USD/JPY ปรับขึ้น 0.17% มาอยู่ราว 159.70 ในช่วงการซื้อขายยุโรปวันอังคาร หลังเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นก่อนการประชุมธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve: เฟด) ที่กินเวลาสองวันและเริ่มในช่วงหลังของวันเดียวกัน

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index: DXY—ดัชนีวัดค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าเงินหลัก) เพิ่มขึ้น 0.25% ใกล้ 98.75 ตลาดคาดว่าเฟดจะคงดอกเบี้ยไว้ที่ 3.50%–3.75% เป็นการประชุมครั้งที่ 3 ติดต่อกัน

แนวโน้มนโยบายธนาคารกลางญี่ปุ่น

ธนาคารกลางญี่ปุ่น (Bank of Japan: BoJ) คงดอกเบี้ยนโยบายที่ 0.75% โดยกรรมการ 3 คน ได้แก่ ฮาจิเมะ ทาคาตะ, นาโอกิ ทามูระ และจุนโกะ นากากาวะ เห็นแย้ง และเรียกร้องให้ขึ้นดอกเบี้ย 25 เบสพอยต์ (basis point—หน่วยวัดอัตราดอกเบี้ย 1 เบสพอยต์ = 0.01%) ไปที่ 1.0%

ผู้ว่าการ BoJ คาซูโอะ อุเอดะ ระบุว่าอาจขึ้นดอกเบี้ยได้อีก แต่ไม่ให้กรอบเวลาชัดเจน ทั้งนี้ เงินเยนยังเคลื่อนไหวดีกว่าสกุลเงินอื่นบางสกุล

USD/JPY ยังมีแนวโน้มขาขึ้น โดยยืนเหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โพเนนเชียล 20 ช่วงเวลา (20-period EMA—ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ที่ให้น้ำหนักข้อมูลล่าสุดมากกว่า) แถว 159.22 ได้ ราคารีบาวด์ (rebound—ฟื้นตัวกลับขึ้น) หลังทดสอบบริเวณ “ทะลุกรอบ” ของรูปแบบสามเหลี่ยมขาลง (Descending Triangle breakout—รูปแบบกราฟที่มักสื่อแรงขายก่อนหน้า และจุด breakout คือจุดที่ราคาหลุดกรอบเดิม) แถว 159.00

ดัชนี RSI (Relative Strength Index—ตัวชี้วัดโมเมนตัม) อยู่ใกล้ 57 สะท้อนแรงซื้อเป็นบวกแต่ยังไม่เข้าภาวะซื้อมากเกินไป (overbought—ราคาขึ้นเร็ว/แรงจนเสี่ยงย่อตัว) แนวต้านอยู่ที่ 160.46 ส่วนแนวรับอยู่ที่ 159.22 และราว 157.57 โดยหากปิดรายวันต่ำกว่า 157.57 อาจชี้ไปสู่การปรับฐานที่กว้างขึ้น (correction—การย่อตัวเพื่อพักแนวโน้ม)

บริบทปลายปี 2025 และนัยต่อภาพตลาด

เมื่อย้อนดูปลายปี 2025 ค่าเงิน USD/JPY เคยทดสอบโซน 159 ท่ามกลางท่าทีที่ยังลังเลของ BoJ ปัจจุบันคู่เงินซื้อขายราว 168.50 สะท้อนว่าแนวโน้มขาขึ้นที่ประเมินไว้ในตอนนั้นยังถูกต้อง โดยตัวขับเคลื่อนหลักยังเป็น “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” ระหว่างสหรัฐกับญี่ปุ่น (interest rate differential—ช่องว่างดอกเบี้ยที่ทำให้เงินไหลไปถือสกุลที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า)

เฟดซึ่งตรึงดอกเบี้ยที่ 3.50%–3.75% ในปี 2025 จากความกังวลเงินเฟ้อ ต่อมาปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม โดยขณะนี้อัตราดอกเบี้ยนโยบายของสหรัฐอยู่ที่ 4.00%–4.25% และเงินเฟ้อสหรัฐล่าสุดชะลอลงสู่ 2.8% ทำให้ภาพรวมบ่งชี้ว่าวงจรขึ้นดอกเบี้ย (hiking cycle—ช่วงที่ธนาคารกลางทยอยขึ้นดอกเบี้ย) น่าจะผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว ความนิ่งของดอกเบี้ยสหรัฐช่วยให้ตลาดมี “กรอบอ้างอิง” สำหรับการทำแคร์รี่เทรด (carry trade—กู้/ขายสกุลที่ดอกเบี้ยต่ำไปซื้อสกุลที่ดอกเบี้ยสูงเพื่อกินส่วนต่าง)

ความเห็นต่างใน BoJ ที่เกิดขึ้นในปี 2025 เป็นสัญญาณนำของการเปลี่ยนนโยบาย โดยข้อเสนอให้ขึ้นดอกเบี้ยไป 1.0% สะท้อนทิศทางที่ค่อย ๆ ตึงตัวขึ้น จนดอกเบี้ยนโยบายญี่ปุ่นมาอยู่ที่ 1.25% ในปัจจุบัน อย่างไรก็ดี BoJ ยังขึ้นดอกเบี้ยช้ากว่าเฟดมาก

ความต่างของนโยบาย (policy divergence—ทิศทางดอกเบี้ยไม่ไปทางเดียวกัน) ยังคงหนุนให้ถือเงินดอลลาร์มากกว่าเงินเยน ช่องว่างดอกเบี้ยซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญในปี 2025 ยังคงอยู่และหนุนให้ USD/JPY ไต่ระดับต่อ ตลาดฟอร์เวิร์ด (forward market—ตลาดซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้า) ยังสะท้อนว่าช่องว่างดังกล่าวจะคงอยู่อย่างน้อย 2 ไตรมาสข้างหน้า

สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ (derivatives—ตราสารที่มูลค่าอิงสินทรัพย์อื่น เช่น ออปชัน/ฟิวเจอร์ส) แนวทางหนึ่งคือขายออปชันคอลเงินเยนแบบนอกเงิน (out-of-the-money JPY call options—สิทธิซื้อเงินเยนที่ “ราคาใช้สิทธิ” ยังห่างจากราคาตลาด จึงมีโอกาสถูกใช้สิทธิน้อยกว่า) เพื่อรับพรีเมียม (premium—ค่าที่ผู้ซื้อออปชันจ่ายให้ผู้ขาย) โดยมองว่าเงินเยนไม่น่าจะแข็งค่ามาก ขณะเดียวกัน ด้วยผลตอบแทนจากแคร์รี่ที่สูง การใช้ออปชันจัดโครงสร้างสถานะขาขึ้นใน USD/JPY เช่น คอลสเปรด (call spread—ซื้อคอลหนึ่งสัญญาและขายคอลอีกสัญญาที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า เพื่อลดต้นทุนและจำกัดความเสี่ยง) ช่วยให้ได้ประโยชน์จากการขึ้นต่อ พร้อมกำหนดความเสี่ยงไว้ล่วงหน้า เหมาะเมื่อราคาขยับเข้าสู่ระดับที่ไม่เห็นมานานหลายทศวรรษ

อย่างไรก็ดี ต้องเฝ้าระวังความเสี่ยง “การแทรกแซงค่าเงิน” จากทางการญี่ปุ่น (official intervention—ภาครัฐ/ธนาคารกลางเข้าซื้อขายเงินจริงเพื่อกด/ดันค่าเงิน) ซึ่งมักเพิ่มขึ้นเมื่อราคาทำจุดสูงใหม่ ในเดือนต.ค. 2022 เคยมีการแทรกแซงเมื่อคู่เงินผ่านระดับ 150 และปัจจุบันสูงกว่าระดับนั้นมาก ดังนั้นการใช้กลยุทธ์ออปชันที่จำกัดความเสี่ยง (defined-risk—ขาดทุนสูงสุดถูกกำหนดไว้) จึงสำคัญเพื่อกันการกลับตัวรุนแรงแบบฉับพลันจากการแทรกแซง