ดอลลาร์สหรัฐปรับขึ้นเป็นวันที่สองในวันพุธ และทรงตัวใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 2 สัปดาห์แถว 99.00 จุด โดยได้แรงหนุนจากการซื้อขายอย่างระมัดระวังก่อนการประชุมธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) และกระบวนการเจรจาสันติภาพสหรัฐ-อิหร่านที่ชะงักงัน
ตลาด “รับรู้ราคาไปแล้ว” ว่าอัตราดอกเบี้ยสหรัฐจะยังไม่เปลี่ยนแปลงในวันพุธ และมีแนวโน้มสูงว่าจะคงไว้ตลอดช่วงที่เหลือของปีนี้ ขณะที่คณะกรรมการถูกมองว่าเห็นต่างกันภายใน และมีโอกาส出现 “เสียงไม่เห็นด้วย” (กรรมการลงมติสวนมติหลัก)
ความไม่แน่นอนของผู้นำ Fed
เจอโรม พาวเวลล์คาดว่าจะเป็นประธานการประชุม Fed ซึ่งอาจเป็นครั้งสุดท้ายที่เขานั่งเก้าอี้ประธาน (Chair) วาระ “ผู้ว่าการ” (Governor) ของเขายังมีถึงปี 2028 และโดนัลด์ ทรัมป์ได้เรียกร้องให้เขาออกจากธนาคารกลาง
พาวเวลล์ระบุว่าเขาจะอยู่ต่อในฐานะผู้ว่าการก็ต่อเมื่อเห็นว่า “ความเป็นอิสระของ Fed” (การตัดสินใจนโยบายการเงินโดยไม่ถูกการเมืองแทรกแซง) กำลังตกอยู่ในความเสี่ยง ความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังคงติดขัด โดยมีรายงานว่าทรัมป์ไม่พอใจข้อเสนอรอบล่าสุดของอิหร่าน เพราะไม่ได้แตะประเด็นนิวเคลียร์
วอลล์สตรีทเจอร์นัลรายงานเมื่อวันอังคารว่าทรัมป์บอกผู้ช่วยให้เตรียมแผน “ปิดล้อม” ท่าเรือของอิหร่านเป็นเวลานาน ช่องแคบฮอร์มุซถูกปิดเกือบ 2 เดือน ทำให้ราคาน้ำมันยังสูงกว่าก่อนสงครามเกือบ 50% และกดดัน “ความอยากรับความเสี่ยง” (risk appetite: ความเต็มใจลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง)
ความผันผวนและกลยุทธ์ออปชัน
ภาวะ “หลีกเลี่ยงความเสี่ยงอย่างรุนแรง” (risk aversion: นักลงทุนหนีสินทรัพย์เสี่ยง) ในช่วงนั้นเริ่มคลี่คลาย ทำให้ความผันผวนถูกกดลงในหลายสินทรัพย์ “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ความผันผวนที่สะท้อนจากราคาออปชัน) ของคู่เงินหลักอย่าง EUR/USD ลดลงจากจุดสูงปลายปี 2025 ทำให้กลยุทธ์ “ขายพรีเมียมออปชัน” (selling options premium: ขายออปชันเพื่อรับค่าเบี้ย) ดูน่าสนใจมากขึ้น โดยดัชนีความผันผวน CBOE (VIX: ตัวชี้วัดความผันผวนที่ตลาดคาดในหุ้นสหรัฐ) อยู่แถว 15 ลดลงจากมากกว่า 25 ในช่วงวิกฤต นักลงทุนควรพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์เมื่อราคาผันผวนน้อยลง
ความกังวลเรื่อง “เศรษฐกิจชะลอแต่เงินเฟ้อสูง” (stagflation) ซึ่งเกิดจากการปิดช่องแคบฮอร์มุซเกือบ 2 เดือน แทบหายไปจากมุมมองตลาด ขณะนั้นราคาน้ำมันเคยพุ่งใกล้ 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แต่การคลี่คลายทางการทูตช่วงต้นปี 2026 ทำให้เส้นทางเดินเรือกลับมาเปิดอย่างรวดเร็ว ล่าสุดเช้านี้น้ำมันดิบ WTI (น้ำมันมาตรฐานสหรัฐ) ซื้อขายนิ่งแถว 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สะท้อนอุปทานที่เพียงพอ
การทรงตัวของราคาพลังงานชี้ว่า “การแกว่งแรง” ของราคาใน “ตราสารอนุพันธ์น้ำมัน” (oil derivatives: สัญญาที่อ้างอิงราคาน้ำมัน เช่น ฟิวเจอร์ส/ออปชัน) น่าจะผ่านจุดร้อนแรงไปก่อน อย่างไรก็ดี ความทรงจำของการพุ่งขึ้น 50% เมื่อปีก่อนยังทำให้ “ออปชันระยะยาว” (longer-dated options: ออปชันที่เหลืออายุสัญญานาน) ยังมีพรีเมียมบางส่วน ซึ่งอาจเป็นจังหวะเหมาะสำหรับการขาย เมื่อ OPEC+ คง “โควตาผลิต” (production quotas: เป้าหมายกำลังผลิต) ในการประชุมล่าสุด คาดว่าราคาน้ำมันจะ “แกว่งในกรอบ” (range-bound: ขึ้นลงในช่วงจำกัด) เอื้อให้ใช้กลยุทธ์อย่าง iron condors บนฟิวเจอร์สน้ำมัน (การวางออปชันหลายขาเพื่อรับผลตอบแทนเมื่อราคาไม่หลุดกรอบ)
เมื่อ “พรีเมียมความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์” (geopolitical risk premium: ส่วนเพิ่มของราคาที่มาจากความเสี่ยงการเมือง/สงคราม) หายไป และเงินเฟ้อชะลอลงเร็วกว่าคาด โดยเห็นได้จากข้อมูลเงินเฟ้อพื้นฐาน (core CPI: ตัดราคาพลังงานและอาหารที่ผันผวนออก) ไตรมาส 1/2026 ออกมาที่ 2.9% โฟกัสจึงกลับมาที่ทิศทางนโยบายของ Fed ตลาดกำลังประเมินว่าอย่างน้อยจะมี “ลดดอกเบี้ย” อีก 1 ครั้งภายในสิ้นปีนี้ ซึ่งต่างจากช่วงที่ตลาดคาด “คงดอกเบี้ย” ในการประชุมท้าย ๆ ของพาวเวลล์ นักลงทุนควรเตรียมรับการเปลี่ยนโทนไปทาง “ผ่อนคลายนโยบาย” (dovish: สนับสนุนดอกเบี้ยต่ำ) โดยพิจารณา “ฟิวเจอร์สดอกเบี้ย” (interest rate futures: สัญญาล่วงหน้าอ้างอิงดอกเบี้ย) และออปชันที่ได้ประโยชน์จากการลดลงต่อของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น
