สกุลเงินเอเชียส่วนใหญ่แข็งค่า นำโดย MYR, THB และ TWD หลังอิหร่านเสนอ “เปิดช่องแคบฮอร์มุซ” อีกครั้ง ข้อเสนอมีเงื่อนไข เช่น เลื่อนการเจรจาเรื่องนิวเคลียร์ (การพูดคุยเพื่อกำหนดข้อตกลงเกี่ยวกับโครงการนิวเคลียร์) และยังไม่ชัดว่าสหรัฐจะยอมรับหรือไม่
ตลาดหุ้นเข้าใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ราคาน้ำมันยังทรงตัวสูง ผลกระทบจากราคาพลังงานที่ส่งผ่านไปยังเงินเฟ้อและต้นทุน (หมายถึงราคาน้ำมันแพงแล้วทำให้ค่าขนส่ง ค่าไฟฟ้า และราคาสินค้าอื่นๆ แพงตาม) ที่เชื่อมโยงกับฮอร์มุซยังถูกจำกัด ซึ่งอาจกดดัน “อุปสงค์” (ความต้องการซื้อและใช้จ่าย) หากราคาน้ำมันอยู่สูงนานกว่าคาด
ความเสี่ยงตลาดน้ำมันและความอ่อนไหวของค่าเงิน
ความขัดแย้งสหรัฐ–อิหร่านที่ยืดเยื้ออาจทำให้ตลาดน้ำมันตึงตัว (อุปทานตึง หมายถึงมีน้ำมันออกสู่ตลาดน้อยลงเมื่อเทียบกับความต้องการ) และดันราคาน้ำมันสูงขึ้น ซึ่งอาจจำกัดการฟื้นตัวของสกุลเงินเอเชีย โดยเฉพาะสกุลเงิน “เบตาสูง” (ค่าเงินที่ผันผวนมากและตอบสนองแรงต่อความเสี่ยง/ข่าวใหญ่) และสกุลเงินที่อ่อนไหวต่อราคาน้ำมัน
การเคลื่อนไหวของค่าเงินอาจแตกต่างกันตามพัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์และทิศทางราคาน้ำมัน ความต่างยังอาจสะท้อน “การพึ่งพาน้ำมัน” สถานะ “ดุลบัญชีเดินสะพัด” (เงินไหลเข้าออกจากการค้า บริการ และรายได้กับต่างประเทศ) รูปแบบ “กระแสเงินทุนต่างชาติ” (เงินลงทุนจากต่างชาติไหลเข้า/ออก) และการตอบสนองเชิงนโยบายของธนาคารกลาง
ในกรณีความตึงเครียดไม่คลี่คลายและราคาน้ำมันยังสูง PHP และ THB อาจยังถูกกดดัน ขณะที่ SGD และ MYR คาดว่าจะทนทานกว่า
นัยต่อการเทรดและแนวคิดมูลค่าเทียบกัน
ความเสี่ยงหลักคือราคาน้ำมันยังอยู่ระดับสูง ซึ่งอาจกระทบอุปสงค์ทางเศรษฐกิจและทำให้การแข็งค่าของค่าเงินล่าสุด “ย้อนกลับ” เราจำเหตุการณ์ “ช็อกด้านอุปทาน” (น้ำมันขาด/ตึงตัวจนราคากระโดด) ในไตรมาส 4 ปี 2025 เมื่อเบรนท์ (Brent crude: น้ำมันดิบอ้างอิงของตลาดโลก) ขึ้นไปแตะ 115 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลช่วงสั้นๆ และขณะนี้ยังยืนเหนือ 95 ดอลลาร์ ความเสี่ยงต่อเศรษฐกิจโลกยังมีอยู่ หากความขัดแย้งยืดเยื้อ แรงกดดันต่อราคาน้ำมันจะเพิ่มขึ้น และกระทบประเทศเอเชียที่เป็น “ผู้นำเข้าน้ำมัน” (ต้องซื้อน้ำมันจากต่างประเทศเป็นหลัก)
ความไม่แน่นอนนี้ทำให้กลยุทธ์ “ออปชัน” (สัญญาให้สิทธิซื้อ/ขายสินทรัพย์ในราคาที่กำหนด) ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนสูงมีความน่าสนใจ เราประเมินว่า “ความผันผวน” (การแกว่งตัวแรงของราคา) ในคู่เงินอย่าง USD/THB อาจเพิ่มขึ้น เพราะข่าวลดความตึงเครียดหรือการปะทะรอบใหม่สามารถทำให้ราคาเคลื่อนไหวเร็ว ผู้ลงทุนควรพิจารณาสถานะที่ได้ประโยชน์จาก “การเบรกเอาต์” (ราคาทะลุกรอบและไปต่อแรง) ได้ทั้งสองทางจนกว่าสถานการณ์จะชัดเจน
เราเห็นความแตกต่างเริ่มชัด สร้างโอกาสทำ “คู่เทรด” (pair trade: ซื้อสินทรัพย์หนึ่งและขายอีกสินทรัพย์เพื่อเล่นส่วนต่าง) กลยุทธ์ “ถือฝั่งซื้อริงกิตเทียบบาท” (long MYR/THB: คาด MYR แข็งกว่าหรือ THB อ่อนกว่า) ดูน่าสนใจ เพราะมาเลเซียเป็น “ผู้ส่งออกน้ำมันสุทธิ” (ส่งออกมากกว่านำเข้า) ทำให้ “ดุลการค้า” (มูลค่าส่งออกลบด้วยนำเข้า) เกินดุลเพิ่ม 5% ในไตรมาส 1 ปี 2026 ขณะที่ไทยเผชิญต้นทุนการนำเข้าพลังงานสูง
เปโซฟิลิปปินส์เผชิญแรงกดดันคล้ายกัน ทำให้การถือฝั่งขาย PHP น่าสนใจเมื่อเทียบกับสกุลเงินที่ทนทานอย่างดอลลาร์สิงคโปร์ ฟิลิปปินส์พึ่งพาน้ำมันนำเข้าอย่างมาก ทำให้เงินเฟ้อเร่งขึ้นเป็น 4.8% เดือนล่าสุด แรงกดดันนี้จำกัดทางเลือกของธนาคารกลาง (ขึ้นดอกเบี้ยมากก็เสี่ยงกระทบเศรษฐกิจ) และถ่วงมุมมองค่าเงิน
