จีดีพีของแคนาดาเพิ่มขึ้น 0.2% ในเดือนกุมภาพันธ์ โดยทั้งภาคการผลิตสินค้าและภาคบริการมีส่วนช่วย หลังปัญหาสะดุดในอุตสาหกรรมรถยนต์ก่อนหน้านี้เริ่มคลี่คลาย
ตัวเลขประมาณการล่วงหน้าของจีดีพีเดือนมีนาคมแทบไม่เปลี่ยนแปลง สัญญาณเบื้องต้นบ่งชี้ว่าแรงขยายตัวยังต่อเนื่องจนถึงปลายไตรมาส 1 แต่อาจมีการปรับทบทวนตัวเลขในภายหลัง
สำหรับไตรมาส 1 จีดีพีกำลังเคลื่อนไหวสูงกว่าเล็กน้อยเมื่อเทียบกับคาดการณ์การเติบโตแบบ “ทำให้เป็นอัตรารายปี” (annualised: แปลงอัตราการเติบโตของช่วงสั้นให้เทียบเท่าทั้งปี) ที่ 1.3% และยังสูงกว่าเล็กน้อยเหนือประมาณการของธนาคารกลางแคนาดา (Bank of Canada) ที่ 1.5% ในรายงานนโยบายการเงินเดือนเมษายน
เมื่อการเติบโตของประชากรชะลอลง คาดว่าจีดีพี “ต่อหัว” (per capita: ผลผลิตทางเศรษฐกิจเฉลี่ยต่อประชากร 1 คน) จะยังดีขึ้นต่อเนื่อง โดยมุมมองที่นำเสนอคือธนาคารกลางแคนาดาจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงไปจนถึงปี 2026
ธนาคารกลางแคนาดาระบุว่ากำลังติดตาม “เงินเฟ้อพื้นฐาน” (underlying inflation: เงินเฟ้อที่สะท้อนแนวโน้มจริงมากกว่า โดยมักตัดรายการผันผวนออก) ที่ “ไม่รวมพลังงาน” (excluding energy: ตัดผลของราคาน้ำมัน/พลังงานที่แกว่งแรง) และยังจับตาผลต่อการเติบโตในวงกว้างจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นซึ่งเชื่อมโยงกับความขัดแย้งในตะวันออกกลาง
เศรษฐกิจแคนาดายังยืดหยุ่นต่อเนื่องจากจีดีพีเดือนกุมภาพันธ์ที่โต 0.2% และแนวโน้มเดือนมีนาคมที่ทรงตัว การขยายตัวที่ค่อยเป็นค่อยไปนี้หนุนมุมมองว่าธนาคารกลางแคนาดาจะยังไม่รีบเปลี่ยนนโยบาย โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะถูกลดในระยะใกล้ลดลง
ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: ตัวชี้วัดราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคซื้อ) ล่าสุดของเดือนมีนาคมชี้ว่า “เงินเฟ้อพื้นฐาน” (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดหมวดผันผวน เช่น อาหาร/พลังงาน เพื่อดูแนวโน้มชัดขึ้น) ยังเหนียวตัวที่ 2.7% สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลาง ภาวะที่ลดลงได้ช้าทำให้ธนาคารกลางต้องระมัดระวัง และย้ำว่าจะติดตามเงินเฟ้อพื้นฐานอย่างใกล้ชิด ส่งผลให้การถือ “สถานะอนุพันธ์” (derivative positions: การลงทุนในสัญญาที่อิงกับสินทรัพย์/อัตราดอกเบี้ย เช่น ฟิวเจอร์ส ออปชัน) เพื่อเดิมพันว่าดอกเบี้ยจะลดเร็ว ๆ นี้มีความเสี่ยงมากขึ้น
รายงานตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง ซึ่งระบุว่าแคนาดาเพิ่มการจ้างงาน 35,000 ตำแหน่งในเดือนมีนาคม และคงอัตราว่างงานที่ 5.5% ยิ่งลดเหตุผลในการผ่อนคลายนโยบาย ย้อนมองช่วงปลายปี 2025 ตลาดเคย “สะท้อนราคา” (priced in: ราคาสินทรัพย์ได้รวมความคาดหวังนั้นไว้แล้ว) ว่าจะมีการลดดอกเบี้ยในครึ่งแรกของปีนี้ แต่ตอนนี้ความคาดหวังดังกล่าวแทบถูกถอดออกจากราคาไปแล้ว
หากธนาคารกลางคาดว่าจะคงดอกเบี้ยผ่านช่วงฤดูร้อน “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ระดับความผันผวนที่ตลาดตีค่าไว้จากราคาออปชัน) บนอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยอย่างสัญญาฟิวเจอร์ส CORRA (CORRA futures: ฟิวเจอร์สอ้างอิงอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนของแคนาดา) มีแนวโน้มลดลง สภาพแวดล้อมนี้เอื้อกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความนิ่งและการเสื่อมค่าตามเวลา (time decay: มูลค่าออปชันลดลงเมื่อเวลาใกล้หมดอายุ) เช่น การขาย “สตรัดเดิล” (straddle: ซื้อหรือขายคอลและพุตที่ราคาใช้สิทธิเดียวกันเพื่อเล่นความผันผวน) โดยผู้ซื้อขายอาจได้ประโยชน์จากการเก็บ “พรีเมียม” (premium: ราคา/ค่าตอบแทนที่ได้รับจากการขายออปชัน) มากกว่าการเดิมพันทิศทางแรง ๆ
เราเห็นความเป็นไปได้ที่นโยบายการเงินจะแยกทางกับสหรัฐฯ ซึ่งข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดอ่อนลง เพิ่มโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) จะลดดอกเบี้ย ความต่างนี้หนุนให้เงินดอลลาร์แคนาดาแข็งค่าต่อดอลลาร์สหรัฐในระยะกลาง ดังนั้นการถือสถานะ “มุมมองบวก” ต่อดอลลาร์แคนาดาผ่านฟิวเจอร์สหรือออปชันจึงดูน่าสนใจ
