อัตราการว่างงานของรัสเซียทรงตัวที่ 2.2% ในเดือนมีนาคม โดยไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนก่อนหน้า
ตัวเลขดังกล่าวบ่งชี้ว่าการว่างงานยังคงมีเสถียรภาพตลอดเดือนมีนาคม โดยรายงานไม่ได้ให้รายละเอียดเพิ่มเติม
Tight Labor Market Drives Policy Risk
อัตราว่างงานที่ทรงตัวที่ 2.2% สะท้อนว่า ตลาดแรงงานตึงตัว (หมายถึงแรงงานขาดแคลน นายจ้างหาคนทำงานยาก) ยังคงเป็นข้อจำกัดสำคัญต่อเศรษฐกิจรัสเซีย เรามองว่านี่เป็นสัญญาณว่าแรงกดดันด้านค่าจ้างจะยังอยู่ต่อไป และจะผลักดัน เงินเฟ้อในประเทศ (ราคาสินค้าและบริการภายในประเทศปรับสูงขึ้น) ทำให้มีโอกาสสูงที่ธนาคารกลางรัสเซียจะคงท่าที เข้มงวด (hawkish: เน้นคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง) ต่อ อัตราดอกเบี้ย ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
จากการที่ธนาคารกลางให้ความสำคัญกับเงินเฟ้อ ควรคาดว่า อัตราดอกเบี้ยนโยบาย (ดอกเบี้ยหลักที่ธนาคารกลางใช้กำหนดทิศทางดอกเบี้ยในระบบ) จะยังอยู่ระดับสูง มีแนวโน้มคงที่แถว 16% ที่รักษามาตั้งแต่ปลายปี 2023 นโยบายการเงินแบบ ตึงตัว (restrictive monetary policy: ทำให้การกู้ยืมแพงขึ้นเพื่อชะลอการใช้จ่าย) มีเป้าหมายพยุงค่า รูเบิล และลดความร้อนแรงของอุปสงค์ ดังนั้น กลยุทธ์ในตลาด อนุพันธ์ (เครื่องมือการเงินที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น สกุลเงินหรือดัชนี) ที่เดิมพันว่ารูเบิลจะทรงตัว เช่น การขาย ออปชัน USD/RUB แบบ คอล (call option: สิทธิในการซื้อ) ที่เป็น นอกเงิน (out-of-the-money: ราคาที่ทำให้ได้กำไรยังไม่ถึงจุดคุ้มทุน) อาจน่าสนใจ
ภาวะขาดแคลนแรงงานส่งผลต่อความสามารถทำกำไรของบริษัท ทำให้ภาพรวมตลาดหุ้นซับซ้อน แม้ข้อมูลจะสะท้อนว่าอุปสงค์ผู้บริโภคยังแข็งแรง แต่ต้นทุนค่าจ้างที่สูงขึ้นจะบีบ อัตรากำไร (margin: กำไรเทียบกับรายได้) ของบริษัทที่จดทะเบียนใน MOEX (ตลาดหลักทรัพย์มอสโก) ความไม่แน่นอนนี้ชี้ไปที่ ความผันผวน (volatility: การแกว่งตัวของราคา) ที่สูงขึ้น จึงอาจเหมาะกับกลยุทธ์อย่างการซื้อ สตราดเดิล (straddle: ซื้อออปชันทั้งคอลและพุตที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อได้ประโยชน์เมื่อราคาแกว่งแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง) บน สัญญาซื้อขายล่วงหน้า (futures: สัญญาตกลงซื้อขายในอนาคต) ของดัชนี MOEX สำหรับผู้ที่คาดว่าราคาจะขยับแรงในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง
เรายังติดตามราคาสินค้าโภคภัณฑ์อย่างใกล้ชิด โดยเฉพาะน้ำมันดิบ Urals (เกรดน้ำมันหลักของรัสเซีย) เพราะเป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญของรายได้รัฐบาลและความแข็งแกร่งของค่าเงิน ในปี 2025 เราเห็นว่าความผันผวนของราคาน้ำมันส่งผลต่อค่าเงินรูเบิลโดยตรง และคาดว่ารูปแบบนี้จะดำเนินต่อไป หากอุปสงค์พลังงานโลกอ่อนลงแม้เพียงเล็กน้อย ก็อาจกดดันรูเบิลได้รวดเร็ว และอาจกลบแรงพยุงจากดอกเบี้ยในประเทศที่อยู่ระดับสูง
