น้ำมันดิบเบรนท์ทำระดับสูงสุดในรอบ 3 สัปดาห์ หลังช่องแคบฮอร์มุซยังแทบปิดใช้งาน และการเจรจาสหรัฐ–อิหร่านชะงัก เบรนท์ยืนเหนือ 100 ดอลลาร์/บาร์เรล โดยตลาดเริ่มประเมินว่าค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นจากราคาน้ำมันอาจดันเงินเฟ้ออยู่นานกว่าที่คาด
รายงานของ Axios ระบุว่า อิหร่านเสนอข้อใหม่ให้สหรัฐเพื่อเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ซึ่งอาจช่วยจำกัดการปรับขึ้นของราคาช่วงต้นสัปดาห์
แรงขึ้นของเบรนท์ต่อเนื่องจากช็อกด้านอุปทาน
เมื่อยังไม่มีความคืบหน้าในระยะใกล้ เบรนท์ปรับขึ้นระหว่างวันและปิดบวก 2.75% ที่ 108.23 ดอลลาร์/บาร์เรล สูงสุดนับตั้งแต่มีการประกาศหยุดยิง 2 สัปดาห์ในช่วงต้นเดือนเมษายน
ช่วงข้ามคืน เบรนท์เพิ่มอีก 1.00% เป็น 109.31 ดอลลาร์/บาร์เรล แรงขยับเกิดขึ้นทั้ง “เส้นโค้งสัญญาล่วงหน้า” (futures curve: โครงสร้างราคาสัญญาน้ำมันคนละเดือน) โดยสัญญาเบรนท์ล่วงหน้า 6 เดือนบวก 1.79% เป็น 88.01 ดอลลาร์/บาร์เรล
เบรนท์อยู่เหนือ 100 ดอลลาร์/บาร์เรลเกือบ 1 สัปดาห์ ทำให้ความกังวลเงินเฟ้อกลับมาเด่นชัดอีกครั้ง
เบรนท์ที่ยืนเหนือ 100 ดอลลาร์/บาร์เรลจากการปิดช่องแคบฮอร์มุซ เป็นสัญญาณว่าตลาดยังให้น้ำหนัก “ฝั่งขาขึ้น” (bullish: คาดว่าราคามีแนวโน้มขึ้น) ขณะที่การเจรจาสหรัฐ–อิหร่านที่ชะงักตอกย้ำว่าช็อกด้านอุปทานครั้งนี้ไม่น่าจบเร็ว ข้อมูลติดตามเรือบรรทุกน้ำมันล่าสุดชี้ว่า ปริมาณการเดินเรือผ่านช่องแคบลดลงราว 90% เทียบกับเดือนก่อน สะท้อน “อุปทานตึงตัวจริง” (physical tightness: น้ำมันส่งมอบจริงมีจำกัด ทำให้ราคาถูกดันขึ้น)
กลยุทธ์รับความผันผวนและสเปรด
เส้นโค้งสัญญาล่วงหน้าอยู่ในภาวะ “แบ็กเวิร์ดเดชัน” รุนแรง (backwardation: ราคาสัญญาใกล้ส่งมอบแพงกว่าสัญญาไกล) โดยสัญญาเดือนใกล้ซื้อขายแพงกว่าสัญญาอีก 6 เดือนที่อยู่แถว 88 ดอลลาร์/บาร์เรล โครงสร้างแบบนี้เอื้อให้ถือสัญญาใกล้ส่งมอบ หรือขายสัญญาไกล เราไม่เห็นแบ็กเวิร์ดเดชันที่ยืดเยื้อระดับนี้นับตั้งแต่ตลาดตื่นตระหนกเรื่องอุปทานช่วงปลายปี 2025 หลัง OPEC+ ลดกำลังการผลิต (OPEC+: กลุ่มโอเปกและพันธมิตรผู้ผลิตน้ำมัน)
ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ “ความผันผวนโดยนัย” ในตลาดออปชันสูงมาก (implied volatility: ความผันผวนที่สะท้อนในราคาพรีเมียมออปชัน) โดยดัชนี CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX: ดัชนีวัดความผันผวนของออปชันน้ำมันดิบ) ทะลุ 50 ในสัปดาห์นี้ ทำให้การซื้อออปชันแบบตรง ๆ มีต้นทุนสูง ผู้ลงทุนอาจพิจารณาใช้ “สเปรดคอลขาขึ้น” (bull call spread: ซื้อคอลที่ราคาใช้สิทธิต่ำ และขายคอลที่ราคาใช้สิทธิสูง เพื่อลดต้นทุนพรีเมียม) เพื่อจำกัดค่าใช้จ่ายและยังได้โอกาสจากราคาขึ้นต่อ ส่วนการ “ขายพุท” (selling puts: รับพรีเมียมแลกกับการรับความเสี่ยงต้องซื้อสินทรัพย์หากราคาลงต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ) ยังเสี่ยงมากจนกว่าจะมีความคืบหน้าทางการทูตที่ชัดเจน
ราคาน้ำมันที่สูงต่อเนื่องกำลังกระตุ้นความกังวลเงินเฟ้อในวงกว้างอีกครั้ง “อัตราเงินเฟ้อคาดการณ์ 5 ปี” (5-year breakeven inflation rate: ส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรปกติกับพันธบัตรชดเชยเงินเฟ้อ ใช้เป็นตัวชี้วัดเงินเฟ้อที่ตลาดคาด) ขยับขึ้นเป็น 2.8% สูงสุดของปีนี้ ภาวะแบบนี้บ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยอาจอยู่สูงนานขึ้น เพราะธนาคารกลางอาจต้องเลื่อนแผนลดดอกเบี้ย
วิกฤตนี้กระทบเบรนท์มากกว่า ทำให้เกิดโอกาสใน “สเปรด” เทียบเกณฑ์อื่น (spreads: ส่วนต่างราคา) โดยส่วนต่างราคาที่เบรนท์แพงกว่า WTI ขยายเกิน 10 ดอลลาร์/บาร์เรล สูงสุดในรอบมากกว่า 1 ปี เพราะ WTI ได้รับผลกระทบจากตะวันออกกลางน้อยกว่า ผู้ลงทุนอาจวางแผนให้สเปรดนี้ยังคงกว้าง หรือกว้างขึ้นในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
