กระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ยุติการสอบสวนคดีอาญาเกี่ยวกับ เจอโรม พาวเวล (Jerome Powell) ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) เมื่อวันที่ 24 เมษายน และส่งประเด็นปรับปรุงสำนักงานใหญ่ Fed วงเงิน 2.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ไปให้ “สำนักงานผู้ตรวจการทั่วไปของ Fed” (Office of Inspector General: หน่วยตรวจสอบอิสระภายในเพื่อไต่สวนการใช้งบประมาณและความโปร่งใส) ตามที่พาวเวลร้องขอ ขั้นตอนนี้สอดคล้องกับเงื่อนไขที่วุฒิสมาชิกรีพับลิกัน ธอม ทิลลิส (Thom Tillis) ระบุไว้เพื่อสนับสนุนการรับรอง เควิน วอร์ช (Kevin Warsh) แม้สถานการณ์ยังถูกมองว่าเปราะบาง

คณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภา (Senate Banking Committee) มีกำหนดลงมติรับรองวอร์ชในวันที่ 29 เมษายน เวลา 10:00 น. ตามเวลา ET (เวลาฝั่งตะวันออกสหรัฐฯ) ก่อนการประกาศมติอัตราดอกเบี้ยของคณะกรรมการนโยบายการเงินของ Fed (FOMC: คณะผู้กำหนดทิศทางอัตราดอกเบี้ยและนโยบายการเงิน) เพียงไม่กี่ชั่วโมง ตลาดมองการเสนอชื่อดังกล่าวเป็น “สายผ่อนคลาย” (dovish: เน้นลดดอกเบี้ย/ผ่อนแรงกดนโยบายการเงิน)

Markets Focus On Leadership Transition

หุ้นสหรัฐฯ ทำสถิติสูงสุดใหม่ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา แม้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์กลับขึ้นไปเหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ความสนใจยังอยู่ที่การแถลงข่าวหลังประชุม FOMC ครั้งสุดท้ายของพาวเวลในฐานะประธาน โดยจับตาว่าเขาจะอยู่ต่อในตำแหน่ง “กรรมการ Fed” (Fed Governor: หนึ่งในคณะผู้กำหนดนโยบาย) จนถึงเดือนมกราคม 2028 หรือไม่

หากย้อนกลับไปช่วงเดียวกันในปี 2025 ตลาดปรับขึ้นจากความคาดหวังว่าวอร์ชจะเป็นประธาน Fed คนใหม่ การรับรองถูกตีความว่าเป็นสัญญาณ “ผ่อนคลาย” ส่งหุ้นทำสถิติใหม่ แม้กังวลราคาน้ำมันสูง การเปลี่ยนผ่านจากพาวเวลทำให้ตลาดคาดว่านโยบายการเงินจะผ่อนคลายมากขึ้น

Fed ภายใต้การนำของวอร์ชปรับลดดอกเบี้ย 2 ครั้งในครึ่งหลังของปี 2025 แต่เงินเฟ้อยังลดลงยากกว่าที่คาด ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อจากราคาสินค้าและบริการที่ครัวเรือนซื้อ) เดือนมีนาคม 2026 ล่าสุดอยู่ที่ 3.9% ทำให้ Fed ตัดสินใจลำบาก และทำให้มุมมองตลาดเปลี่ยนจากคาดลดดอกเบี้ยเพิ่ม ไปเป็นกังวลว่าอาจต้อง “กลับลำ” (เช่น หยุดลดหรือเริ่มขึ้นดอกเบี้ย)

ความไม่แน่นอนนี้ทำให้ต้องเตรียมรับความผันผวนของราคาที่มากขึ้นในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX: ดัชนีวัดความผันผวนที่ตลาดใช้แทนระดับความกังวล) ปรับขึ้นจากแถว 14 ปลายปีก่อน มาเหนือ 20 สะท้อนความกังวลก่อนการประชุม FOMC ครั้งถัดไป ส่งผลให้ “ค่าเบี้ยประกันออปชัน” (option premium: เงินที่จ่ายเพื่อซื้อสัญญาออปชัน) แพงขึ้นจากการซื้อเพื่อป้องกันความเสี่ยง

Derivatives Positioning For Volatility

สำหรับผู้ลงทุนอนุพันธ์ (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าอิงกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น หุ้น ดอกเบี้ย พันธบัตร) ภาวะนี้ชี้ว่าควรเน้นกลยุทธ์เล่น “ความผันผวน” การซื้อสแตรดเดิลหรือสแตรงเกิล (straddle/strangle: ซื้อออปชันซื้อและออปชันขายพร้อมกัน เพื่อหวังกำไรเมื่อราคาเคลื่อนไหวแรงไม่ว่าทิศทางใด) บนดัชนีอย่าง S&P 500 อาจเหมาะ เพราะทำกำไรได้หากตลาดขยับแรงขึ้นหรือแรงลง โดยไม่ต้องทายผลประชุม Fed ให้ถูก ตลาดตึงตัว และความเซอร์ไพรส์จาก Fed อาจทำให้ราคาปรับเร็ว

นอกจากนี้ ตลาดอัตราดอกเบี้ยกำลัง “ปรับราคาใหม่” เปิดโอกาสในอนุพันธ์ที่อิง “ผลตอบแทนพันธบัตร” (bond yield: อัตราผลตอบแทนของพันธบัตร ซึ่งมักเคลื่อนไหวสวนทางราคา) อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี ซึ่งไวต่อท่าที Fed สูง เพิ่มขึ้นกว่า 50 เบซิสพอยท์ (basis point: หน่วย 0.01%) ในสองเดือนล่าสุด มาอยู่ใกล้ 4.75% ผู้ลงทุนอาจใช้ออปชันบนฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาล (options on Treasury futures: ออปชันที่อิงสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตร) เพื่อวางเดิมพันกรณี Fed จำเป็นต้องส่งสัญญาณ “เข้มงวด” (hawkish: เน้นคุมเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง/นโยบายตึงตัว) มากขึ้น

ปัจจัยภายใน Fed ก็สำคัญ โดยเฉพาะหากพาวเวลยังเป็นกรรมการถึงปี 2028 มีการพูดถึงความเห็นที่แตกต่างกันระหว่าง “กลุ่มผ่อนคลาย” ของประธานวอร์ช กับกลุ่มที่ระมัดระวังมากกว่า ซึ่งอาจมีพาวเวลเป็นแกนนำ ความตึงเครียดภายในเพิ่มความคาดเดายาก ทำให้ออปชันอายุยาว (long-dated options: ออปชันที่มีอายุสัญญานาน) น่าสนใจสำหรับผู้ที่มองว่าความไม่แน่นอนด้านนโยบายจะยืดเยื้อ