สเตอร์ลิงแข็งค่าขึ้นในสัปดาห์ที่แล้ว ส่งผลให้ EUR/GBP ปรับลงทำจุดต่ำสุดใหม่ที่ 0.8649 ตลาดหันไปให้น้ำหนักมุมมอง “เข้มงวด” มากขึ้นต่อธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England: BoE) ซึ่งหมายถึงมีแนวโน้มจะคงดอกเบี้ยระดับสูงหรือขึ้นดอกเบี้ย เพื่อกดเงินเฟ้อ สืบเนื่องจากเศรษฐกิจสหราชอาณาจักรช่วงต้นปีนี้โตดีกว่าคาด และเงินเฟ้อพื้นฐานยังอยู่ในระดับสูง (เงินเฟ้อพื้นฐานคือเงินเฟ้อที่ตัดรายการผันผวน เช่น อาหารและพลังงาน ออก เพื่อดูแรงกดดันด้านราคาแท้จริง)
บันทึกดังกล่าวคาดว่า BoE จะ “คง” อัตราดอกเบี้ยในการประชุมสัปดาห์นี้ โดยจะมีกรรมการ 2 คนในคณะกรรมการนโยบายการเงิน (Monetary Policy Committee: MPC) โหวตให้ “ขึ้น” ดอกเบี้ย ระบุชื่อหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ Huw Pill และ Catherine Mann ว่าเป็นสองคนที่คาดว่าจะสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย
แรงขับเคลื่อนตลาด และความเคลื่อนไหวของราคา
ความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยอังกฤษจะอยู่สูงขึ้นช่วยหนุนเงินปอนด์ ขณะที่ราคาพลังงานที่สูงขึ้นและการเมืองภายในประเทศเป็นแรงกดดันฝั่งลบ ความเสี่ยงทางการเมืองที่เชื่อมโยงกับการนำของนายกรัฐมนตรี Keir Starmer และการเข้าใกล้การเลือกตั้งท้องถิ่น ถูกมองว่าอาจเป็นตัวกระตุ้นให้สเตอร์ลิงอ่อนค่าชั่วคราวในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
เราเห็นเงินปอนด์ทำผลงานได้ดี ดัน EUR/GBP ลงมาใกล้ระดับ 0.8650 ความแข็งแกร่งนี้มาจากตลาดคาดว่า BoE จะยังคงท่าทีเข้มงวด เพราะเศรษฐกิจสหราชอาณาจักรยังยืดหยุ่น ย้อนกลับไปช่วงต้นปี 2025 เงินเฟ้อที่ยังไม่ลดลงเป็นความกังวลหลักที่หนุนมุมมองดังกล่าว
เมื่อดูข้อมูลช่วงนั้น เงินเฟ้อสหราชอาณาจักรยัง “ดื้อ” โดยดัชนีราคาผู้บริโภค (Consumer Price Index: CPI) ในไตรมาส 1/2025 ทรงตัวเหนือ 3% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายของ BoE อยู่ 1 จุดเปอร์เซ็นต์ (เป้าหมายเงินเฟ้อของ BoE มักอยู่ที่ 2%) ขณะเดียวกันตัวเลขจีดีพี (GDP คือมูลค่าผลผลิตรวมในประเทศ ใช้วัดการเติบโตเศรษฐกิจ) บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจอังกฤษเฉียดหลีกเลี่ยง “ภาวะถดถอยทางเทคนิค” (technical recession คือจีดีพีติดลบต่อเนื่อง 2 ไตรมาสตามนิยามที่ใช้กันทั่วไป) โดยยังขยายตัวเล็กน้อย ปัจจัยเหล่านี้ทำให้เหตุผลสนับสนุนดอกเบี้ยสูงแข็งแรงกว่าที่เคยมอง
สำหรับนักเทรดอนุพันธ์ (derivatives คือเครื่องมือการเงินที่มูลค่าอ้างอิงจากสินทรัพย์ เช่น ค่าเงิน ดอกเบี้ย หรือหุ้น) ภาพนี้ทำให้เกิดแรงตึงระหว่างนโยบายการเงินที่หนุนค่าเงิน กับแรงกดดันจากการเมือง ความเสี่ยงที่จะเกิดแรงขายระยะสั้นจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการนำของนายกฯ Starmer ทำให้แนวคิด “ซื้อออปชันพุต GBP ระยะสั้น” น่าสนใจ (put option คือสัญญาที่ให้สิทธิขายเงินปอนด์ในราคาที่กำหนด ใช้ป้องกันความเสี่ยงหากปอนด์อ่อนค่า) กลยุทธ์นี้เป็นการทำเฮดจ์ (hedge คือการป้องกันความเสี่ยง) เพื่อคุ้มครองพอร์ตจากการอ่อนค่ากะทันหันของเงินปอนด์
ความผันผวนของออปชัน และนัยต่อการเทรด
การโฟกัสการเลือกตั้งท้องถิ่นในเดือนพฤษภาคม 2025 ถูกมองเป็นตัวเร่งให้เกิดความผันผวนที่อาจเพิ่มขึ้น โดยคาดว่า “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility คือความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาออปชัน ใช้บอกว่าตลาดคาดการแกว่งตัวมากแค่ไหน) ของออปชัน EUR/GBP จะสูงขึ้นเมื่อเข้าใกล้วันดังกล่าว ทำให้ออปชันแพงขึ้น แต่ก็มีประโยชน์มากขึ้นในการป้องกันความเสี่ยง สภาพแวดล้อมนี้เหมาะกับกลยุทธ์ที่ทำกำไรได้เมื่อราคาเหวี่ยงแรง
ความคาดหวังว่า BoE จะ “คงดอกเบี้ยแบบเข้มงวด” แต่มีเสียงแตก โดยผู้ไม่เห็นด้วยโหวตให้ขึ้นดอกเบี้ย สะท้อนการถกเถียงภายในที่จริงจัง ความแตกต่างนี้ชี้ว่า BoE ยังไม่อยากผ่อนคลายนโยบาย (ผ่อนคลายคือการลดดอกเบี้ยหรือส่งสัญญาณดอกเบี้ยจะลง) ซึ่งควรช่วยจำกัดช่วงขาลงของเงินปอนด์ ดังนั้น หากปอนด์อ่อนจากการเมือง อาจเป็นจังหวะเข้าซื้อได้ ตราบเท่าที่ข้อมูลเศรษฐกิจยังแข็งแรง
