ตลาดการเงินเริ่มต้นวันจันทร์ด้วยบรรยากาศระมัดระวังก่อนการประชุมธนาคารกลางสำคัญในสัปดาห์นี้ โดยวันจันทร์ไม่มีการประกาศข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญที่มักทำให้ตลาดผันผวนสูง ขณะที่สถานการณ์ตะวันออกกลางยังเป็นประเด็นที่ตลาดจับตา

ในช่วงสุดสัปดาห์ ประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ ยกเลิกแผนส่งคณะผู้แทนไปปากีสถานเพื่อรอบการเจรจากับอิหร่าน โดยระบุว่าอิหร่าน “เสนอมาเยอะ แต่ยังไม่พอ” และในวันอาทิตย์เขากล่าวว่าสงครามกับอิหร่านจะจบลงในเร็วๆ นี้ และสหรัฐฯ จะเป็นฝ่ายชนะ

ความตึงเครียดตะวันออกกลางและประเด็นที่ตลาดโฟกัส

ช่วงเช้าวันจันทร์ตามเวลาตลาดเอเชีย มีรายงานว่าอิหร่านส่งข้อเสนอใหม่ไปยังสหรัฐฯ เพื่อเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งและยุติความขัดแย้ง โดย Axios รายงานว่าอิหร่านเสนอจะคุยเรื่องนิวเคลียร์ หากสหรัฐฯ ยกเลิก “การปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซ” (หมายถึงการจำกัดการเดินเรือผ่านเส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญของโลก)

เงินดอลลาร์สหรัฐเปิดตลาดด้วย “ช่องว่างราคา” ฝั่งขึ้น (bullish gap คือราคาเปิดสูงกว่าราคาปิดก่อนหน้าอย่างชัดเจน) แต่ลดช่วงบวกลงในช่วงต้นตลาดเอเชีย โดยดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (USD Index คือค่าวัดความแข็ง/อ่อนของดอลลาร์เทียบตะกร้าเงินหลัก) อยู่ใกล้ 98.50 ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะประกาศมติ “นโยบายการเงิน” (แนวทางดอกเบี้ยและมาตรการดูแลเศรษฐกิจ) ในวันพุธ ขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนีหุ้นสหรัฐ (stock index futures คือสัญญาที่อ้างอิงดัชนีหุ้น เพื่อสะท้อนทิศทางตลาดล่วงหน้า) เคลื่อนไหวผสมกัน

USD/JPY ลดลงราว 0.25% ในวันศุกร์ แต่ปิดสัปดาห์เป็นบวก ยุติการปรับลงต่อเนื่อง 3 สัปดาห์ เช้าวันจันทร์ในยุโรปยังอยู่ต่ำกว่า 159.50 โดยคาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะคงนโยบายเดิม

ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค GfK ของเยอรมนีสำหรับเดือนพฤษภาคมลดลงสู่ -33.3 จาก -28.1 ในเดือนเมษายน (ค่าติดลบหมายถึงมุมมองผู้บริโภคยังแย่) EUR/USD ทรงตัวเหนือ 1.1700 ก่อนการตัดสินใจของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ในวันพฤหัสบดี

บทเรียนตลาดจากช่วงผันผวนในอดีต

GBP/USD เคลื่อนไหวในกรอบแคบเหนือ 1.3500 ทองคำร่วงมากกว่า 2% ในสัปดาห์ที่แล้วและทรงตัวเหนือ 4,700 ดอลลาร์ ขณะที่ USD/CAD เคลื่อนไหวแถว 1.3650 ก่อนการประชุมธนาคารกลางแคนาดา

เราย้อนนึกถึงช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อนที่ตลาดตึงเครียดจากการเผชิญหน้าระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเรื่องช่องแคบฮอร์มุซ เหตุการณ์เดือนเมษายน 2025 สะท้อนว่าเหตุการเมืองระหว่างประเทศสามารถทำให้ราคาน้ำมัน “ผันผวนแรงแบบฉับพลัน” ดังนั้นการใช้ “ออปชันอายุยาว” (สัญญาซื้อ/ขายสิทธิที่มีอายุหลายเดือนขึ้นไป) บน “สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ” (crude oil futures คือสัญญาตกลงซื้อขายน้ำมันในอนาคต) จึงเป็นการ “ป้องกันความเสี่ยง” (hedge คือกันพอร์ตเสียหายจากความผันผวน) ที่เหมาะสม ปัจจุบันเบรนท์ซื้อขายราว 91 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ณ ปลายเดือนเมษายน 2026 หากตึงเครียดกลับมา ราคาอาจถูกดันใกล้ 100 ดอลลาร์ได้เร็ว

ธีมการจับตาการประชุมธนาคารกลางแบบที่เห็นในปี 2025 ยังเกิดซ้ำและกระทบ “ตราสารอิงดอกเบี้ย” (interest rate derivatives คือสัญญาการเงินที่มูลค่าขึ้นกับดอกเบี้ย เช่น สัญญาแลกเปลี่ยนดอกเบี้ย) ตลาดเคยลังเลก่อนผลประชุมเฟดและ ECB ทำให้เกิดการแกว่งระยะสั้นใน “ฟิวเจอร์สพันธบัตร” (bond futures คือสัญญาล่วงหน้าอ้างอิงพันธบัตร) ดัชนี MOVE (ตัวชี้วัดความผันผวนของตลาดพันธบัตรสหรัฐ) ที่เคยพุ่งในเดือนพฤษภาคม 2025 ปัจจุบันแกว่งใกล้ 110 สื่อว่าตลาดยังคาดการเคลื่อนไหวของราคาที่เกิดจากทิศทางดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ

ข้อมูลความเชื่อมั่นผู้บริโภคเยอรมนีที่อ่อนแอในเดือนเมษายน 2025 ช่วยอธิบายภาพของเงินยูโรในเวลานั้น การลดลงสู่ -33.3 นำไปสู่ช่วงที่ค่าเงินเผชิญแรงกดดัน แม้ EUR/USD ยังยืนเหนือ 1.1700 ได้ ปัจจุบันคู่เงินพยายามประคองเหนือ 1.0700 และตัวเลขความเชื่อมั่นล่าสุดยังติดลบที่ -24.0 กลยุทธ์ “ขายคอลออปชันนอกเงิน” (out-of-the-money call คือขายสิทธิในการซื้อที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่าราคาตลาด เพื่อรับค่าเบี้ย) ของยูโรอาจเป็นทางเลือกเพื่อรับ “ค่าเบี้ยออปชัน” (premium คือเงินที่ได้จากการขายออปชัน)

ความเคลื่อนไหวของทองคำปีก่อนที่เริ่มแผ่วเหนือ 4,700 ดอลลาร์ แม้มีความเสี่ยงการเมืองระหว่างประเทศ ชี้ว่าเงินดอลลาร์แข็งสามารถจำกัดการขึ้นของทองคำได้ โดยดัชนีดอลลาร์เคยแข็งแถว 98.50 กดความน่าสนใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย (safe-haven คือสินทรัพย์ที่คนมักถือเมื่อเสี่ยงสูง) ปัจจุบันทองคำอยู่ใกล้ 2,330 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ควรใช้ “พุทออปชัน” (put option คือสิทธิในการขายที่ราคาใช้สิทธิที่กำหนด) เพื่อช่วยป้องกันพอร์ต หากดอลลาร์แข็งขึ้นอีกและเกิดแรงกดดันทองคำซ้ำเดิม