ดัชนีราคาด้านการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลของสหรัฐ (PCE) ปรับขึ้น 0.7% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนมีนาคม ตรงตามคาดการณ์
ข้อมูล PCE เดือนมีนาคมยืนยันว่า “เงินเฟ้อ” (ราคาสินค้าและบริการโดยรวมเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง) ยังเป็นปัญหาที่ฝังแน่น การเพิ่มขึ้น 0.7% ต่อเดือน แม้เป็นไปตามคาด ก็ยิ่งหนุนมุมมองว่า “เฟด” (ธนาคารกลางสหรัฐ) จะยังคงท่าที “เข้มงวด” หรือแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ย/คงดอกเบี้ยสูงเพื่อสกัดเงินเฟ้อ ส่งผลให้ภาวะ “ดอกเบี้ยสูงนาน” มีแนวโน้มลากยาวต่อไปอย่างน้อยตลอดช่วงฤดูร้อน
เงินเฟ้อยังเหนียวแน่น และข้อจำกัดของเฟด
สถานการณ์ครั้งนี้ดู “ดื้อ” กว่าที่คาดไว้ตลอดปี 2025 ซึ่งก่อนหน้านี้หลายฝ่ายเคยประเมินว่าอาจมีการลดดอกเบี้ยในปีนี้ แต่ขณะนี้ต้องยอมรับความจริงว่าเฟดมีข้อจำกัดสูง เพราะไม่สามารถเสี่ยง “กลับลำ” ไปผ่อนคลายเร็วเกินไปได้ ในช่วงที่ “เงินเฟ้อพื้นฐาน” (เงินเฟ้อที่ตัดราคาผันผวนอย่างอาหารและพลังงานออก เพื่อดูแนวโน้มจริง) ยังวิ่งในอัตรารายปีแบบคำนวณเทียบปีสูงกว่า 5.5% ในไตรมาส 1 ปี 2026
สำหรับผู้ลงทุนหุ้น ภาพนี้สะท้อนว่าควรเน้นตั้งรับด้วย “ออปชัน” (สัญญาที่ให้สิทธิซื้อหรือขายสินทรัพย์ในราคาและเวลาที่กำหนด) บนดัชนีหลัก การซื้อ “พุตออปชัน” (สิทธิขาย ใช้ป้องกันความเสี่ยงขาลง) บน S&P 500 หรือ Nasdaq 100 เป็นการป้องกันความเสี่ยงจากแรงกดดันด้านมูลค่าหุ้นเมื่อดอกเบี้ยสูงต่อเนื่อง ข้อมูลจาก CME FedWatch Tool (เครื่องมือประเมินโอกาสการตัดสินใจดอกเบี้ยของเฟดจากราคาตลาดสัญญาล่วงหน้า) ขณะนี้ชี้ว่าโอกาสลดดอกเบี้ยก่อนไตรมาส 4 ต่ำกว่า 10% เปลี่ยนไปมากจากเมื่อ 3 เดือนก่อน
คาดว่าแรงกดดันที่ “ปลายยาวของเส้นอัตราผลตอบแทน” (พันธบัตรอายุยาว เช่น 10–30 ปี) จะยังมีต่อไป กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์เมื่อ “ผลตอบแทนพันธบัตร” (บอนด์ยีลด์) ปรับขึ้น เช่น ซื้อพุตบน ETF พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (กองทุนที่ซื้อขายเหมือนหุ้นและอิงราคาพันธบัตร) ยังมีความเกี่ยวข้อง ย้อนดูแล้ว ยีลด์พันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีปรับขึ้นเกือบ 75 เบซิสพอยต์ตั้งแต่ต้นปี (เบซิสพอยต์คือหน่วย 0.01%) และแนวโน้มนี้ยังอาจไปต่อได้
สภาพแวดล้อมนี้ทำให้ “ความผันผวน” ของตลาดมีแนวโน้มอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง จึงทำให้การถือสถานะที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนเพิ่มขึ้นน่าสนใจ ดัชนี VIX (ดัชนีความผันผวนที่สะท้อนความคาดหวังความผันผวนของ S&P 500) ปิดเหนือระดับ 19 อย่างสม่ำเสมอ สูงกว่าช่วงที่ตลาดสงบในปี 2025 การซื้อขายสัญญาล่วงหน้า VIX (ฟิวเจอร์ส คือสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่กำหนดราคาและวันครบกำหนด) หรือ “คอลออปชัน” (สิทธิซื้อ เหมาะเมื่อคาดว่าราคาจะขึ้น) สามารถใช้เป็นเครื่องมือรับมือการแกว่งตัวที่อาจเกิดจากรายงานเงินเฟ้อและถ้อยแถลงของเฟดในระยะถัดไป
