (de-escalation: ลดระดับความขัดแย้ง) อาจช่วยกดราคาน้ำมัน และทำให้แนวโน้มเศรษฐกิจยูโรโซน (Eurozone: กลุ่มประเทศที่ใช้เงินยูโร) ดีขึ้น
Market Focus Shifts To Cuts
ปัจจุบัน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ซื้อขายราว 78 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ลดลงมากจากระดับตึงตัวในปีก่อน ข้อมูลล่าสุดจากยูโรสแตท (Eurostat: สำนักงานสถิติของสหภาพยุโรป) ระบุว่า อัตราเงินเฟ้อทั่วไปของยูโรโซน (headline inflation: เงินเฟ้อรวมทุกหมวด) ลดลงมาอยู่ที่ 3.1% จากมากกว่า 7% ในช่วงต้นปี 2025 โดยอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักของ ECB (key interest rate: ดอกเบี้ยอ้างอิงของธนาคารกลาง) ทรงตัวที่ 4.75% ตั้งแต่เดือนมิถุนายนที่ผ่านมา ทำให้ตลาดไม่ได้คาดการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่ม แต่หันไปจับตา “จังหวะการลดดอกเบี้ย” แทน
จากการเปลี่ยนแปลงนี้ ผู้ลงทุนอาจพิจารณาวางกลยุทธ์รับท่าทีผ่อนคลายมากขึ้น (dovish: เน้นผ่อนคลายนโยบาย เช่น ลดดอกเบี้ย) ของ ECB ในช่วงเดือนข้างหน้า ตราสารอนุพันธ์ (derivatives: เครื่องมือการเงินที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง) เช่น สว็อปอัตราดอกเบี้ย (interest rate swaps: สัญญาแลกเปลี่ยนดอกเบี้ยแบบคงที่กับลอยตัว) ซึ่งอาจได้ประโยชน์เมื่อดอกเบี้ยลดลง เริ่มน่าสนใจมากขึ้น ประเด็นหลักของตลาดจึงไม่ใช่ “ดอกเบี้ยจะขึ้นไปสูงแค่ไหน” แต่เป็น “จะลดครั้งแรก 0.25%” เมื่อใด (25 basis point: 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์)
ความผันผวนในตลาดพันธบัตร (bond market volatility: การแกว่งของราคาพันธบัตร/อัตราผลตอบแทน) เป็นปัจจัยสำคัญ เพราะจังหวะการลดดอกเบี้ยยังไม่แน่นอน แม้เงินเฟ้อชะลอลง โดยพบว่าราคาของออปชัน (options pricing: ราคาซื้อสิทธิ) บนสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรเยอรมนี (Bund futures: สัญญาล่วงหน้าอ้างอิงพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี) ปรับสูงขึ้น เนื่องจากผู้ลงทุนทำการป้องกันความเสี่ยง (hedge: ลดความเสี่ยงจากความผันผวน) ต่อความเป็นไปได้ที่ ECB อาจชะลอการผ่อนคลายนานกว่าคาด เพราะเงินเฟ้อภาคบริการ (services inflation: ราคาค่าบริการที่ยังสูง) ยังลดลงช้า สะท้อนว่ากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จาก “ความไม่แน่นอน” อาจเหมาะกว่าการเดิมพันทางเดียวว่าดอกเบี้ยจะลดลงทันที
ภาวะนี้ยังส่งผลต่อเงินยูโรอย่างชัดเจน โดยยูโรอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ จากความคาดหวังเรื่องการลดดอกเบี้ย ผู้ลงทุนอาจพิจารณาใช้ออปชันที่ช่วยป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไร หากอัตราแลกเปลี่ยน EUR/USD (EUR/USD: ค่าเงินยูโรเทียบดอลลาร์) มีโอกาสอ่อนค่าต่อ ปัจจัยเสี่ยงหลักยังคงเป็นการปะทุของความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ (geopolitical tensions: ความขัดแย้งระหว่างประเทศ) แบบฉับพลัน หรือข้อมูลเงินเฟ้อที่ออกมาสูงเกินคาด ซึ่งอาจทำให้ ECB เลื่อนการกลับทิศนโยบาย (pivot: เปลี่ยนจากคุมเข้มไปผ่อนคลาย) ออกไป
