ยอดคำสั่งซื้อด้านก่อสร้างของญี่ปุ่นลดลง 14.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในเดือนมีนาคม หลังจากช่วงก่อนหน้าเพิ่มขึ้น 42.7% เมื่อเทียบกับปีก่อน
ตัวเลขล่าสุดสะท้อนว่าคำสั่งซื้อก่อสร้างเปลี่ยนจาก “ขยายตัว” (เพิ่มขึ้น) มาเป็น “หดตัว” (ลดลง) โดยการเปลี่ยนจาก 42.7% เป็น -14.4% เท่ากับต่างกัน 57.1 จุดเปอร์เซ็นต์ (percentage points: ส่วนต่างของ “ตัวเลขร้อยละ” ไม่ใช่อัตราการเพิ่มขึ้นใหม่)
คำสั่งซื้อก่อสร้างญี่ปุ่นส่งสัญญาณกลับทิศแรง
การกลับทิศอย่างรุนแรงจากเพิ่มขึ้นมากไปเป็นลดลงชัดเจน บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจญี่ปุ่นอาจเริ่มชะลอแรงขึ้น ข้อมูลนี้ทำให้ต้องพิจารณากลยุทธ์ฝั่งขาลงในดัชนี Nikkei 225 โดยอาจใช้การซื้อ “พุทออปชัน” (put options: สิทธิในการขายสินทรัพย์ที่ราคากำหนด ใช้กันความเสี่ยงหรือเก็งกำไรตลาดลง) หรือการ “ขายสัญญาฟิวเจอร์ส” (futures contracts: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ผู้ลงทุนต้องผูกพันตามสัญญา มักใช้เก็งกำไร/ป้องกันความเสี่ยง) เพื่อคาดหวังว่าหุ้นญี่ปุ่นจะอ่อนตัว
ความอ่อนแอนี้ยังกดดันให้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ชะลอการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมที่เคยส่งสัญญาณอย่างระมัดระวัง หากธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) มีแนวโน้มคงดอกเบี้ย “ส่วนต่างดอกเบี้ย” ระหว่างสหรัฐกับญี่ปุ่นจะยังเอื้อให้เงินดอลลาร์แข็งค่า เรามองว่านี่สนับสนุนมุมมองต่อ “คอลออปชัน” (call options: สิทธิในการซื้อสินทรัพย์ที่ราคากำหนด ใช้เก็งกำไรตลาดขึ้น) บนคู่เงิน USD/JPY โดยเล็งเป้าการขึ้นเหนือระดับ 162.50 ล่าสุด
ข้อมูลก่อสร้างที่ติดลบไม่ได้เกิดขึ้นลำพัง ซึ่งเพิ่มน้ำหนักต่อมุมมองนี้ เพราะสัปดาห์เดียวกัน การผลิตภาคอุตสาหกรรมเบื้องต้นของญี่ปุ่นเดือนมีนาคมยังหดตัวเกินคาด 2.1% เมื่อเทียบเดือนก่อน (month-on-month: เทียบกับเดือนก่อนหน้า) เมื่อภาคส่วนสำคัญ 2 ส่วนส่งสัญญาณลบพร้อมกัน ยิ่งสะท้อนปัญหาเศรษฐกิจที่กว้างขึ้น ซึ่งตลาดอาจยัง “สะท้อนในราคา” ไม่ครบ (priced in: การที่ราคาตลาดปรับรับข้อมูลแล้ว)
ต้องไม่ลืมว่า การพุ่งขึ้น 42.7% ในเดือนก่อนหน้า ส่วนใหญ่เกิดจากโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐที่เริ่มช่วงปลายปี 2025 และเมื่อแรงหนุนนี้ไม่เพียงแค่ลดลงแต่กลับพลิกติดลบอย่างแรง จึงชี้ว่าความแข็งแรงของภาคเอกชนยังไม่ชัดเจน รูปแบบนี้คล้ายมาตรการกระตุ้นในทศวรรษที่ผ่านมา ที่ช่วยดันเศรษฐกิจได้เพียงช่วงสั้น
ความผันผวนสูงขึ้นมีแนวโน้มเกิดในออปชัน Nikkei
การแกว่งตัวรุนแรงของตัวชี้วัดเศรษฐกิจสำคัญเพิ่มความไม่แน่นอน ซึ่งมักหนุน “ความผันผวนของตลาด” (volatility: ระดับการแกว่งขึ้นลงของราคา) โดย “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ระดับความผันผวนที่สะท้อนจากราคาออปชัน ซึ่งตลาดใช้คาดความผันผวนในอนาคต) ของออปชัน Nikkei 225 มีแนวโน้มปรับขึ้นจากระดับต่ำราว 16% ในปัจจุบัน เรามองว่าการซื้อ “สตรัดเดิล” หรือ “สแตรงเกิล” (straddle/strangle: กลยุทธ์ใช้ออปชันซื้อทั้งคอลและพุท เพื่อหวังได้กำไรจากการแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง โดยสแตรงเกิลใช้ราคาใช้สิทธิคนละระดับ) เป็นแนวทางที่เหมาะเพื่อรับโอกาสจากภาวะตลาดผันผวนมากขึ้น
