การอัปเดตเศรษฐกิจฤดูใบไม้ผลิของแคนาดายังประเมินว่า “การขาดดุลงบประมาณ” (รัฐบาลใช้จ่ายมากกว่ารายได้) ในปีงบประมาณ FY26-27 ใกล้เคียงระดับที่ระบุไว้ในงบประมาณปี 2025 รายได้ที่เพิ่มขึ้นถูกนำไปใช้สนับสนุนมาตรการใหม่มูลค่า 37.5 พันล้านดอลลาร์แคนาดา
ยุทธศาสตร์บริหารหนี้ (Debt Management Strategy: แผนกู้เงินและออกตราสารหนี้ของรัฐบาลเพื่อบริหารภาระหนี้) ยังคงปริมาณการออกพันธบัตรรัฐบาลแคนาดาไว้ที่ 298 พันล้านดอลลาร์แคนาดา ขณะที่ลด “ตั๋วเงินคลัง” (Treasury bills: ตราสารหนี้ระยะสั้นมากของรัฐบาล มักอายุไม่เกิน 1 ปี) ลง แผนการออกประกอบด้วย พันธบัตรอายุ 2 ปี 110 พันล้านดอลลาร์แคนาดา อายุ 5 ปี 80 พันล้านดอลลาร์แคนาดา อายุ 10 ปี 80 พันล้านดอลลาร์แคนาดา อายุ 30 ปี 24 พันล้านดอลลาร์แคนาดา และ “กรีนบอนด์” (Green bonds: พันธบัตรที่ระดมทุนเพื่อโครงการด้านสิ่งแวดล้อม/ลดคาร์บอน) 4 พันล้านดอลลาร์แคนาดา
ปฏิกิริยาตลาดและการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ย
หลังการอัปเดต การเคลื่อนไหวของตลาดค่อนข้างจำกัด โดย “อัตราดอกเบี้ยฝั่งสั้น” (front-end rates: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุสั้น เช่น 1–3 ปี) ลดลงมากสุดราว 1 “เบซิสพอยต์” (basis point: 0.01%) แคนาดายังคงให้ผลตอบแทนสู้สหรัฐฯ ไม่ได้ ขณะที่ตลาดยังจับตาข่าวภูมิรัฐศาสตร์
ตลาดยังคาดว่า “ธนาคารกลางแคนาดา” (Bank of Canada: BoC) จะคงดอกเบี้ยนโยบายต่อเนื่องถึงปี 2026 และขยับไปสู่ “ระดับปกติ” (neutral stance: ระดับดอกเบี้ยที่ไม่กระตุ้นและไม่กดเศรษฐกิจ) ในช่วงต้นปี 2027 การอัปเดตครั้งนี้ไม่ได้เปลี่ยนสมมติฐานของโครงการออกพันธบัตรหรือทิศทางนโยบายดอกเบี้ย
เมื่อ BoC ถูกคาดว่าจะคง “อัตราดอกเบี้ยนโยบาย” (policy rate: ดอกเบี้ยหลักที่ธนาคารกลางใช้กำหนดทิศทางดอกเบี้ยตลาด) ตลอดปี 2026 ความผันผวนของฝั่งสั้นของ “เส้นอัตราผลตอบแทน” (yield curve: ความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนกับอายุพันธบัตร) น่าจะต่ำ ล่าสุดรายงานของสถิติแคนาดาพบว่า “เงินเฟ้อพื้นฐาน” (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดหมวดผันผวน เช่น อาหาร/พลังงาน เพื่อดูแนวโน้มราคา) ชะลอลงมาอยู่ที่ 2.4% ในเดือนมีนาคม ซึ่งช่วยให้ BoC สามารถรอจังหวะได้ สภาพแวดล้อมนี้เอื้อต่อกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยแกว่งในกรอบ เช่น “ขายออปชัน” (selling options: รับค่าพรีเมียมแลกกับความเสี่ยงตามเงื่อนไขสัญญา) บน “ฟิวเจอร์ส CORRA” (CORRA futures: สัญญาล่วงหน้าอ้างอิง CORRA ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนของแคนาดา คล้าย SOFR ของสหรัฐฯ) เพื่อรับ “พรีเมียม” (premium: ค่าธรรมเนียม/มูลค่าที่ผู้ซื้อออปชันจ่ายให้ผู้ขาย)
การอัปเดตยังยืนยันแผนออกพันธบัตรตามงบประมาณปี 2025 ซึ่งช่วยลดตัวแปรสำคัญของตลาด อุปทานพันธบัตรใหม่ที่คาดการณ์ได้ที่ 298 พันล้านดอลลาร์ช่วยพยุงตลาดและสนับสนุนมุมมองเชิงบวกต่อสินทรัพย์ “ตราสารหนี้” (fixed income: สินทรัพย์ที่ให้ดอกเบี้ย เช่น พันธบัตร) ของแคนาดา ความนิ่งนี้ต่างจากความไม่แน่นอนในปี 2025 ที่ธนาคารกลางยังขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่อง
มูลค่าเชิงเปรียบเทียบข้ามตลาด
พันธบัตรแคนาดายังทำผลงานด้อยกว่าสหรัฐฯ โดยส่วนต่าง “อัตราผลตอบแทน” (yield: ผลตอบแทนของพันธบัตร) พันธบัตรอายุ 2 ปีของแคนาดาเทียบสหรัฐฯ ขยายเป็น 75 เบซิสพอยต์ในสัปดาห์ที่แล้ว ความต่างนี้ส่วนใหญ่เกิดจาก “เฟด” (Federal Reserve: ธนาคารกลางสหรัฐฯ) ที่ยังมีท่าทีเข้มงวดต่อเงินเฟ้อ (hawkish: ให้ความสำคัญกับการคุมเงินเฟ้อ จึงมีแนวโน้มคง/ขึ้นดอกเบี้ย) เพราะยังเผชิญการเติบโตของค่าจ้างที่สูงในสหรัฐฯ ภาวะนี้เปิดโอกาสสำหรับผู้ซื้อขายวางสถานะเพื่อคาดหวังว่าส่วนต่างดังกล่าวจะกลับมาแคบลงในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
แม้ภาพในประเทศดูนิ่ง แต่การตอบสนองของตลาดต่อการอัปเดตเศรษฐกิจครั้งนี้ค่อนข้างเบา เพราะความสนใจไปอยู่ที่ข่าวภูมิรัฐศาสตร์ ปัจจัยภายนอกยังเป็นความเสี่ยงหลักและอาจทำให้เกิดความผันผวนแบบฉับพลันได้ ดังนั้นแม้กรณีฐานคือแนวนโยบายในประเทศที่คงที่ การใช้ “ออปชันเพื่อป้องกันความเสี่ยง” (hedge: ลดความเสี่ยงจากเหตุการณ์ไม่คาดคิด) ต่อเหตุการณ์โลกที่คาดเดายากยังเป็นแนวทางที่เหมาะสม
