EUR/USD กลับมาเคลื่อนไหวใกล้กึ่งกลางกรอบ 1.1400–1.2000 ซึ่งทรงตัวมาตั้งแต่เดือนมิถุนายนปีที่แล้ว โดยคู่นี้ทำจุดสูงสุดที่ 1.1849 เมื่อวันที่ 17 เมษายน หลังดีดกลับจากการปรับลงก่อนหน้า ซึ่งเกี่ยวข้องกับความขัดแย้งในตะวันออกกลาง
ตลอดสัปดาห์ที่ผ่านมา EUR/USD และ EUR/GBP ปรับลงต่ำกว่า 1.1700 และ 0.8700 ตามลำดับ หลังดัชนี PMI (ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ ซึ่งใช้ชี้แนวโน้มกิจกรรมธุรกิจ) ของยูโรโซนอ่อนแอ และผลกระทบจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น
ความเสี่ยงช่องแคบฮอร์มุซ
การเจรจาสหรัฐ–อิหร่านเพื่อเปิดช่องแคบฮอร์มุซ (เส้นทางเดินเรือสำคัญสำหรับการขนส่งน้ำมันและก๊าซ) ยังไม่คืบหน้า ทำให้เส้นทางยังปิดอยู่ หากปิดนานขึ้น คาดว่าจะเพิ่มผลกระทบจาก “ช็อกราคาพลังงาน” (ราคาพลังงานพุ่งเร็วและแรง) ต่อเศรษฐกิจยูโรโซน
ECB (ธนาคารกลางยุโรป) ประเมินเศรษฐกิจยูโรโซนไว้ 3 กรณี: กรณีฐาน, กรณีเลวร้าย, และกรณีรุนแรง โดยประธาน ECB ระบุว่าสถานการณ์ปัจจุบันอยู่ระหว่างกรณีฐานกับกรณีเลวร้าย พร้อมชี้ว่าราคาพลังงานยังไม่ปรับขึ้นมากพอถึงระดับกรณีเลวร้าย และราคาก๊าซธรรมชาติในยุโรปยังต่ำกว่ากรณีฐาน
ตลาดคาดว่า ECB จะขึ้นดอกเบี้ยรวม 50 bps (จุดพื้นฐาน; 1 bps = 0.01% หรือ 50 bps = 0.50%) โดยเลื่อนการขึ้นครั้งแรกไปเป็นเดือนมิถุนายน ซึ่งสะท้อน “นโยบายการเงินต่างทิศ” กับ Fed (ธนาคารกลางสหรัฐ) ขณะเดียวกันส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรที่แคบลง (ผลตอบแทนพันธบัตร; อัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนได้รับจากการถือพันธบัตร) ช่วยหนุนยูโรและลดแรงแข็งค่าของดอลลาร์
ท่ามกลางความผันผวนที่กลับมาในตลาดพลังงานโลก ยูโรกำลังเผชิญแรงกดดันอีกครั้งจากราคาน้ำมันที่ปรับขึ้น โดยล่าสุดสูงกว่า 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จากปัญหาการขนส่งในทะเลแดง ซึ่งกระทบเศรษฐกิจยูโรโซนที่พึ่งพาการนำเข้าพลังงาน อีกทั้งคำสั่งซื้อภาคโรงงานของเยอรมนีสำหรับไตรมาส 1 ปี 2026 ลดลง 0.8% สะท้อนความอ่อนแอทางเศรษฐกิจ
บทเรียนในอดีตชี้ว่า “ช็อกราคาพลังงาน” ที่ยืดเยื้อ มักกระทบเศรษฐกิจยูโรโซนมากกว่าสหรัฐ เนื่องจากต้นทุนพลังงานส่งผ่านไปยังภาคธุรกิจและการบริโภคได้รวดเร็วกว่า
การวางสถานะในตลาดออปชันและความผันผวน
ECB มีแนวโน้มดำเนินนโยบายอย่างระมัดระวัง ขณะที่การประเมินของตลาดสะท้อนว่านักลงทุนเลื่อนคาดการณ์การ “ลดดอกเบี้ย” ครั้งถัดไปของ ECB ไปช่วงปลายไตรมาส 4 ส่วน Fed ยังมีท่าทีเข้มงวด ซึ่งความต่างด้านนโยบายนี้ทำให้สกุลเงินยูโรเผชิญความท้าทาย
สำหรับผู้เทรดตราสารอนุพันธ์ (สัญญาทางการเงินที่มูลค่าอิงกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ค่าเงิน) ภาพรวมบ่งชี้การซื้อขายในกรอบ โดยมีความเสี่ยงด้านขาลงของ EUR/USD มากกว่าเดิม ทั้งนี้ส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ–เยอรมนี (yield spread; ส่วนต่างอัตราผลตอบแทน) ที่กว้างขึ้นมาอยู่ราว 160 bps ทำให้แรงหนุนยูโรลดลง กลยุทธ์หนึ่งคือขายคอลออปชัน (call option; สิทธิซื้อสินทรัพย์ที่ราคาที่กำหนด) ที่ราคาใช้สิทธิ (strike price; ราคาที่ตกลงกันในสัญญา) สูงกว่า 1.0950 เพื่อรับประโยชน์จากการที่แนวขึ้นถูกจำกัด
อีกทางเลือกคือประเมินว่าความไม่แน่นอนที่สูงขึ้นอาจทำให้ความผันผวนเพิ่มขึ้น โดยความผันผวนโดยนัย (implied volatility; ความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาออปชัน) ระยะ 1 เดือนของ EUR/USD ขยับจาก 6% เป็น 7.5% ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา การซื้อสแตรดเดิล (straddle; ซื้อทั้งคอลและพุทที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน โดยพุทคือสิทธิขาย) อาจให้ผลตอบแทนได้ หากค่าเงินเคลื่อนไหวแรงไม่ว่าทิศทางใด
